美联储周三将做出重大利率决定。这是值得期待的

通货膨胀始终高于目标，经济以 3% 左右的速度增长，劳动力市场保持强劲。综上所述，这听起来像是美联储加息或至少维持利率不变的完美方案。

然而，当美联储的利率制定实体联邦公开市场委员会周三宣布其政策决定时，这种情况不太可能发生。

相反，期货市场交易商几乎可以肯定 FOMC 实际上会将其基准隔夜借款利率降低四分之一个百分点，即 25 个基点。这将使其目标范围降至 4.25% 至 4.5%。

即使市场预期很高，这一决定也可能受到异常严格的审查。 CNBC 的一项调查发现，虽然 93% 的受访者表示预计会降息，但只有 63% 的人表示这是正确的做法。

堪萨斯城联储前行长埃斯特·乔治周二在接受 CNBC“Squawk Box”采访时表示：“我倾向于说‘不降息’。” “让我们拭目以待，看看数据如何。25个基点通常不会决定我们现在的处境，但我确实认为现在是时候向市场和公众发出信号，表明他们没有注意到这一点远离通货膨胀。”

通货膨胀确实仍然是令政策制定者头疼的问题。

虽然年利率已较 2022 年中期的 40 年峰值大幅下降，但在 2024 年的大部分时间里一直徘徊在 2.5% 至 3% 的区间。美联储的通胀目标为 2%。

美国商务部预计周五将报告称，个人消费支出价格指数（美联储首选的通胀指标）11 月份小幅上涨至 2.5%，扣除食品和能源后的核心读数为 2.9%。

在这种环境下降息的合理性需要主席杰罗姆·鲍威尔和委员会进行一些巧妙的沟通。波士顿联储前行长埃里克·罗森格伦最近也向 CNBC 表示，他不会在本次会议上降息。

乔治说：“他们非常清楚自己的目标是什么，当我们观察通胀数据时，我们发现通胀并没有像之前那样继续减速。” “因此，我认为，这是我们保持谨慎并认真思考需要多大程度的宽松政策才能保持经济走上正轨的理由。”

支持降息的美联储官员表示，在当前环境下政策不需要那么严格，他们不想冒损害劳动力市场的风险。

如果美联储继续降息，联邦基金利率将自 9 月份以来下调整整一个百分点。

尽管这是短期内大幅宽松的举措，但美联储官员拥有可以使用的工具，让市场知道未来的降息不会那么容易。

这些工具之一是个人成员对未来几年利率预期的点图矩阵。该报告将于周三与经济预测摘要的其余部分一起更新，其中包括通胀、失业和国内生产总值的非正式前景。

另一个是在会后声明中使用指导来表明委员会认为政策的走向。最后，鲍威尔可以利用他的新闻发布会提供进一步的线索。

市场最密切关注的是鲍威尔与媒体的谈判，其次是点阵图。鲍威尔最近表示，在他所描述的经济“强劲”的情况下，美联储“可以对宽松的速度更加谨慎”。

纽约梅隆银行首席经济学家、美联储货币事务部前主任文森特·莱因哈特 (Vincent Reinhardt) 表示：“我们将看到他们倾向于前进的方向，开始上调通胀预测。”他曾在美联储任职 24 年。年。 “这些点（将）向上移动一点，并且（将）在新闻发布会上人们全神贯注于跳过会议的想法。因此，在这方面，这将是一个鹰派的削减。”

鲍威尔几乎肯定会被问及当选总统唐纳德·特朗普领导下的财政政策可能会如何定位。

到目前为止，主席和他的同事们都对特朗普的举措可能对货币政策产生的影响置之不理，理由是目前只是说说而已，以后会成为现实还存在不确定性。一些经济学家认为，即将上任的总统的激进关税、减税和大规模驱逐出境的计划可能会进一步加剧通货膨胀。

“显然美联储陷入了困境，”莱因哈特说。 “我们过去称之为空中飞人问题。如果你是空中飞人，在确定你的搭档被甩出去之前，你不会离开你的平台。对于央行来说，他们不能真正离开你的平台。”根据他们认为政治经济中将发生的情况改变他们的预测，直到他们非常确定政治经济中将会发生这些变化。”

“新闻发布会上的一个主要关注点是缺席会议的想法，”他补充道。 “因此，我认为，在这方面，这将是一种鹰派的宽松政策。随着（特朗普的）政策实际落实到位，他们可能会将预测调整得更多。”

大多数华尔街预测人士认为，美联储官员将提高通胀预期，并降低 2025 年降息预期。

当点图最后一次更新是在 9 月份时，官员们表示明年将削减四个四分之一个百分点。根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察指标，市场已经降低了自己对宽松政策的预期，继本周采取行动后，预计 2025 年将出现两次降息。

美联储还预计将跳过一月份的会议。华尔街预计会后声明不会有任何变化。

官员们还可能提高对既不促进也不限制经济增长的“中性”利率的估计。这一水平多年来一直在 2.5% 左右——即 2% 的通胀率加上“自然”利率水平下的 0.5%——但近几个月有所上升，在本周的更新中可能会突破 3%。

最后，委员会可能会将隔夜回购操作支付的利息调整 0.05 个百分点，以应对联邦基金利率接近目标区间底部的情况。 “ON RPP”利率作为资金利率的下限，目前为 4.55%，而有效资金利率为 4.58%。 11 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议纪要显示，官员们正在考虑对利率进行“技术性调整”。