瑞士通货紧缩风险可能引发瑞士法郎干预

瑞士可能处于 由于瑞士法郎走强，政策制定者控制物价增长的努力陷入困境，明年可能会陷入通货紧缩。

瑞士央行今年九月第三次降息，称避险货币走强是瑞士通胀率下降以及石油和电力价格下降的主要推动力。

央行还下调了预测，将2024年年均通胀率从1.3%下调至1.2%，同时预计2025年物价涨幅将增长0.6%，而之前的预测为1.1%。

即将离任的瑞士央行主席托马斯·乔丹当时表示，瑞郎坚挺对此次修订产生了“实质性影响”，但淡化了通货紧缩的风险，并指出 预测仍然“在价格稳定的范围内”。他补充说，政策制定者仍准备进一步调整货币政策，以控制通胀。

但分析人士表示，现在看来央行越来越有可能不得不依靠外汇干预来防止该国陷入通货紧缩环境。

Capital欧洲经济学家阿德里安·普雷特约翰(Adrian Prettejohn)表示，“进一步降息还有一定的空间，但考虑到瑞郎升值可能将瑞士推入通货紧缩区域，瑞士央行通过外汇干预直接瞄准瑞士货币估值是有意义的。”经济学周一通过电子邮件告诉 CNBC。

当银行在外汇市场上买卖其货币以提高或降低其相对另一种货币的价值时，就会发生外汇（FX）干预。此类措施可以减少价格扭曲，从而影响通货膨胀，特别是在贸易密集型经济体中。

瑞士宝盛银行经济学家索菲·阿尔特马特 (Sophie Altermatt) 通过电子邮件向 CNBC 表示：“我们不排除在汇率急剧升值压力期间干预外汇市场的可能性。”

瑞士法郎近几个月来一直上涨，目前徘徊在历史高位附近，原因是投资者在市场波动和日元套利交易平仓的情况下纷纷涌入这一避险资产。

截至周三，欧元/瑞郎交易价格约为 0.9414，美元/瑞郎交易价格为 0.8669。

与此同时，瑞士通胀持续下降。

近年来，瑞士在两位数的通货膨胀螺旋中是主要经济体中的一个例外，这个欧洲小国的物价上涨在 2022 年 8 月达到 3.5%，创 29 年来的最高点。3 月份，通货膨胀率为 1.2%之后，瑞士央行成为首个降息的西方主要央行。

9 月份通胀进一步下降，年增长率为 0.8%，而 8 月份为 1.1%。

凯投宏观上周在一份报告中表示，由于瑞郎走强以及石油和住房成本下降，预计瑞士的通胀率到 2025 年将降至 0.3%，低于之前预测的 0.8%。普雷特约翰周一指出，这个数字可能在某些月份变成负值。

他表示：“我们的预测是，通胀率将在某些月份内降至 0.1%，因此不需要太多就能将通胀率降至零以下。”他将通货紧缩描述为“真正的可能性”。

瑞士央行行长乔丹上个月向 CNBC 表示，“如有必要”，可以将货币干预与利率一起使用，以控制价格，但没有承诺具体时间表。

根据路透社对经济学家的调查，目前预计该银行将在 12 月的下一次会议上维持利率不变，然后再下调 25 个基点，在 2025 年第一季度将最终利率降至 0.75%。

瑞银全球财富管理经济学家兼首席投资官马克西姆·博特隆(Maxime Botteron)表示，到那时该行可能会转向货币干预。

博特隆上个月对 CNBC 的“Squawk Box Europe”节目表示：“一旦政策利率工具用尽，如果需要更多宽松政策，通常会看到瑞士央行干预外汇市场。”

法国巴黎银行上个月在一份报告中补充道：“我们认为，随着瑞士央行的政策利率接近其有效下限，外汇干预可能成为更合适的政策工具。”

不过，Botteron 表示，瑞郎升值本身尚未引起担忧，避险货币的升值速度仍远低于 2011 年和 2015 年的峰值。

博特龙表示：“我们不应该担心瑞士法郎估值过高。”

“我们认为明年通胀存在一些下行风险，”他继续说道。他补充说：“但只要我们没有大幅升值，我认为通货紧缩风险需要更积极地放松货币政策……现阶段不太可能出现。”

瑞士央行将于 12 月 12 日召开会议，提供最新的货币政策决定。