交易所交易基金增长激增的主要原因

近年来，交易所交易基金逐渐受到投资者的欢迎——专家表示，这一趋势很大程度上是由于相对于共同基金而言，其税费和费用较低等优势。

第一个 ETF 于 1993 年首次推出。根据晨星公司截至 2024 年 8 月的数据，自那时以来，ETF 已捕获了约 9.7 万亿美元。

虽然共同基金持有更多投资者资金（达到 20.3 万亿美元），但 ETF 正在取得进展。根据晨星公司的数据，ETF 相对于共同基金资产的市场份额在过去十年中增长了一倍多，从 14% 增至约 32%。

Valmark Financial Group 使用 ETF 为客户构建金融投资组合的首席投资官迈克尔·麦克拉里 (Michael McClary) 表示：“简单的事实是，ETF 的结构是优于共同基金的基金结构，尤其是对于应税账户而言。”

以下是麦克拉里和其他专家认为 ETF 蓬勃发展的四个原因。

ETF 在很多方面类似于共同基金。它们都是由专业基金经理监管的一篮子股票和债券。

但也有一些区别。

从较高层面来看，ETF 在证券交易所进行交易，就像上市公司的股票一样。投资者通常直接从投资公司购买共同基金。

专家表示，在更微观的层面上，许多 ETF 投资者可以避开许多持有共同基金股票的投资者所产生的基金层面的资本利得税。

投资者通常应就投资利润向美国国税局缴纳资本利得税，这些利润通常来自出售投资基金或其他金融资产（如个股和房地产）。

然而，共同基金经理在买卖证券时也可以在基金内部产生资本利得税。然后，这些税款将转嫁给所有基金股东。

换句话说，即使这些投资者个人没有出售所持股份，他们也会收到税单。

然而，专家表示，ETF 的结构允许大多数管理人交易基金的标的股票和债券，而不会给投资者带来应税事件。

这是“共同基金无法比拟的税收魔法”，北美被动策略研究总监兼晨星 ETF 投资者通讯编辑 Bryan Armour 今年早些时候写道。

Armor 在接受采访时表示，到 2023 年，大约 4% 的 ETF 向投资者分配了资本利得税，而股票共同基金的比例超过 60%。

但优势取决于基金的投资策略和资产类别。 Armor 写道，持有经常交易的主动管理型共同基金的投资者更容易受到税收损失的影响，而那些持有市值加权指数基金和债券基金的投资者“并没有从 ETF 的税收优势中受益太多”。

此外，“应税论点在退休账户中并不重要，”麦克拉里说。

这是因为 401(k) 计划和个人退休账户等工作场所退休计划具有税收优惠。投资者不必像应税经纪账户那样缴纳与交易相关的资本利得税。

“在 401(k) 世界中，共同基金仍然有意义，”麦克拉里说。

第一个 ETF 是指数基金：SPDR S&P 500 ETF Trust（间谍）。

指数基金，也称为被动管理基金，追踪市场指数，例如 标准普尔 500 指数。

它们往往比积极管理的同行便宜，主动管理的同行旨在挑选获胜股票以跑赢基准。

专家表示，自ETF诞生以来，投资者就将其等同于指数基金，尽管也有指数共同基金。第一个主动管理型 ETF 直到 2008 年才推出。

专家表示，由于投资者寻求较低的成本，ETF因此受益于投资者对指数基金的长期吸引力，而不是主动型基金。

根据 Armour 的数据，ETF 的平均成本是共同基金平均成本的一半，分别为 0.50% 和 1.01%。

晨星公司发现，2024 年上半年，ETF 占指数股票基金净资金的 80%。

“低成本和更高的税收效率对投资者来说是一个轻松的胜利，所以我认为这是对 ETF 非常有效的简单答案，”阿莫尔说。

也就是说，投资者不应认为 ETF 始终是成本最低的选择。

嘉信理财 (Charles Schwab) 经理研究主管迈克尔·亚基尼 (Michael Iachini) 2023 年 3 月的一份报告称，“你也许能够找到一种成本比同类 ETF 更低的指数共同基金”。

晨星公司的 Armour 表示，财务顾问也经历了有利于 ETF 的转变。

零售经纪公司历来通过销售基金和其他投资的佣金赚取收入。

然而，许多公司已经转向所谓的收费模式，即客户根据其账户中所持资产的价值缴纳年费（例如 1%）。支持者认为，这种模式的一个优点是它不会像佣金那样影响顾问的投资建议。

麦肯锡表示，这种转变是“过去十年零售经纪行业最重要的趋势之一”。

Armor 表示，ETF 非常适合收费顾问，因为与共同基金相比，它们不太可能承担与销售相关的成本，例如销售负担和 12b-1 费用。后者是共同基金向投资者收取的年费，用于支付营销、分销和其他服务。

虽然经纪公司可能会收取购买 ETF 的佣金，但许多大型经纪公司已经放弃了这些费用。

“整整一代顾问只使用共同基金，”麦克拉里说。 “现在，很难找到一个不使用 ETF 的优质顾问。”

Armor 表示，美国证券交易委员会在 2019 年发布了一项规则，使资产管理公司更容易推出 ETF，并简化主动管理公司的投资组合管理。

因此，金融公司推出的 ETF 数量多于共同基金，从而增加了投资者可用的基金数量。

例如，根据晨星公司的数据，2023 年，基金公司发行了 578 只新 ETF，而共同基金为 182 只。

也就是说，ETF 也有缺点，而它们所宣称的一些好处可能被过度吹嘘了。

例如，尽管大多数 ETF 每天都会披露其持有量（与共同基金不同），但这种透明度对投资者来说“几乎没有增加价值”，因为他们几乎不需要经常检查基础证券，Armor 写道。

此外，ETF 像股票一样全天交易，而投资者对共同基金的订单仅在每天收盘时定价一次。

但阿莫尔表示，像交易股票一样交易 ETF 的能力“对大多数投资者来说并没有多大优势”。他说，这是因为对于普通投资者来说，频繁的买卖通常是一个“亏损的提议”。

专家表示，某些 ETF 也可能难以交易，由于要价和投标价之间存在巨大差异，这种情况可能会增加投资者的成本。相比之下，共同基金的交易总是没有这种“买卖价差”，亚基尼说。

Armor 表示，与共同基金不同，ETF 无法吸引新投资者。他表示，如果基金规模太大，某些主动管理型 ETF 有时可能难以执行其投资策略。