兰莫尔全球股票基金的优异表现并不陌生。其基金经理肖恩·佩奇(Sean Peche)在挑选获胜者方面有着良好的记录,这些获胜者帮助该基金在过去两年中击败了标准普尔500指数,而无需持有任何所谓的“七大”科技股。然而,佩奇承认,即使是运营良好的基金也可能面临重大挫折。该基金经理将美国上市的 Perion Network 视为今年表现最差的股票投资。 “我们认为这是 Google AdWords for Bing,”Peche 解释道,描述了他们对该公司的初步评估。 Perion 使广告商能够在搜索结果上投放广告,例如 Google 的 AdWords 服务。出了什么问题?起初,投资主题似乎很合理:Perion Network 与微软的 Bing 搜索引擎密切合作,该引擎通过集成人工智能聊天机器人 ChatGPT 获得了市场份额。 Perion 的财务状况似乎也很强劲,其市值的三分之一都是现金。作为一家未纳入主要股指的以色列公司,兰莫尔基金经理认为,由于投资者关注度的降低,该公司的估值可能被低估。然而,事态却发生了意想不到的转变。 Peche 在 Pro Talks 上对 CNBC 的 Silvia Amaro 表示:“不幸的是,微软改变了数字广告的定价策略,导致股价大幅下跌。”今年 4 月,Perion 披露,预计第一季度收入将降至 590-6.1 亿美元,低于此前预期的 860-8.8 亿美元,这对成长型公司来说是一个重大打击。该公司表示,收入下降的原因是微软必应搜索引擎的变化导致搜索广告定价下降。 2023年,卖空者Spruce Point向投资者强调了这样的风险。 Ranmore 基金经理指出,截至 2023 年底,该公司的现金储备为 1.88 亿美元,为防止进一步损失提供了一定的保护。该股今年以来已下跌近75%。 PERI 1Y 系列 经验教训 这次经历强化了 Peche 及其团队的一项重要投资原则。 “这就是为什么我们不是坚定的投资者,”他补充道。 “因为你不知道未来是什么。你拥有一家由一些聪明的以色列人组成的公司,资产负债表上有大量现金,市场份额不断增长,等等。事情在一夜之间发生了变化。” Peche 表示,Perion Network 的头寸仅占投资组合的 2% 多一点,超出了应有的水平。这种误判凸显了投资组合多元化和风险管理的重要性。尽管 Perion Network 遭遇挫折,Peche 仍然对其他投资持乐观态度。例如,他提到了日本电视台等公司的积极表现,今年该公司的股价上涨了 50% 以上。机会 此外,该基金在6月下旬政治不确定性后看到了法国公司的机会,体现了其在市场动荡中寻求价值的策略。 “当(总统)马克龙宣布提前大选时,我们正在购买一些法国公司,”佩切解释道。 “有机会收购更多,因为所有宏观投资者都会说,‘哦,这是一场灾难’,而我们会说,‘好吧,这些公司更便宜,人们仍然去超市。’”该基金六月份的评论强调,法国上市食品零售商家乐福是这一做法的具体受益者。尽管由于选举的不确定性,家乐福的股价下跌了 12%,但佩切的团队看到了长期价值:“家乐福的商业模式和长期前景都没有改变,而且无论法国大选结果如何,人们法国仍然需要超市。” CA-FR 1Y line 这一信念使他们发现该公司“更具吸引力”,其市盈率为 7 倍,股息收益率为 6%。 Ranmore 的基金 2023 年的回报率为 31%,而标准普尔 500 指数的回报率为 24%。 2022 年,当标准普尔 500 指数和更广泛的指数几乎陷入熊市时,它的总回报率也跑赢大市,达到 1.8%。
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