分析师警告称，人工智能基础设施的繁荣掩盖了美国潜在的衰退

人工智能基础设施支出的激增正在提振 GDP 并推动市场乐观情绪，但一些专家警告称，这种繁荣可能掩盖了潜在的经济疲软。

瑞银 (UBS) 预计，2025 年全球人工智能投资将达到 3750 亿美元，2026 年将突破 5000 亿美元。资本的洪流正在重塑资金在整个经济中的流动方式和流向。

韦德布什证券 (Wedbush Securities) 董事总经理丹·艾夫斯 (Dan Ives) 表示：“第四次工业革命的建设花费了数万亿美元，这是一个开始。”

“现在的大型科技公司正在做的事情相当于在 20 世纪 50 年代建造维加斯，那里只有沙子。30 年前的迪拜。这就是从芯片到数据中心再到电网的人工智能基础设施所发生的事情。你实际上是在为消费者和企业构建未来的经济，”他补充道。

但一些专家对人工智能驱动势头的可持续性表示怀疑。

德意志银行 2025 年 9 月的一份分析认为，如果没有人工智能相关的投资，美国经济可能已经陷入衰退。

Ironsides Macroeconomics 执行合伙人巴里·纳普 (Barry Knapp) 表示：“所有这些投资都推动了 GDP 的增长。” “所有这些投资都推动了盈利增长。标准普尔 500 指数……目前相当不平衡。当我们将政府支出扩大到前所未有的水平时，这确实会造成投资泡沫破裂的脆弱性。”

许多人将这一时刻与 90 年代末的互联网泡沫进行比较。与互联网繁荣时期公司收入很少不同，当今的许多人工智能巨头都带来了大量现金，但一些专家担心这可能不足以维持较高的支出水平。一些公司正在转向债券市场，通过发行计划稍后偿还的债务来为基础设施扩建融资。 Oracle、Meta 和 CoreWeave 各自筹集了数十亿美元的债务或私人信贷，为新的数据中心基础设施提供资金。

纳普说：“当我们对其余的令人难以置信的估计需要多少资金来建设基础设施以避免公众电价继续上涨时，随着时间的推移，这将需要大量债务。”

“在我看来，劳动力市场非常非常疲弱，”他补充道。 “它正处于更明显下降的边缘。”

尽管存在风险，但许多人认为当前投资周期的长期上涨空间，看涨的投资者仍然保持乐观。

“一路上会遇到坎坷吗？是的，但我并不担心这家公司太大而不能倒，因为它是由科技支撑的。资产负债表上有数万亿美元，每年还会再产生 3 至 4000 亿美元的现金，”艾夫斯说。

艾夫斯补充道：“现实是，这是美国与中国的军备竞赛。” “他们没有时间放慢速度，因为中国也在加速。我认为这对于我真正认为是人工智能超级周期的资本支出周期来说是乐观的。”

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