2025 年 10 月美联储利率决定

美联储周三批准了连续第二次降息，尽管由于政府关门，近期经济前景黯淡，但此举仍被广泛预期。

央行联邦公开市场委员会以10比2的投票结果将基准隔夜借款利率下调至3.75%-4%的范围。除了加息之外，美联储还宣布将于 12 月 1 日结束资产购买规模的缩减——这一过程被称为量化紧缩。

州长斯蒂芬·米兰再次投了反对票，希望美联储更快采取行动，降息半个百分点。圣路易斯联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）与米兰一样表示反对，但出于相反的原因——他更希望美联储根本不降息。

该利率还为汽车贷款、抵押贷款和信用卡等各种消费产品设定了基准。尽管美联储最近基本上对经济数据视而不见，但还是进行了降息。

除了上周发布的消费者价格指数外，政府还暂停了所有数据收集和报告，这意味着非农就业、零售销售和大量其他宏观数据等关键指标无法获得。

在会后声明中，委员会承认缺乏数据带来的不确定性，限制了其对总体经济状况的分类方式。声明称：“现有指标表明，经济活动一直在以温和的速度扩张。今年就业增长放缓，失业率小幅上升，但直到八月份仍保持在较低水平；最近的指标与这些发展相符。” “自今年早些时候以来，通货膨胀率有所上升，并且仍然处于较高水平。”

这些特征中的每一个都代表了 9 月份声明的调整。最显着的变化是对广泛经济活动的看法。 9 月份，联邦公开市场委员会 (FOMC) 表示经济活动有所放缓。声明重申了政策制定者对劳动力市场的担忧，称“近几个月就业下行风险上升”。

甚至在政府关门之前，就有证据表明，虽然裁员得到遏制，但招聘速度已经放缓。与此同时，通胀率仍远高于美联储2%的年度目标。上周发布的 CPI 报告因其对社会保障生活成本调整的重要性而发布，显示年增长率为 3%，这是由能源成本上涨以及与唐纳德·特朗普总统关税直接或间接相关的几个项目推动的。

美联储试图在充分就业和稳定物价之间取得平衡。不过，官员们最近表示，他们认为就业形势带来的风险略高。随着利率决定的作出，美联储表示减少其在央行 6.6 万亿美元资产负债表上持有的债券数量的进程也将结束。

该计划也称为 QT，已使美联储的国债和抵押贷款支持证券投资组合减少了约 2.3 万亿美元。美联储并没有将这些证券的到期收益进行再投资，而是允许它们每月以有限的水平缩减资产负债表。然而，短期贷款市场近期出现的一些收紧迹象引发了人们的担忧，即降息幅度已经足够大。

该决定附带的一份实施说明表明，美联储将把到期证券的收益转入短期票据，从而缩短其更广泛的投资组合的久期。此前，美联储已将收益展期为相同期限的证券。

市场最近开始预计美联储将在 10 月或年底结束 QT。美联储在新冠危机期间扩大了资产负债表，将资产负债表从刚刚超过 4 万亿美元推至接近 9 万亿美元。鲍威尔表示，虽然美联储认为有必要缩减持仓规模，但他预计不会回到大流行前的水平。

事实上，Evercore ISI 分析师 Krishna Guha 表示，他可以预见，随着市场状况的变化，美联储实际上会在 2026 年初重新启动购买，以实现“有机增长”。美联储在经济扩张和股市牛市期间很少放松货币政策。尽管波动较大，但在大型科技股进一步上涨和强劲的财报季推动下，主要股指已创下一系列历史新高。

历史表明，当美联储在这种情况下降息时，市场会继续上涨。然而，宽松的政策也带来了通胀上升的风险，这种情况迫使美联储采取一系列激进的降息措施。