中国在特朗普的贸易战中赢得了2025年的胜利。接下来会发生什么

1949年，毛泽东宣布中国“站起来了”，这标志着国耻的结束。 2025年，中国在经济上再次站起来，没有群众运动、横幅或夸夸其谈，并向世界表明，在特朗普总统发起的新一轮美中贸易战中，中国不会受到欺凌。

华盛顿在今年年初转向征收关税并收紧先进技术的准入，认为中国经济增长放缓和房地产行业过度扩张将使其成为一个容易攻击的目标，并迫使其迅速做出让步。事实并非如此。北京吸收了冲击，并以经济治国术和政策纪律的大师班进行报复。对稀土出口的控制非常精确，美国国防和汽车制造商仍然高度依赖和脆弱。海关和监管摩擦的程度似乎足以引发痛苦，但不会引发恐慌。中国出口商将资金转移到东南亚和墨西哥，尽管总体限制措施有所加强，但仍减弱了关税的影响。

数字讲述故事。截至 11 月底，中国的货物贸易顺差首次突破 1 万亿美元大关，这表明外部需求如何在美国压力下继续推动经济增长。对美国的出口大幅下降——预计第三季度同比下降 40% 左右——但其他地区的增长掩盖了这一缺口。在汽车、化学品、太阳能电池板、机械和钢铁等具有竞争力的工业产出的支持下，对亚洲、墨西哥、欧洲和中东的出口继续扩大。美国挤压中国的市场准入，中国毫不退缩，向世界出售。毫无疑问，这是一个站起来的时刻。

但在中国对外高高在上、反对特朗普行为的同时，国内仍存在不少问题。 11 月份的其他宏观经济数据讲述了一个不同的故事。工业活动仅小幅扩张；零售销售以多年来最慢的速度小幅上升；固定投资下降，尤其是房地产投资。国内需求正在企稳，但尚未扩张到足以替代旧的增长动力或减少对出口的依赖。地方政府层面的信贷压力依然明显。消费者的谨慎态度依然存在。私营部门的信心有所减弱，但尚未完全点燃。简而言之，外部韧性是真实存在的。内部恢复尚未完成。

这种双重性——外部实力与内部约束——引发了全球市场重新展开的一场辩论：中国是否再次变得可投资？公平的答案比乐观主义所暗示的更加微妙。 2025年，中国并不是回到二十年前的中国，一个相对开放的市场，风险相对较低、摩擦较小。这标志着一个新阶段的出现：深度战略控制下的高度选择性开放。投资者可以进入——但不能在任何地方，不能基于旧的假设，而且永远不能不了解塑造两国首都的国家安全逻辑。

美国“去风险”的言辞有所软化，但竞争和限制的政策制定环境和制度架构依然完好。半导体控制继续控制先进节点；境外投资筛选有深厚的制度支撑；关键基础设施和数据问题在多个机构中仍然存在。国会中的国家安全鹰派——共和党和民主党——在对华政策上的共同点比任何其他问题都多，也比任何一方愿意公开承认的都多，这意味着无论白宫的基调如何，2026 年立法强化都是切实可能的。

中国的发展轨迹也反映了这种思维和姿态。在“新生产力”的旗帜下，北京将人工智能、机器人、先进制造、高端计算等前沿技术提升为经济优先事项和主权要求。欢迎外国资本，但条件是促进自力更生，而不是削弱自力更生。外国投资将在短期内扩大，从而增强中国实力，而缩小或关闭可能造成脆弱性的领域。这就是许多人所说的“有控制的脱钩”——比之前谈论的快速破裂更慢、更微妙、更有针对性和精确，但方向性和决心丝毫不减。

外交在 2025 年末开始，有助于稳定两国关系，并将决定这种稳定在 2026 年是否会维持或紧张。2025 年中国经受住了华盛顿的开场攻击后，特朗普政府发生了转变——不是出于意识形态的逆转，而是因为压力未能迫使其投降。随后进行了接触，最终于计划于 2026 年 4 月对北京进行国事访问。如果处理得当，可能会进一步暂停升级，重新建立多层次对话流程，维持领导者之间的接触节奏，并设定竞争界限。

然而，北京记得特朗普2017年盛大的国事访问并没有维持双边稳定，而且只是在2018年贸易对抗之前进行。但今年晚些时候举行的 G20 会议可能会提供第二个平台，以持续保持政策稳定和领导人之间的持续接触，因此 2026 年日历可能是在 4 月国事访问之后扩大克制的一种方式。

但随着美国中期选举的临近，政治引力可能会朝相反的方向发展。国会在感受到影响力或选举机会后，可以立法制定任何峰会都无法放松的控制措施。一个不受否决的联盟收紧投资或半导体规则并不是假设——它是有可能的。平静的窗口是存在的，但它很窄。

技术是这个窗口最紧缩的地方。 DeepSeek 在 2025 年初的出现对中国来说是一个重要的时刻，但同样重要的是其在工业人工智能领域的进展——应用于物流、港口、生产线和能源系统——而且这一进程正在加速。美国投资者看到了趋势线、成功并希望加入。美国国家安全战略家看到了所有风险以及双重用途能力和增强的军事力量投射。华盛顿越来越多地争论美国资本是否应该帮助资助中国的突破——不是是否正在发生，而是是否应该发生。

与此同时，人们越来越担心，美国正在大力推动通用人工智能的突破，而中国正在建设更基础的东西——快速、廉价、无处不在、具有立竿见影的经济效果的应用人工智能。两个人工智能的故事——一个有远见，一个工业——可以定义整个 2026 年的竞争认知。这些动态带来风险：中国在人工智能或先进制造方面的成功，以及中国对人工智能的乐观态度， 可以产生新的 人工智能领域的投资限制，以及限制与中国人工智能和科技公司的业务合作类型的立法，以减缓进展。

关键矿物质也是如此。北京正在放宽发放一般出口许可证的程序。目前，访问正在改善。但中国保留了影响力——如果关系恶化或报复有助于实现其他国家目标，中国可能会迅速收紧控制。投资者应将灵活性视为暂时的，而不是永久的。

这让我们回到美国投资者再次问自己的问题：中国值得投资吗？

是的——但要极其谨慎。绿色技术、工业自动化、先进制造和应用人工智能领域的机会最为明显，中国正在这些领域设定和制定标准，而不是照搬它们。

毫无疑问，2025年是中国站起来并受到政界人士和投资者关注的一年。中国已经证明自己能够承受美国的外部压力，并且拥有与美国正面交锋的经济实力。它知道自己仍然是一个至关重要的市场。尽管中国国家主席习近平从不说事情不好，但他在年底的表现比我们近年来看到的更加自吹自擂。现在的难题是，中国能否将外部韧性转化为国内持久的自我维持力量，以及2026年是否会标志着政策范式的转变，还是2025年只是一个反常现象。

在当前的开放中，存在一些棘手的问题。耐克最近公布的疲软的中国业绩表明，消费者信心的恢复还有很长的路要走。英伟达的出口管制斗争证明了太平洋两岸的政策可以多么迅速地重新制定企业假设。随着中国的进步，美国政策收紧；加强国会的立法活动；随着美国政治情绪重新转向公开展示竞争言论和围绕中国的政治波动，声誉风险；太平洋两岸悄然但持久、有管理的脱钩仍在继续，这些都仍然是真正的风险。

企业应该为稳定和快速恢复做好准备。计划四月份举行特习峰会以维持稳定，但也为访问后的强化制定了情景计划。这就是中国正在做的事情。中国知道自己会在 2025 年获胜——它勇敢地面对华盛顿，并正在利用喘息空间为 2026 年的竞选做准备。

—经过 杜德里克·麦克尼尔Longview Global 董事总经理兼高级政策分析师，CNBC 撰稿人