芯片制造商试图挑战英伟达，Cerebras 首次公开募股“太多头发”

人工智能芯片制造商 Cerebras 正试图成为自 4 月份以来第一家在美国上市的大型风投支持科技公司，并利用投资者对人工智能芯片永不满足的需求。 英伟达，现估值 3.3 万亿美元。

虽然 Cerebras 在人工智能基础设施领域的地位代表着一股重要的顺风车，但 Cerebras 也面临着挑战——最明显的是对单一中东客户的严重依赖——事实证明，在该公司试图驾驭 Nvidia 浪潮的过程中，这些挑战可能过于沉重而难以克服。据报道，Cerebras 预计 2021 年估值将达到 40 亿美元，其 IPO 规模将扩大一倍左右。

“这笔交易的细节太多了，”革命风险投资公司 (Revolution Ventures) 的初创投资者戴维·戈尔登 (David Golden) 说道。 摩根大通 “从2000年到2006年，”本周接受采访时说道。 “这永远不会通过我们的承保委员会。”

Cerebras 于 2016 年推出，三年后推出了首款处理器。该公司总部位于加利福尼亚州桑尼维尔，声称其当前的芯片在训练大型语言模型方面比 Nvidia 的图形处理单元（GPU）更快、更高效。

2023 年，Cerebras 的销售额增长了两倍多，达到 7870 万美元。 Cerebras 在招股说明书中表示，2024 年上半年收入攀升至 1.364 亿美元，增长似乎将大幅加快，该公司已签署协议出售价值 14.3 亿美元的系统和服务，预计在 2025 年 3 月之前预付款。

但 Cerebras 文件中最明显的危险信号与客户集中度有关。一家总部位于阿布扎比的公司占上半年收入的87%。客户 G42 得到以下支持 微软，并且它完全负责 14.3 亿美元的购买承诺。

Cerebras 并未在其招股说明书中列出任何其他客户，但在其网站上确实列出了一些客户，包括 阿斯利康, 葛兰素史克 和梅奥诊所。 Cerebras 在文件中表示，在扩大客户群的过程中，该公司计划“积极寻求医疗保健、制药、生物技术等相关领域的机会”以及“我们的人工智能加速能力可以解决关键计算瓶颈”的其他领域。

除了在业务上依赖 G42 之外，Cerebras 还将该公司视为投资者，并且正在寻求美国财政部外国投资委员会 (CFIUS) 的批准，以便给予这家中东公司更大的地位。 G42 已同意在 4 月份之前购买 3.35 亿美元的股份，按照目前的水平，这将使其成为最大的所有者。如果 G42 承诺斥资 50 亿美元购买 Cerebras 的计算集群，那么它可以再获得价值 5 亿美元的 Cerebras 股票。

CFIUS 有权审查外国对美国公司的投资是否存在潜在的国家安全问题。 Cerebras 在其文件中表示，它不认为 CFIUS “对 G42 购买我们无投票权证券的行为拥有管辖权”，但补充说，“不能保证 CFIUS 会批准”。路透社周二报道称，由于国家安全审查，Cerebras 可能会推迟 IPO 并取消原定于下周开始的路演。路透社援引知情人士的话报道。

美国立法者对 G42 通过过去的投资和客户关系与中国的历史关系表示不安。中共特别委员会主席、威斯康星州众议员迈克·加拉格尔 (Mike Gallagher) 向商务部长吉娜·雷蒙多 (Gina Raimondo) 写了一封信，对他所说的 G42 的“行为表示担忧”，此后 G42 今年 2 月表示已出售其在中国公司的股份。与中国军事公司、国有实体和中国情报部门有着广泛的业务关系。”

G42 没有回应置评请求。

即使获得 CFIUS 的批准，由于小型科技公司的估值长期受到抑制以及自 2021 年底以来 IPO 短缺，Cerebras 在试图将这笔交易出售给投资者时仍需要克服很多困难。

Cerebras 的潜在障碍之一是，没有一家主要科技投资银行参与其中。

高盛 和 摩根士丹利 长期主导科技领域的 IPO 承销， 摩根大通 也在努力融入其中。他们都没有参与 Cerebras 的交易，知情人士透露，由于谈判是私下进行，因此不愿透露姓名，部分原因是客户集中度和外国投资带来的风险。

该交易由 花旗集团 和 巴克莱银行，这两家银行都是大型全球银行，但并不是在顶级科技 IPO 中占据领导地位的银行。

花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利的代表拒绝置评。巴克莱没有回应置评请求。

Cerebras 的审计师是 BDO，它不是所谓的四大会计师事务所之一。对于今年另外三起风险投资支持的 IPO，会计师是毕马威 (KPMG) (红迪网 和 鲁布里克）和普华永道（阿斯特拉实验室），它们是四大会计师事务所中的两家，另外两个是德勤和安永。

BDO 拒绝置评。

Cerebras 首席执行官安德鲁·费尔德曼 (Andrew Feldman) 于 2007 年承认了几年前在一家名为 Riverstone Networks 的上市公司担任营销副总裁时规避会计控制的一项罪名。

“你还能添加什么东西来让事情变得更加困难？”革命金说道。

Cerebras 发言人拒绝对此事发表评论。

就华尔街主要银行而言，它们正在寻找其他方式在蓬勃发展的人工智能基础设施市场中发挥作用。上周，高盛、摩根大通和摩根士丹利等银行参与了向 OpenAI 发放 40 亿美元循环信贷额度的活动。周五，Nvidia GPU 提供商 CoreWeave 宣布完成一项由三大科技银行牵头的 6.5 亿美元信贷安排。

对于 Cerebras 来说，考虑到人工智能芯片的巨大吸引力以及市场上可投资机会的缺乏，仍有一条通往 IPO 的道路。

此外，英伟达的交易价格也接近历史纪录。瑞穗证券估计，Nvidia 控制着用于 OpenAI 的 GPT-4 等模型的人工智能训练和推理芯片市场的 95%。风险投资家 Peter Thiel 在上个月的 All-In 峰会上表示，英伟达是该领域唯一一家盈利的公司。

“Nvidia 获得了超过 100% 的利润，”泰尔在洛杉矶活动的台上接受采访时表示。 “其他人都在集体亏损。”

Cerebras 仍处于亏损状态，报告第二季度净亏损近 5100 万美元。然而，不包括基于股票的薪酬，该公司在运营基础上接近盈亏平衡。

散户投资者吉姆·菲奇 (Jim Fitch) 是佛罗里达州的一名退休住宅建筑商，他对有机会提前入场感到兴奋。惠誉表示，他几年前就卖掉了英伟达的股票，他告诉 CNBC，好处大于风险。他指出，Cerebras 联合创始人兼首席执行官 Feldman 将他之前的公司 SeaMicro 出售给了 Nvidia 竞争对手 超微半导体公司 十多年前，其售价已超过 3 亿美元。

惠誉被 Cerebras 技术的前景所吸引，尤其是其 WSE-3 芯片，该公司称其为“地球上最快的人工智能处理器”，装有 4 万亿个晶体管。

“它可以完成 100 个 Nvidia 的工作，”Fitch 说。

手表： Cerebras 首席执行官谈与 Nvidia 的竞争