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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
厄尼·加西亚 (Ernie Garcia) 是罕见的一位在盯着阿波罗全球管理公司并活着讲述这个故事的高管。他的奖品是：他运营的在线二手车平台 Carvana 经历了一次濒临死亡的经历。过去 22 个月，其总市值从 10 亿美元飙升至超过 500 亿美元。
周三，在破产恐慌发生后不久，Carvana 公布了创纪录的盈利能力。由于预期该公司将继续增加市场份额，同时控制运营支出，该公司股价在隔夜交易中上涨了 20% 以上。
考虑到加西亚的这一转变更加非同寻常，它始于加西亚抵御以阿波罗为首的一群脾气暴躁的债券持有人的情况，这些债券持有人总共持有近 60 亿美元的票据。到 2022 年底，由于利率上升和美国消费者疲倦，Carvana 的收入大幅下滑。由于高额息票支付和迫在眉睫的到期日，加西亚和他的银行家肯·莫里斯(Ken Moelis)甜言蜜语，并在 2023 年中期强迫 Carvana 债权人削减了 13 亿美元的总额。该公司还单独获得了所欠现金利息的延期。
加西亚还购买了更多 Carvana 股权。由此带来的喘息空间让该公司能够在 2023 年削减成本。今年是精益组织再次提高销售额的棘手任务。在不到三年的时间里，每辆汽车销售的管理费用已从 6,300 美元降至 3,800 美元以下。
卡瓦纳（Carvana）利用二手车的需求，成为流行病的宠儿。尽管它花费了大量资金来实现这一目标，但它的销售额却猛增。该公司目前拥有实际 Ebitda（年化至少 15 亿美元）以及正的自由现金流。
尽管如此，由于Carvana拥有巨大的财务和运营杠杆，以及发起和出售汽车贷款的内部迷你银行，它仍然是一个走钢丝的行为。但加西亚已经证明，通过智能手机买卖二手车有着巨大的市场。 Carvana 在二手车市场的整体份额仍仅为美国每年销售的 4000 万辆二手车的 1% 左右。
对于债券持有人来说，在2023年的债务互换中，他们谈判达成了更好的抵押品方案、更高的合同利息支付和严格的契约。有了这些因素，再加上对冲、其他副业交易和利率下降，它们就会表现得很好。但阿波罗和其他人应该后悔他们没有要求股权认股权证。这将使他们至少分享加西亚策划的不可思议的扭转局面的一些战利品。
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