与 20 世纪 70 年代一样，消费者价格图表中正在形成通胀模式，这对金融市场来说是一个潜在的令人不安的指标。 Pave Finance 首席市场策略师彼得·科里 (Peter Corey) 表示，投资者应该将美联储当前首选的通胀指标与尼克松、福特和卡特总统时代的情况进行比较。核心个人消费支出价格指数（不包括波动较大的食品和能源价格）目前正在下跌 3% 左右。在疫情爆发初期飙升至 5.5% 后，迄今为止仍未能回到美联储 2% 的年利率水平。这与 20 世纪 70 年代极其相似，当时同样的模式导致了股市的可怕时期。当时，通货膨胀率也曾升至 5% 以上，然后回落至 3%，但最终在 1972 年至 1974 年间飙升至 10% 以上，受到 1973 年阿拉伯石油禁运以及尼克松总统工资和价格管制结束的影响。结果，股市暴跌，纳斯达克综合指数在 1973 年暴跌 31%，在 1974 年又暴跌 35%。科里在给 CNBC 的信中写道：“现在正在形成一种通胀模式，与 20 世纪 70 年代发生的情况完全相同，当时通胀出现下一次大幅上涨。”独特的历史 可以肯定的是，这个想法有一些重要的警告。首先，当时通胀的主要推动因素是油价飙升。今天，随着欧佩克+成员国的供应增加，第四季度原油价格可能会走弱。 “由于当时的情况不同，并不意味着通胀会自动上升，”科里说。但科里认为，我们这个时代仍然可能出现第二轮通货膨胀。他指出了现在和那时之间的其他不可思议的相似之处，包括对美联储独立性的威胁，这可能会迫使央行在通胀抬头之际降低利率。最近的经济数据表明劳动力市场疲软，通胀略有上升，但还没有严重影响股市。不过，从长远来看，能源成本这一次也可能成为令人毛骨悚然的市场杀手。尽管几乎没有人认为原油成本会像 20 世纪 70 年代那样飙升——一次是 1973 年禁运，另一次是 1979 年伊朗革命——但如今的电价前景并不那么光明。在人工智能数据中心对电力需求飙升的推动下，加上老化的输配电基础设施，电价自 2022 年以来已经超过了通货膨胀，预计至少到 2026 年将继续保持这种速度。 盲目飞行 然而不幸的是，政府关闭意味着华尔街在联邦经济数据方面现在正在盲目飞行。据美国劳工统计局称，华盛顿自 10 月 1 日以来的停工已经推迟了 10 月 3 日发布的 9 月份非农就业报告，并且可能会扰乱本周四发布的 9 月份生产者价格数据以及原定于 10 月 24 日周五发布的下周消费者价格指数。科里表示，对股市来说，重要的是，任何通胀上升，加剧过去几年价格压力的上升，也可能损害消费者情绪，可能抑制约占经济三分之二的支出，同时也会提高未来价格预期，而这种预期可能会自我实现。 “我的基本预测是，我们最终应该开始陷入滞胀。这就是我的基本预测，”科里说道，他指的是 20 世纪 70 年代的经济状况，当时经济增长缓慢，通胀居高不下。 “我不知道下个月股市是否会同意我的观点，但在某个时候它会变得显而易见。” — CNBC 的加布里埃尔·科尔特斯 (Gabriel Cortes) 对本报告做出了贡献。
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