芝加哥联储主席利用 CNBC 的露面将投资者的注意力重新集中在仍然令人鼓舞的通胀趋势以及利率仍有调整空间的可能性上，华尔街动荡的一周以“感谢古尔斯比，今天是周五”的反弹结束。在经济健康的背景下进行削减。标准普尔 500 指数周五 1.1% 的缓解性反弹也很大程度上归功于当天早上温和的个人消费支出 (PCE) 通胀数据，更不用说在经历了三周的地下抛售压力之后，股市已经相当惨淡了。奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）如期而至的安慰言论和周五指数反弹都不足以完全抵消美联储明年利率设定路径的快速重新定价，也不足以抵消周三美联储决定和展望后标准普尔 500 指数下跌 3% 的影响。发布。然而，从某些方面来看，股指的一些不稳定走势、波动性的激增以及一些过热资产的逆转早该出现，这可能是测试牛市对抗更高债券收益率和更加模糊的政策前景的必要条件。谁能说测试过程已经完成？ .SPX YTD mountain S & P 500, YTD 市场进入 12 月时处于高位，基于当前市场上升趋势、美联储有序的季节性宽松政策、季节性顺风以及投资者选择假设的任何政策结果，对前景充满信心。明年初具规模。策略师们一致看好他们的 2025 年指数目标，加密货币、特朗普主题的大型科技和低质量/高贝塔投机性的泡沫正在涌动。这些组织已在不同程度上采取了纠正措施，像 MicroStrategy 这样的组织在过去一个月里减少了三分之一，尽管不可能说那里已经发生了适当的清洗。 MSTR 1M mountain MicroStrategy，1 个月 市场内部的分歧已经扩大到了脆弱的程度，美国国债收益率的稳步上升以及经济意外指数的展期，让美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 陷入了不安的境地，他发表了优柔寡断的讲话。对于“新阶段”的观望前景有些不和谐。正如 Bespoke Investment Group 所说，在这些更加灰色阴影的情况下，“所有可能顺利进行的蜜月都变成了现实检验。”令人有些放心的消息是，这一现实并不是一个特别令人担忧的现实——至少现在还不是。美国GDP继续高于长期趋势，2025年企业利润增长预测保持良好，信贷状况依然坚如磐石，长期牛市趋势没有受到严重损害。过去一周市场的下滑有一种圣诞幽灵的味道，让一些人想起了 2018 年 12 月的黑暗记忆。当月的急剧下滑是因为美联储的言论被认为过于强硬，令人不安，同时也对关税影响感到担忧。就在圣诞节前夕，这次抛售达到了高潮，一些激进的投资组合重新平衡回到了股票，尽管它在十月份就已经开始了。当前的压力没有那么严重，美联储的信息也没有那么严重，这只是央行正在摸索走向中性政策利率，但除了仍低于当前水平之外，尚未达成一致。 2025 年预览？花旗策略师斯科特·克罗纳特 (Scott Chronert) 将市场最新的波动总结为可能会在 2025 年带来活力的预期推拉的预演：“从我们的角度来看，这在很大程度上推动了我们对 2025 年上半年的担忧，尤其是在我们认为，在我们重新关注可能的政策机会之前，市场将必须经历一段政策不确定的时期。”纯粹从战术角度来看，上周似乎完成了一些有价值的工作。标准普尔 500 指数回落至选举日后第二天早上的检查水平并维持在该水平。令人欣慰的是，周五大盘确实成功地应对了普遍存在的超卖状况，并出现了令人印象深刻的广泛反弹。波动率指数图表现在呈现出一个漂亮的显着峰值，几天内升至 27 上方并回到 18，呈现出发烧的景象，然后又消失。尽管如此，负面市场广度已经足够严重，尤其是在经济敏感行业，技术分析师认为，在开始发出更多不祥的宏观信息之前，市场改善的窗口期相当短。周五公布的个人消费支出（PCE）通胀报告显示，美国国债并未大幅上涨，实际 10 年期利率（根据市场通胀率进行调整）仍保持在 2% 以上，这一水平历来限制经济并导致股市暂停。如果收益率不大幅下降，房地产行业似乎将无限期陷入困境。整个 26 个月牛市的一句话故事是：“通货膨胀下降的速度快于经济放缓的速度。”诚然，人工智能投资的猛烈到来带来了巨大的推动力，使指数摆脱了盈利增长的普遍低迷。美联储上周暗示，从现在开始，通胀与经济增长的相互作用不再那么明显，也不再那么明显良性，而财政政策设置开始看起来比许多基金经理在年底所暗示的更加难以驾驭。投资者来信。坚定看涨的评论家喜欢指出，当前的牛市阶段还不是特别成熟，1945年后的周期性牛市（定义为指数下跌20%或以上的时间跨度）的平均持续时间超过五年。确实如此，但平均寿命因 1987 年至 2000 年和 2009 年至 2020 年两次异常长期的上涨而变得更高。然而，这两个延长的牛市周期都以标普 500 指数两次 19% 的挫折为特色（1990 年、1998 年和 2011 年）和 2018 年），几乎没有阻止他们遭受损失。这提醒我们，在连续两年增长 20% 且一路上几乎没有出现 10% 的调整之后，通往伟大的道路往往是崎岖不平的。
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