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在我生命的过去10年里，有几件事是不变的。
第一，我似乎无法喝足够的水来支持我疯狂的艰苦锻炼。第二，英伟达（NVDA）的股价通常只会上涨。三、竞争对手芯片厂商AMD（AMD）的股价通常只会上涨。第四，我睡眠不足。
很高兴地说，其中三个常数在 2024 年仍然保持不变。
那个没有的？曾经的佼佼者 AMD 的股价今年年底下跌了 17%。相比之下，Nvidia 的股价在 2024 年上涨了 171%，Broadcom (AVGO) 上涨了 107%，纳斯达克综合指数 (^IXIC) 上涨了 28%。
根据 Vanda Research 的数据，AMD 是去年散户投资者投资组合中第九大最受欢迎的股票（英伟达排名第一）。该股票平均占散户投资者平均投资组合的 2.07%，低于 2024 年初的 3.37%。
如果你问我的话，AMD 的股价表现令人惊讶，因为 1）该公司令人印象深刻的盈利增长； 2）芯片方面一流的创新和执行力，AMD董事长兼首席执行官苏姿丰在9月份的一次聊天中提醒了我这一点； 3) 英特尔 (INTC) 已经分崩离析（雅虎财经的 Yasmin Khorram 和 Laura Bratton 对此有更多介绍），为 AMD 提供了更多抢地的机会。
Wedbush 技术分析师丹·艾夫斯 (Dan Ives) 告诉我：“人们认为 AMD 在人工智能军备竞赛中输给了英伟达，到目前为止，情况令人失望。”
艾夫斯在这个时候提出了有关 AMD 的一个关键观点。该股更多地受到观念的驱动，而不是实际的基本面和前景。为此，我目前看到 AMD 情绪存在三个问题。
英伟达效应： 华尔街认为，英伟达的产品线——以现已上市的新型 Blackwell 芯片为主导——在人工智能性能方面领先 AMD 一年（这一点可能会在英伟达首席执行官黄仁勋下周的 CES 主题演讲中展示）。这被视为阻碍了 AMD 获得市场份额的机会。
云播放器效果： 主要云厂商越来越多地选择 Marvell (MRVL) 和 Broadcom 的定制芯片。例如，美国银行分析师 Vivek Arya 指出，亚马逊 (AMZN) 强烈表明其偏爱其 Trainium 系列和 Marvell 的定制芯片或 Nvidia 产品。另外，谷歌（GOOG）继续偏爱内部芯片以及博通和英伟达的芯片。
个人电脑销售前景疲弱： 2025 年 PC 市场的前景充其量仍是低迷，这给 AMD 的预测带来了风险。一些华尔街人士私下传言，2025 年上半年实际上可能会带来 PC 市场的调整。
AMD 在 10 月底公布财报时将第四季度每股收益预期比市场预期低 8%，这对提振股价情绪毫无帮助。
Arya 写道：“AMD 在 2025 年面临的挑战（和机遇）将是夺取英特尔占主导地位的企业 PC 市场份额，同时抵御来自 ARM（高通）竞争对手的威胁。”
话虽如此，AMD 的基本面却描绘了一幅不同的景象——这引发了一个问题：该股是否已经变得太便宜了。
该公司的新型人工智能芯片 MI300 在 2024 年第三季度销售额达到 15 亿美元。它是 AMD 有史以来单季度销售额达到 10 亿美元的最快产品。 AMD 预计 2024 年 MI300 销售额将从 45 亿美元增至 50 亿美元。
华尔街认为，到 2025 年，这一数字可能达到约 95 亿美元。
根据雅虎财经的分析师估计，人工智能芯片领域的势头使 AMD 今年的盈利增长至少 50%。如果 PC 市场不下滑且人工智能需求保持强劲，AMD 的盈利增长可能会远远超过 70%。
艾夫斯表示：“我们认为 AMD 的人工智能潜力被低估了。”
从该股的估值来看，投资者已经忘记了 AMD 的这种增长潜力。
该股的跟踪市盈率 (PEG) 为 0.31 倍，低于英伟达的 1 倍，而且奇怪地低于陷入困境的英特尔的 0.55 倍。 AMD 的预期市盈率 (PE) 为 24 倍，也远低于 Nvidia。
该股较 52 周高点下跌近 50%，而竞争对手则徘徊在历史高位附近。
Evercore ISI 半导体分析师 Mark Lipacis 写道：“我们仍然是买家，因为我们认为该公司作为第二大商业加速器解决方案供应商继续受到关注。” “历史表明，一个生态系统通常会占据每个计算时代 70-80% 的价值，我们认为这就是 Nvidia，而 AMD 则将快速增长的市场的 20-30% 留给 AMD 作为唯一的另一家商用芯片供应商。我们喜欢 AMD 的策略，我们认为该策略类似于其（成功的）CPU 策略与英特尔相比，并专注于优化其针对大容量 AI 工作负载的解决方案。”
布赖恩·索齐 是雅虎财经的执行编辑。在 X 上关注 Sozzi @布莱恩索齐 等等 领英。有关交易、合并、积极行动情况或其他方面的建议？电子邮件 brian.sozzi@yahoofinance.com。
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