2017 年 6 月 19 日，新加坡 GoldSilver Central 办公室展示金条。
苏埃德加 |路透社
行业专家表示，由于全球经济前景低迷和美元复苏，预计2025年全球大宗商品价格将下跌，但今年黄金和天然气价格有望上涨。
2024 年大宗商品表现喜忧参半：虽然投资者纷纷涌向黄金以对冲通胀，但由于全球最大金属消费国中国经济增长乏力，铁矿石等大宗商品价格下跌。今年的故事很可能也是一样。
研究公司BMI大宗商品分析主管Sabrin Chowdhury表示：“总体而言，大宗商品将在2025年面临全面压力。”他补充说，美元走强将限制对以美元计价的大宗商品的需求。
市场参与者将密切关注中国的进一步刺激措施，希望这能推动世界第二大经济体大宗商品需求的复苏。
油价将下滑
去年原油价格受到中国需求疲软和供应过剩的拖累，市场观察人士预计2025年价格仍将承压。
国际能源署去年 11 月描绘了 2025 年石油市场的悲观前景，预测全球石油需求增长将低于每天 100 万桶。相比之下，2023 年产量将增加 200 万桶/日。
澳大利亚联邦银行预计，今年布伦特原油价格将跌至每桶 70 美元，因为预期非 OPEC+ 国家的石油供应增加，这将超过全球石油消费的增长。
油价同比
BMI 在 12 月报告中表示，随着美国、加拿大、圭亚那和巴西的大量新产量上线，2025 年上半年可能会出现供应过剩。此外，如果欧佩克+计划取消自愿减产，供应过剩将进一步给价格带来压力。
BMI 指出，2025 年的需求情况尚不清楚。 “全球石油和天然气需求仍然不确定，经济稳定增长和燃料需求上升被贸易战影响、通胀和发达市场需求萎缩所抵消。”
全球原油基准布伦特原油最新交易价格为每桶 76.34 美元，与去年 1 月初的水平基本持平。
天然气将上升
花旗分析师表示，自 2024 年 12 月中旬以来，在寒冷天气和地缘政治的推动下，全球天然气价格上涨。
乌克兰最近在元旦停止了俄罗斯向多个欧洲国家的天然气供应，给全球天然气市场带来了更大的不确定性。只要限产仍然存在，天然气价格就可能保持高位。
花旗表示，美国和亚洲冬季剩余时间的寒冷天气也可能导致价格上涨。
BMI 预测，受液化天然气行业需求增长和管道净出口增加的推动，2025 年天然气价格将上涨约 40%，达到每百万英热单位 (MMbtu) 3.4 美元，而 2024 年平均价格为每 MMbtu 2.4 美元。
BMI 所指的美国亨利中心天然气价格目前交易价格为每 MMbtu 2.95 美元。
BMI分析师写道：“在出口能力上升以及欧洲和亚洲需求强劲的支持下，液化天然气将继续推动新的消费。”
黄金可以增添光泽
去年金价屡创新高，新纪录的延续可能会在 2025 年延续。
黄金投资服务公司 BullionVault 研究总监阿德里安·阿什 (Adrian Ash) 表示：“投资者对 2025 年黄金和白银持乐观态度，因为他们对地缘政治和政府债务非常悲观。”他强调了黄金对冲风险的作用。
黄金价格同比
摩根大通分析师还预计金价将会上涨，特别是如果美国政策以关税增加、贸易紧张局势加剧和经济增长风险上升等形式变得“更具破坏性”。
金子 去年取得了十多年来最好的年度业绩。 FactSet 的数据显示，在央行和散户投资者购买的推动下，2024 年金价上涨约 26%。
BullionVault 和摩根大通预计 2025 年金价将升至每盎司 3,000 美元。
白银和铂金可能上涨
黄金的“近亲”白银价格也可能上涨，特别是在太阳能需求（白银用于建造太阳能电池板）仍然保持弹性且金属供应仍然有限的情况下。
“白银和铂金都有强劲的潜在赤字基本面，我们认为，一旦基本金属站稳脚跟，2025 年晚些时候的追赶交易可能会非常有效,” 摩根大通分析师指出。
新罕布什尔州克劳福德山口附近的太阳能电池板。白银主要用于工业应用，经常用于汽车、太阳能电池板、珠宝和电子产品的生产中
亚当·杰弗里 |美国全国广播公司财经频道
白银主要用于工业应用，经常用于汽车、太阳能电池板、珠宝和电子产品的生产中。 Swiss Asia Capital 首席信息官 Juerg Kiener 表示，构建人工智能产品也需要它，并且还具有军事应用。
贵金属交易服务集团MKS Pamp在一份展望报告中写道，话虽如此，白银的上涨将取决于全球工业需求，而全球工业需求将受到特朗普关税的影响。
铜面临需求担忧
铜价是电动汽车和电网制造的关键，在全球能源转型的背景下，铜价今年创下历史新高后可能会出现下跌。
BMI 在一份报告中写道：“特朗普的政策转变可能导致能源转型放缓，这可能会在一定程度上抑制 2024 年提振价格的‘绿色情绪’。”
电气工程师在电气工程厂检查铜绕组的特写
蒙蒂·乐森 |数字视觉|盖蒂图片社
同名金属管理咨询公司约翰·格罗斯 (John Gross) 和公司告诉 CNBC。
这位金属市场资深人士表示，高通胀、利率上升和美元走强的混合体将给所有金属市场带来压力。
铁矿石预计将下跌
由于中国政策和地缘政治导致供应过剩，铁矿石价格也可能下滑。
高盛表示：“美国对中国的预期关税、中国刺激政策性质的变化以及新的低成本供应将推动市场进一步过剩。”他预计 2025 年价格将跌至每吨 95 美元。
据路透社报道，尽管中国今年可能进口创纪录数量的铁矿石。 FactSet 的数据显示，铁矿石价格下跌超过 24%。
可可和咖啡
可可和咖啡价格在软商品篮子中脱颖而出，在恶劣天气条件和主要产区供应紧张的推动下，2024 年创下历史新高。但到 2025 年，需求可能会减少。
荷兰合作银行研究人员表示：“鉴于这些大宗商品的交易水平远高于生产成本，我们预计明年产量将扩大，而需求将收缩。”
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