由于民意调查继续显示美国总统竞选的势均力敌，希望对冲赌注的投资者可能会考虑国防部门。尽管 2024 年国防股的表现略逊于大盘，但该行业的前景不太可能取决于哪位候选人成为总司令。相反，国会的组成可能更重要，特别是如果投资者认为立法者更愿意增加国防部的预算。中东的紧张局势仍然是催化剂，因为地缘政治不安历来推动该行业的估值。伯恩斯坦董事总经理道格拉斯·哈内德 (Douglas Harned) 在 9 月份的一份研究报告中写道：“这里的要点是，重要的是地缘政治局势和针对外国冲突的政策，而不是白宫的政党。”标准普尔航空航天与国防精选行业 ETF (XAR)，其中包括 L3Harris Technologies 和 Lockheed Martin 等知名行业公司，今年上涨了 17%，而标准普尔 500 指数则上涨了 20% 以上。 XAR YTD mountain 标准普尔航空航天与国防精选行业 ETF (XAR)。分析人士表示，相对表现不佳主要是由于国会陷入僵局，因为这导致近年来国防预算的增幅微乎其微。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析师克里斯汀·利瓦格 (Kristine Liwag) 看到了一个机会，因为她所研究的股票在 10 月 1 日交易，未来 12 个月的市盈率较标准普尔 500 指数低约 10%，而该行业的中位市盈率为 5%折扣。无论选民选择谁，无论是前总统唐纳德·特朗普还是副总统卡马拉·哈里斯，利瓦格都不认为国防股的前景会发生有意义的改变。 “我们与 Defence Primes 团队的讨论表明，该行业并未为选举后的重大变化做好准备，这应该会保持资本回报势头完好无损，”Liwag 在一份报告中表示，指的是领先的国防企业。伯恩斯坦的哈内德表示，两位候选人都可能推动更大的预算。哈内德说：“两党的主流倾向于支持增加国防开支，因为这也是主要针对国内供应链的强有力的就业刺激措施。”利瓦格补充道，“除了乌克兰以外，我们认为候选人在核心国防问题上几乎没有什么实质性区别。”一个更大的因素将是国会是否愿意批准下一任总统提出的要求。沃尔夫研究公司美国政策和政治主管托宾·马库斯表示，国会掌握着钱袋，如果哈里斯成为胜利者，她更有可能面临分裂的国会。尽管双方都支持增加国防开支，但这种情况可能会导致国防开支上限更加严格。马库斯在接受 CNBC 采访时表示：“我确实认为，这最终会人为地限制可自由支配支出，尽管两党在国防需求方面达成了相当广泛的协议。” “所以我的猜测是，这意味着哈里斯领导下的基础国防预算增长会放缓。”美国银行分析师罗纳德·爱泼斯坦（Ronald Epstein）同意马库斯的评估，并预计哈里斯担任总统，民主党在参议院占多数，共和党在美国众议院占法定席位，支出增长缓慢的模式将继续下去。爱泼斯坦周二写道：“这种情况可能导致（国防开支）增长仅为 2%，不足以抵消通货膨胀。”爱泼斯坦表示，特朗普入主白宫，加上共和党参议院和民主党众议院，对国防开支来说是更乐观的理由。他预测，按当前价值计算，这种情况可能会导致 2025 至 2027 财年的年化增长率高达 17%。乌克兰问题 不过，马库斯预计，特朗普更有可能在参众两院建立一个统一的政府，这可以让他更快地增加支出。预计他还将削减对乌克兰的援助。 “我认为你会看到基础国防预算增长更快、更不受限制。但我确实认为不会再有乌克兰援助了，”马库斯说。 “我无法想象一系列事件会导致特朗普改变主意。”这位共和党候选人表示，他希望看到通过外交途径结束战争，并暗示他将限制向乌克兰提供新资金。在哈里斯政府的领导下，援助预计将继续下去。哈里斯在九月份的总统辩论中表示：“由于我们的支持，由于我们提供的防空、弹药、大炮、标枪、艾布拉姆斯坦克，乌克兰成为一个独立和自由的国家。”她的支持。据摩根士丹利称，自 2021 年俄罗斯入侵以来，已有约 330 亿美元的总统提款授权资金被汇往乌克兰。这些资金代表美国利用自己的武器和军事装备库存供乌克兰使用，并与国内武器生产商密切相关。哈内斯说，特朗普的首要任务是“加强准备”。这可能包括加强国内防御系统和扩大太空军。他说，这一战略可能会使洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司和 L3Harris Technologies 受益。由于国防预算缺乏明确性，伯恩斯坦对国防领域保持中立，所有股票均获得市场表现。 “我们还没有找到突破预算僵局的途径，”哈内德说。不过，分析师指出，即使政府削减国防开支，股市仍能上涨。奥巴马执政期间，国防预算下降了3.3%，但国防股却上涨了2.1%。 （标准普尔 500 指数在此期间上涨了 17.3%。）这是因为地缘政治紧张局势支撑了估值，而奥巴马的例子是在 2014 年俄罗斯入侵乌克兰领土克里米亚时发生的。这仍然是事实。 Liwag 表示，自俄罗斯入侵乌克兰以来，摩根士丹利投资的国防股表现优于标准普尔 500 指数。由洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司、L3Harris Technologies、通用动力公司和 RTX 组成的一篮子“国防主要股票”在此期间上涨了约 38%，而标准普尔 500 指数上涨了约 26%。目前，所有人的目光都集中在中东地区。以色列与哈马斯的冲突始于去年，现已蔓延到多个战线。过去一周，随着世界等待以色列对伊朗最近的导弹袭击作出反应，国防股走高。 “如果我们看到更广泛的冲突，那么国防股价的上涨可能是合理的。但是，如果当前的活动仍然局限于伊朗和以色列之间较小的报复性袭击，我们预计与这场冲突相关的国防股票不会有任何持续上涨。”说。摩根士丹利表示，它更看好通用动力公司和诺斯罗普格鲁曼公司。 “我们认为，更新的湾流飞机阵容加上对 GD 国防产品（例如弹药、地面车辆）的强劲需求，共同带来了强劲的盈利增长潜力，”Liwag 说。她还喜欢通用动力公司的资产负债表，并表示，从历史上看，通用动力公司并没有放慢资本回报，例如股票回购或选举前后的股息。该股在 2024 年已上涨 15%。摩根士丹利的跑赢大盘评级和每股 345 美元的目标股价意味着较周二收盘价上涨 16%。诺斯罗普·格鲁曼公司的股票可能会受益，因为该公司提高了其 B-21 战略轰炸机的盈利能力。她的目标价为 592 美元，意味着较周二收盘价上涨 11%。今年该公司股价上涨了约 14%。税收政策 可以肯定的是，税收政策对大多数国防公司都很重要，因为它们严重依赖美国的销售。 Truist 高级研究分析师 Michael Ciarmoli 于 9 月 26 日写道：“民主党在 11 月获胜以及相应提高企业税率的举措将明显对国防部门和隐含估值产生负面影响。”Truist 表示，其影响对于国防部门来说最为显着。 Leonardo DRS 和 Moog 的股票估值，两者均为买入评级。该公司对公司税收计划的潜在影响以及对盈利复合年增长率的影响进行了建模。这一估计是基于特朗普计划将企业税削减至 15%，并在哈里斯领导下将企业税提高至 28%。哈内德表示，归根结底，投资者可能无法依靠通常适用于民主党和共和党的刻板印象来获得好处，因为这些刻板印象目前可能被夸大了。哈内德说：“从历史上看，传统观点认为共和党人对国防支出和国防股票持积极态度，而民主党人则持消极态度。” “事实并非如此。对于预算和库存来说，最重要的是外部威胁。”
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