S＆P Dow Jones Indices的年度调查是对积极基金经理的绩效的年度调查，并且绩效再次令人沮丧。 65％的大型基金经理在2024年表现不佳（标准普尔500指数）。长期绩效甚至更糟：10年后，84％的表现不佳。由S＆P Dow Jones索引经营的Spiva美国记分卡是评估主动基金经理对基准测试的绩效的黄金标准。 2024年的报告包括美国的2,000多个共同基金和ETF，这与2024年在美国2024年的所有国内基金都符合历史平均值，但小CAP的表现要好于去年的大型基金总数略高于24年平均水平的64％的资金，占表现不佳的64％。中型股管理者的表现并没有表现更好，尽管令人惊讶的是，小型股经理的表现更好：只有30％的表现不佳，其基准远低于历史平均水平60％的表现不佳。基金经理在2024年大型管理人员的表现不佳：65％中股管理者：62％小型股：30％来源：Spiva为什么小型CAP经理去年表现相对较好？ S＆P 600小型股份指数去年返回不到7％，” S＆P Dow Jones Indices的US Index Investment策略Anu Ganti在大型CAP S＆P 500和小型CAP S＆P 600之间有着巨大的回报（16％）。 “这可能有助于活跃的小帽经理，因为他们可能能够接触到更大的帽子库存。”活跃的经理在SPIVA调查的24年历史上长期记录可怕，一项引人注目的功能脱颖而出：不仅每年大多数基金经理的表现不佳，而且表现不佳的率随时间范围的延长而提高。尽管情况不佳，但表现不佳只会在10年后变得更糟。大型基金经理的表现不佳（相对于标准普尔500指数）在1年之后：5年后的65.2％：10年后的76.2％：20年后的84.3％：92.0％的资料来源：SPIVA“这些数字在多年来没有太大变化，显示了长期的困难程度。”在调查结果时，2019年的SPIVA研究得出结论：“（t）基金绩效的持久性比运气所预期的要差。” SPIVA研究的一个重要观点：它构成了费用和生存偏见。许多资金随着时间的流逝而清算或合并。在10年的时间里，约有三分之一的资金倒闭，这主要是由于绩效差，但SPIVA报告说这些资金。长期，击败市场击败股票市场的市场真的很困难。股票收集器在以下时期往往会更好：1）波动率很高，2）市场趋势下降，3）Megacap的表现不佳。除了片刻之外，这些条件都没有在2024年盛行：波动率相对较低，标准普尔500指数又恢复了强劲的一年（总回报率为25％），而且一小群大型技术股票的表现总体上很强。当一小群股票全年推动索引上升时，这对活跃的经理来说尤其艰难，因为去年大部分时间都发生了。为什么？当一小群股票领先时，活跃的经理将不得不挑选出优于表现的确切少数股票，并且更加集中到它们的表现都超过了。但是，几乎不可能始终如一地挑选少数获胜者，无论如何，积极的经理通常不愿意进行这种集中的赌注。主动管理优于越来越困难的主动经理不会因为愚蠢而表现不佳。甘蒂（Ganti）告诉我，相反的情况相反：积极经理的质量从未如此高。 “每个人都变得太聪明了，”甘蒂告诉我。 Ganti确定了活跃经理遇到的三个一致问题：1）主动经理的费用高于指数基金费用； 2）市场由没有信息优势的专业交易者组成； 3）在任何给定年份中，只有少数股票通常都表现出色，几乎不可能在提前选择哪些股票胜过哪些股票。 Ganti说：“这归结为行业的专业化，成本越高，并且只有少数股票推动了超越表现的事实，这就像在干草堆中找到一头针头来识别它们一样。”如果90％的活跃经理的表现会随着时间的流逝而表现不佳，那么胜于表现会持续不断，为什么不只是将10％的表现优于表现呢？答：跑赢大约10％的人也不会持续很长时间。甘蒂说：“在短时间内表现出色的最高基金经理不会很长时间以来。” “一个胜过五年期的基金经理不太可能是未来五年优于表现的基金经理。”运气和技能之间也有很大的区别。数据表明，10％的跑赢大部分是运气的很大一部分，这与技能截然不同。甘蒂说：“如果我是一年的好股票，您可能希望我明年成为一个好股票。” “但是数据表明，少数积极的经理的成功比运气更归因于技能。如果真的有技巧，您会认为最好的人会始终如一，但他们却没有。”甘蒂说：“这确实是多元化和低成本索引的使用的理由。” “成为股票选手是艰苦的工作，2024年再次证明了寻找那些经理的困难。”
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