2024 年数字健康股遭受华尔街重创，但 Hims 股价飙升

如果说新冠疫情时代标志着数字医疗公司的繁荣时期，那么 2024 年就是最终的结局。

今年以来，纳斯达克指数上涨 32%，本月首次突破 20,000 点，健康科技提供商在很大程度上遭受了损失。 CNBC 分析的 39 家公共数字医疗公司中，约有三分之二的公司今年出现了下滑。其他人现在已经倒闭了。

有一些突破明星，比如 他和她的健康其广受欢迎的新型减肥产品的成功及其在 GLP-1 热潮中的地位推动了该公司的发展。但那是一个例外。

KeyBanc Capital Markets 的医疗保健 IT 公司分析师斯科特·舍恩豪斯 (Scott Schoenhaus) 表示，虽然该行业存在一些公司特有的挑战，但总体而言，这是“转折的一年”。疫情期间看似即将爆发的商业模式并未全部按计划发挥作用，企业不得不重新关注盈利能力和更加疲软的增长环境。

舍恩豪斯在接受 CNBC 采访时表示：“疫情极大地拉动了需求，我们面临着艰难、充满挑战的竞争。” “我的大多数名字的增长明显放缓，我认为雇主、付款人、提供商甚至制药公司对与其合作的数字健康公司更具选择性和洞察力。”

Rock Health 的一份报告显示，2021 年，数字医疗初创公司筹集了 291 亿美元，打破了之前的所有融资记录。那一年，近 20 家数字医疗公司通过首次公开募股或特殊目的收购公司 (SPAC) 上市，高于 2020 年 8 家的记录。作为投资者，资金纷纷涌入远程工作和远程健康领域。在利率接近于零的情况下寻求增长。

但随着最严重的疫情浪潮消退，对新型数字医疗工具的永不满足的需求也随之消退。对于该行业来说，这是一次猛烈的觉醒。

Leerink Partners 分析师迈克尔·切尔尼 (Michael Cherny) 表示：“我们仍在了解解决数字健康需求和能力的最佳方法，以及当前商业模式的推动和拉动以及它们可能取得多大成功。”告诉 CNBC。 “我们正处于新冠疫情过后的安定期。”

后裔为生育和计划生育提供福利解决方案的公司今年迄今下跌了 60% 以上。 特拉多克健康曾经在虚拟护理领域占据主导地位的 2021 年股价已下跌 58%，较 2021 年高点下跌 96%。

当 Teladoc 于 2020 年收购 Livongo 时，两家公司的企业总价值为 370 亿美元。 Teladoc 的市值目前不到 16 亿美元。

好接收器提供药品价格透明度工具的公司今年迄今下跌了 33%。

舍恩豪斯表示，许多公司今年的预期过高。

Progyny 在 2024 年的每一份收益报告中都下调了全年收入指引。2 月份，Progyny 预计年收入为 12.9 亿美元至 13.2 亿美元。到 11 月，这一范围已降至 11.4 亿至 11.5 亿美元。

GoodRx 还多次大幅下调 2024 年全年指引。5 月份为 8 亿至 8.1 亿美元，到 11 月份缩减至 7.94 亿美元。

Teladoc在第一季度报告中表示，预计全年营收为26.4亿美元至27.4亿美元。该公司在第二季度撤回了展望，并报告连续同比下滑。

Schoenhaus 表示：“对于我的许多公司来说，今年是接受增长前景的一年，因此我认为我们最终可以将 2025 年视为在设置方面可能更好的一年。”

尽管过度热心的预测讲述了今年数字健康故事的一部分，但特定公司还是出现了一些明显的失误。

德克斯康制造糖尿病和血糖管理设备的公司今年迄今股价下跌了 35% 以上。在该公司公布令人失望的第二季度业绩并发布疲弱的全年指引后，该股 7 月份暴跌超过 40%，创下有史以来最大跌幅。

首席执行官 Kevin Sayer 将这些挑战归因于销售团队的重组、新客户数量少于预期以及每用户收入下降。报告发布后，摩根大通分析师对“下行趋势的严重程度”以及“似乎主要是自己造成的”这一事实感到惊讶。

基因检测公司 23和我 度过了特别艰难的一年。该公司于 2021 年通过 SPAC 上市，在其家用 DNA 检测试剂盒人气飙升后，该公司的业务估值达到 35 亿美元。该公司目前价值不到 1 亿美元，首席执行官安妮·沃西基 (Anne Wojcicki) 正在努力维持其运营。

9 月，所有七名独立董事辞去 23andMe 董事会职务，理由是与沃西基在“公司战略方向”上存在分歧。两个月后，23andMe 表示，作为重组计划的一部分，计划裁员 40%，并关闭治疗业务。

沃西基多次表示她打算将 23andMe 私有化。该股今年迄今已下跌超过 80%。

数字健康的亮点

Hims & Hers 的投资者今年过得好得多。

由于 GLP-1 需求飙升，今年迄今为止，直接面向消费者市场的股价上涨了 200% 以上，使该公司的市值达到 60 亿美元。

Hims & Hers 去年年底推出新的减肥计划后，于 5 月开始通过其平台开出复合索马鲁肽处方。索马鲁肽的活性成分是 诺和诺德的重磅药物 Ozempic 和 Wegovy，如果没有保险，每月费用约为 1,000 美元。复方索马鲁肽是一种比品牌药物更便宜的定制替代品，可以在品牌药物短缺时生产。

Hims & Hers 明年可能不得不应对动态的供应和监管环境，但即使在将复合 GLP-1 添加到其产品组合之前，该公司在 2 月份的财报电话会议上表示，预计其减肥计划将带来超过 100 美元的收入到 2025 年底实现收入 100 万元。

多西米蒂面向医疗专业人士的数字平台2024年也表现强劲，股价上涨了一倍多。该公司的平台多年来一直被比作医生的 LinkedIn，允许临床医生及时了解医疗新闻、管理文书工作、寻找转诊以及与患者进行远程医疗预约。

Doximity 主要通过为制药公司等客户提供招聘解决方案、远程医疗工具和营销产品来产生收入。

Leerink 的 Cherny 表示，Doximity 的成功可归因于其精益运营模式，以及由于其触及医生网络而创建的“差异化捕鼠器”。

包括 Cherny 在内的 Leerink 分析师在 11 月的一份报告中写道：“DOCS 是医疗保健 IT 领域中罕见的公司，因为它已经实现盈利，产生了强劲的增量利润，并且是一个稳定的增长者。”该公司将该股目标价从 35 美元上调至 60 美元。

今年的另一个亮点是 奥斯卡健康是一家由 Thrive Capital Management 的约书亚·库什纳 (Joshua Kushner) 共同创立的科技保险公司。今年迄今为止，其股价已上涨近 50%。该公司拥有约 165 万会员，并计划到 2027 年扩大到约 400 万。

奥斯卡在 11 月份的第三季度报告中显示出强劲的收入增长。销售额同比增长 68%，达到 24 亿美元。

此外，两家数字健康公司， 威星 和 腾邦人工智能，于2024年实现跨越并上市。

自 2021 年底以来，IPO 市场基本上处于休眠状态，当时通胀飙升和利率上升迫使投资者规避风险。根据 Rock Health 的一份报告，此后很少有科技公司上市，也没有数字医疗公司在 2023 年进行 IPO。

医疗支付软件供应商 Waystar 的股价从 6 月份的 IPO 价格 21.50 美元跃升至 36.93 美元。精准医疗公司 Tempus 的表现也不佳。同样是在 6 月份，该公司的股价已从 37 美元的 IPO 价格跌至 34.91 美元。

“希望估值能够为过去几年一直作为私营公司徘徊在幕后的其他公司提供更多的机会。”舍恩豪斯说道。

与旧的一起出去

几家数字医疗公司今年完全退出了公开市场。

Cue Health 进行了 Covid 测试，并将谷歌视为早期客户，而 Better Therapeutics 使用数字疗法来治疗心脏代谢疾病，两者都关闭了业务并从纳斯达克退市。

收入周期管理公司 R1 RCM 被 TowerBrook Capital Partners 和 Clayton, Dubilier & Rice 以 89 亿美元的交易收购。同样，Altaris 以大约 5.4 亿美元收购了运行虚拟健康平台的 Sharecare。

Commure 是一家提供简化临床医生工作流程工具的私营公司，以约 1.39 亿美元收购了医疗人工智能划线公司 Augmedix。

舍恩豪斯说：“在大流行期间，有很多竞争进入市场，我们看到其中一些竞争被挤出市场，这是一件好事。”

切尔尼表示，该行业正在适应大流行后时期，数字健康公司正在弄清楚自己的角色。

“我们仍在探索几乎可以称为数字健康 1.1 的商业模式，”他说。 “很高兴说我们以数字化方式做事，但只有当它有某种方法来影响医疗保健的‘三重目标’时才重要：更好的护理、更方便、更低的成本。”