中国财政部先于经济挑战解决债务问题

北京——中国财政部周末举行的新闻发布会强调，其重点是解决地方政府债务问题，而不是市场一直在等待的刺激措施。

财政部长兰佛安在周六的开幕致辞中提出了四项举措，首先是加大对地方政府化解债务风险的支持力度。直到他概述了这四点之后，兰才调侃说，该国正在寻求增加债务和赤字。

摩根士丹利首席中国经济学家邢罗宾及其团队在周日的一份报告中表示：“这次新闻发布会与我们的观点一致，即解决地方政府融资困难是当务之急。”他们还预计中央政府将在债务重组和稳定房地产市场方面发挥更大作用。

摩根士丹利分析师表示：“不过，我们认为扩大消费支持和社会福利支出可能仍将是渐进的。”

中国房地产市场的低迷已经削减了地方政府的重要收入来源，其中许多地方政府甚至在需要支出用于应对Covid-19措施之前就陷入了财务困境。与此同时，消费低迷和整体增长缓慢，加大了出台更多财政刺激措施的呼声。

中国经济智库CF40周六在一份报告中表示，财政部宣布的四项政策更侧重于解决结构性问题。

报告在提到政府加大干预力度的预期时表示，“它们并不是专门针对通过凯恩斯主义式的财政扩张来解决总需求不足或物价水平下降等宏观经济问题。”

CF40估计，中国不需要额外的财政资金来实现5%左右的全年增长目标，只要其已经宣布的支出在年底前实现即可。

财政部长兰周六确实表示，中央政府将允许地方政府使用4000亿元人民币（565.4亿美元）的债券来支持工资和基本服务支出。

他补充说，一项解决地方政府隐性债务的大型计划将在不久的将来公布，但没有具体说明具体时间。 Lan 声称，2023 年底的隐性债务水平是 2018 年的一半。

荣鼎集团在 2021 年表示，从历史上看，地方政府承担了 85% 以上的支出，但只获得了约 60% 的税收收入。

国际货币基金组织 (International Monetary Fund) 在 8 月 30 日的中国报告中表示，地方政府财政紧张“加剧了物价下行压力”。

剔除波动较大的食品和能源价格后，核心消费者价格指数 9 月份较去年同期上涨 0.1%。根据 Wind Information 数据库的数据，这是自 2021 年 2 月以来最慢的一次。

对摩根士丹利来说，解决地方政府债务问题是阻止价格下跌趋势的“关键一步”——几乎与旨在提振需求的刺激措施一样重要。

在过去几周发布一系列政策之后，投资者正在等待预计将于本月底举行的中国人大会议。中国的法律程序要求其批准国家预算变更。据官方媒体报道，去年于 10 月 24 日结束的会议将财政赤字从 3% 罕见地增加至 3.8%。

分析师对于所需财政支持的具体数额（如果有的话）存在分歧。

M&G Investments 基金经理 Vikas Pershad 周一在 CNBC 的“Squawk Box Asia”节目中表示：“无论是 2 万亿元还是 10 万亿元，对我们来说实际上并没有多大区别。” “我们对中国的押注是多年的押注。中国股市的估值太低了。”

他强调，无论刺激规模如何，政策方向都是“正确的”。

自一月份以来，佩沙德一直在谈论买入中国股票的机会，但他周一表示，该地区最新的一系列活动并没有让他在该行业变得更加活跃。

中国的政策制定者总体上保持保守。与香港或美国不同，北京在大流行后没有向消费者发放现金

凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示，至少需要2.5万亿元人民币的额外资金才能将今明两年的经济增长保持在5%左右。

他周一在 CNBC 的“Squawk Box Asia”节目中表示：“除此之外，我认为真正的风险是，考虑到经济面临的所有结构性阻力，明年经济将继续放缓。”

埃文斯-普里查德坚称，财政政策对于应对最近的经济衰退更为关键，因为中国之前的其他支持工具包括房地产和信贷，但这次效果不那么有效。

“很难给出具体数字，因为显然有很多关于对银行进行资本重组、解决地方政府现有债务问题的讨论，”他说。 “如果大量额外借款进入这些领域，实际上并不会显着刺激当前的需求。”

— CNBC 的 Sonia Heng 对本报告做出了贡献。