贷记指数基金。他们吸收现金并像加权股票蹦床一样分配资金，在下跌的时刻跳跃，绝望的资金寻找安身之地并在标准普尔500指数中找到它。它是看不见的，因为它隐藏在横梁上。据晨星公司称，今年前 9 个月，仅 Vanguard S&P 500 ETF 就吸引了 710 亿美元的净流入。这比 SPDR S & P 500 ETF Trust 在 2023 年创下的纪录高出 200 亿美元。这个统计数据非常引人注目。我们不会将其视为整个股市的主要支撑。但这非常重要，因为它与美联储或利率或其他通常可能影响资金流动的因素无关。这还包括即将举行的两位支出大的候选人之间的总统选举——其中一位还将对进口产品征收关税，这让人想起1930年的《斯穆特-霍利关税法》，该法案本身是在1922年的《福特尼-麦坎伯关税法》之上的。当谈到大萧条时，他们曾经向高中学生讲授这些关税的危害。当时的一些更深入的调查课程甚至认为，这些保护墙是整个贸易崩溃的直接原因，导致无能的赫伯特·胡佛总统无法避免我们国家历史上最糟糕的市中心。对于那些无法理解 100 多年前在我们国家发生的事情的人来说，它们现在是一个战斗口号。但这并不是一个拥抱历史的时刻。在这个时刻，候选人相信我们可以扭转历史。各国一度担心我们的出口，并对我们的商品征收高额关税。我们的公司的反应是将工厂转向关税最高的工厂，以规避关税并仍然进入这些市场。扭转历史、扭转时间将很难做到，但本土主义的口号听起来很真实，尤其是当它妖魔化那些抢走我们工作的国家时。谁知道？它为现任商务部工作，对台湾和台湾半导体构成威胁，因此目前正在建造巨型亚利桑那半导体代工厂。也许这个策略的希望比我想象的要大。不管怎样，这是我们政策的逆转，影响未知，对于我们国家 50% 的人来说，这是一个值得欢呼的历史未知数。为什么要指出这一点？只是为了证明这波资金的到来是多么忽视市场和公司的基本面。但没关系。那些遵循沃伦·巴菲特教诲的人只知道以巴甫洛夫式的方式通过指数基金进行投资。巴菲特之道是美国式的投资方式，不这样做就几乎不符合美国式。因此，这波壮丽的浪潮以自我实现的方式提升了所有船只，尤其是七大船。标准普尔 500 指数的资金不关心任何类型的股票估值，也不关心评级的升级和降级。当资金流入超过资金流出时，就很难让一只好股票保持下跌。当与不经意的指数货币相匹配时，小人国卖家经常无法造成损失。这些钱对历史了解不多，这可能是一个多么美妙的牛市世界。有点令人震惊的是，这笔钱淹没了所有关于美联储的痴迷言论。降息四分之一个百分点，半个百分点——美联储主席杰罗姆·鲍威尔做什么并不重要。我们谈论它，就好像这一切都很重要。但事实上，自从两次降息以来，我们已经连续六年没有出现过下跌的情况，这在很大程度上解释了我们为什么不断注入资金。4%的2年期国债与标准普尔指数相比没有竞争力。 500 及其亲属。在他超级乐观的背景下，盈利发挥了什么作用？这是一种令人好奇的积极态度。我们从银行入手，数据非常乐观，以至于活跃资金找到了 14 倍市盈率的家，甚至是 11 倍市盈率的富国银行 (Wells Fargo)。慈善信托基金运气好吗？不，只是活跃的资金选择把重点放在深奥的净利息收入数字上，而富国银行首席执行官查理·沙夫(Charlie Scharf)领先于其他银行发现了这种痴迷，并以精确的方式进行了游戏，当场改变了看法。在加入市盈率 14 倍的银行理事会之前，富国银行的股价可能会更高。因此，自公布原始盈利数据以来，该公司表现强劲。考虑到标普 500 指数的市盈率为 21 倍，银行任何更高的定价都是合理的。愤世嫉俗者可能会说，标普 500 指数的市盈率太高，因此银行股应该无法大幅反弹。但你必须知道如何解读看涨空间。银行回购大量股票。 Charlie Scharf 回购了大量股票：仅今年就回购了 6%，而且他可能还会回购更多股票。为什么不呢？他的股价终于回到了 2018 年初美联储首次对富国银行设定惨痛资产上限时的水平。资产上限取消意味着什么？尽管在公司财报后的电话会议上以多种方式询问了这一问题，但目前尚不清楚这到底意味着什么。不管是什么——似乎最有可能增加贷款——这都是积极的。我不想在查理家里住得太久。令我震惊的是，摩根士丹利在首席执行官特德·皮克（Ted Pick）的领导下比在詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）的领导下做得更好。没有任何失误，体面的投资银行业务只会随着利率的降低而变得更好。 3% 的收益率仍然具有吸引力。我正在等待这家银行的某人解释电子贸易的策略，甚至策略。到目前为止，它看起来就像是三重 AAA 罗宾汉，仅此而已。如此令人失望，因为它的想法是，会有一个年轻的交易员，随着年龄的增长，成为摩根士丹利更大的客户。也许匹克会这么做？也许皮克至少会概述一个策略？这家公司竟然没有制定出宏伟的计划，这真是太奇怪了。如果管理层这样做，至少会获得更高的市盈率。一看Robinhood股价的上涨就足以让摩根士丹利眼红。想想施瓦布是如何在 90 年代悄然进入整个行业的。这种事即将再次发生。指数基金缓冲是平等机会的助推器。周五，宝洁公司报告称其季度表现不佳，其中美容部门实际上令人失望。现在它不再包含令人震惊的中国内容——该公司在上次电话会议中相当积极地追踪了中国的困境。尽管如此，即使在降息之后，该股仍然非常强劲。在“旧的”降息前市场中，它应该下跌至少三倍，因为它不是周期中此时点的合适股票。思考一下，我必须得出结论，那些活跃的普通卖家，无论是共同基金还是对冲基金，只是没有拥有足够的股票来抵消不断涌入的标普指数资金浪潮。在几个小时前采取行动，认为他们知道一些事情，但他们使用市价订单，并且总是被自己挑选，任何在真正的市场出现之前对任何这些大盘公司采取行动的人几乎必然有责任赔钱，因为即使即使是最简单的公司，其内涵也远远超出了标题所能描述的范围。所有罗宾汉交易者都应该被要求在采取行动之前学习如何撰写标题。如果他们这样做的话，他们就会知道自己是一场闹剧。由于标准普尔 500 指数的吸纳，如今没有什么比宣布一定比例的回购（比如 5% 以上）更具影响力的了。联合航空 (United Airlines) 股价上涨 7 点，此前该公司季度业绩表现出色，并进行了价值 15 亿美元（即 6%）的回购。这象征着在没有基于股票的补偿的情况下进行大规模回购时所发生的情况（许多科技公司使用这种补偿来使标普 500 指数的资金流入变得毫无意义）。我们需要观察哪些公司进行了最大的回购。除了雪佛龙或埃克森美孚等大宗商品公司之外，任何采取认真回购的公司都是潜在的赢家。一个典型的例子：自从吉姆·乌姆普尔比（Jim Umpleby）接管卡特彼勒（Caterpillar）以来，该公司就成为了自己股票的积极买家。仅仅在过去的两年里，该公司的股票数量就从 5.3 亿股增至 4.89 亿股。在此期间的上涨导致股价几乎翻倍。我对这一举动感到惊讶，部分原因是它更多地是由于周期性股票的购买短缺，而不是实际的盈利激增，尽管业务一直相当不错。卡特彼勒是许多做过同样事情的周期股的象征。请记住，市场上尚未创建新的周期。这也是众多基金对即将到来的波音承销感兴趣的原因之一。买家将忽略公司实际运营中存在的众多实质性问题，并蜂拥而至，进行最有可能非常成功的交易。是的，您可能想参与其中。现在科技股怎么样？他们是最不受回购问题影响的公司，因为他们创造了大量库存来补偿工人。即使是 Mag 7 回购力度最大的苹果公司，在过去两年里其数量也从 162 亿缩减至 152 亿。另一位积极的买家 Meta 几乎没有减少这一数字——现在约为 26.1 亿，而两年前为 27 亿。当涉及到收缩时，回购对于这个群体来说毫无意义。但当涉及到所有权时，情况就不同了。由于标准普尔 500 指数资金的分配方式，股票基础绝大多数以指数基金为基础，而指数基金股东不会出售股票。它们相当于回购的股票，在出售时几乎不存在，但当您将它们除以收益得出每股收益数据时，它们仍然包含在内。这使得它们成为理论上昂贵的一组股票，但其盈利能力如此之大，几乎无关紧要。重要的是你认为标准普尔指数是一个巨大的力量倍增器。这是一群稳重的股东，不会因失望而出售。由于回购通常会耗尽股票，这使得这种被动的情况变成了巨大的积极因素，一群不获利的群体，不关心收益，只是坐在那里让那些不能获利的空头感到惊讶。相信在令人失望的季度中卖家很少。最后就像《虎豹小霸王》中的台词一样：“那些家伙是谁？”熊们想知道。答案是什么呢？指数基金。 （请参阅此处查看吉姆·克莱默慈善信托基金中股票的完整列表。）作为吉姆·克莱默 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在吉姆进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
2019 年 4 月 30 日，富国银行首席执行官 Charles Scharf 在加利福尼亚州比佛利山庄举行的米尔肯研究所全球会议上聆听。
凯尔·格里洛 |彭博社 |盖蒂图片社
贷记指数基金。他们吸收现金并像加权股票蹦床一样分配资金，在下跌的时刻跳跃，绝望的资金寻找家园并在市场中找到它。 标准普尔 500 指数。它是看不见的，因为它隐藏在横梁上。据晨星公司称，今年前 9 个月，仅 Vanguard S&P 500 ETF 就吸引了 710 亿美元的净流入。这比 SPDR S&P 500 ETF Trust 在 2023 年创下的纪录高出 200 亿美元。
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