美联储最喜欢的衰退指标再次闪烁危险

美联储考虑到近乎肯定的衰退信号的一种不祥措施再次在债券市场中抬起头来。

10年的财政收益率低于周三交易的3个月票据。在市场术语中，这被称为“倒出收益曲线”，并且在12到18个月的时间范围内，它的衰退时间较低了几十年，它的预测纪录。

实际上，纽约美联储认为这是一个可靠的指标，以至于它每月提供有关这种关系的更新，以及在接下来的12个月中发生的经济衰退的百分比。

在1月底，当10年的收益率约为3个月的0.31个百分点时，概率仅为23％。但是，这几乎可以肯定会改变，因为这种关系在2月份发生了巨大变化。

RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯（Joseph Brusuelas）表示：“这是人们期望的，如果投资者由于增长恐慌而采取了更大的规避风险态度的行为集，这是一个定期在商业周期中看到的。” “目前尚不清楚是否有更多的噪音，还是我们将看到经济活动的更加明显的信号。”

尽管市场更紧密地遵循10年和2年票据之间的关系，但美联储更喜欢衡量3个月，因为它对中央银行联邦资金利率的运动更加敏感。十年/2年的价差始终保持较小的积极状态，尽管最近几周它也已经大幅变平。

可以肯定的是，产量曲线反转具有很强但并不完美的预测历史。实际上，以前的反转发生在2022年10月，2。2。2。2.年后仍然没有经济衰退。

因此，尽管这次不确定增长会变成负面影响，但投资者担心唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统的雄心勃勃的议程预计可能不会发生雄心勃勃的议程增长。

出现经济障碍

在2024年11月5日总统大选之后，这10年的收益率飙升，这是基于特朗普在9月的民意调查中提高的收益，并在1月20日就职典礼前一周达到顶峰。通常，这是投资者期望增长更多的明显标志，尽管某些市场专业人士也认为这是对通货膨胀的担忧的表达，而在美国政府的越来越多的债务和赤字问题中，投资者要求额外的收益率投资者要求。 。

自从特朗普上个月上任以来，收益率就跌倒了。 10年的时间大约下降了约32个基点或0.32个百分点，因为就职典礼时，投资者担心特朗普的以关税为中心的贸易议程可能会飙升和增长缓慢。现在，从选举日开始，基准的产量基本上没有变化。

PGIM固定收入的美国首席经济学家汤姆·波塞利（Tom Porcelli）说：“我们确实需要在道路上有很多小坑洼。” “发生的事情尤其是关税周围的所有不确定性是在所有这些裂缝上放置了一个非常高的放大镜。人们现在开始振作起来并关注这一点。”

最近的情感调查反映了消费者和投资者的焦虑，因为前景会随着通货膨胀的振奋而放缓的前景，就像它似乎正在放松一样。

在密歇根大学的每月调查中，受访者对通货膨胀的长期看法（在未来五年，自1995年以来的最高水平）中提出水平与二月份的经济衰退一致。

尽管如此，即使面对不利的情绪，大多数“艰苦”的经济数据，例如消费者和劳动力市场指标，即使面对不利的情绪也保持了积极的态度。

波塞利说：“我们不是在寻找衰退。” “我们不希望一个。但是，我们期望来年的经济活动更柔和。”

市场也对活动较弱的观点也相同。

作为回应，根据CME Group的FedWatch衡量期货价格衡量标准，交易者现在至少在今年从联邦政府降低的一半百分点的利率下定价，这意味着中央银行会随着增长的放缓而放松。 FWDBONDS首席经济学家克里斯·卢普（Chris Rupkey）说，邦德市场闻起来“空中衰退”。

但是，卢比还表示，他不确定衰退是否会真正发生，因为劳动力市场尚未表明人们来了。

他说，“产量曲线倒置”是对经济的纯粹发挥作用。 “无论我们是否正在预测成熟的经济衰退，我都不知道。您需要经济衰退的工作损失，因此我们缺少数据的一个关键点。”