企业高管说，对（贸易）政策的不确定性将减少招聘和投资

寻找新的国际供应商并重新配置供应链需要时间和金钱。作为Grossman，Helpman和Redding（2024） 鲍德温和弗里曼（2022） 强调，在国外发现新供应商涉及大量搜索和匹配成本，例如确定可靠的合作伙伴，确保遵守当地规则和法规，并建立新的物流网络。由于这些成本，供应链沿线的关系往往很粘，甚至大型进口商也经常依靠一个国家的外国供应商（Antràs，Fort和Tintelnot 2017 ）。诸如Apple之类的跨国公司可能拥有地理上多元化的供应商基础，但它们不是代表性的。

近年来，全球供应链受到巨大压力。关税，地缘政治风险和共同的19日大流行已经颠覆了世界各地的商品流（AIYAR，PRESBITERO和RUTA 2024 ）。一旦大力依靠中国供应商 ，Alfaro和Chor 2023 ，Goldberg和Reed 2023，以及Fajgelbaum等。 2024 ）。图1描述了美国公司的海上贸易股份变化，表明他们从中国的进口份额在2017年至2023年期间下跌了近30％。

尽管以前的国际贸易研究表明，关税正在大大改变全球贸易模式（参见Freund等，2023 和Gopinath等。 2025 对于产品级别的分析），我们对单个公司如何管理这一过渡，甚至不太了解金融中介机构在实现这些昂贵的调整中的作用。

在新的亚特兰大美联储工作文件（Alfaro等，2025年）中，我们阐明了这个关键问题。在其中，我们探讨了商业银行是否以及如何帮助美国公司在2018 – 19年度对美国进口商品征收的关税浪潮之后（此后，“中国关税”）引起的供应链中断。

我们使用有关美国公司贸易活动及其银行关系的新链接数据，我们记录了银行的重要作用，尤其是在亚洲交易金融方面具有专业知识的银行的重要作用，可以帮助公司找到新的供应商，从而更成功地适应新的关税制度。

我们的分析借鉴了两个丰富的管理数据集，这些数据集为供应链关系和财务中介的微动态提供了独特的窗口。首先，标准普尔全球的Panjiva供应链情报 是一个追踪美国进口商及其外国供应商的货运级数据库，使我们能够在非常颗粒的水平上跟踪公司的供应商关系 – 产品，供应商的产品，供应商和国家 /地区。第二，美联储的Y-14数据集 提供有关大型美国银行和公司借款人之间个人贷款合同的数据，其中许多人是依靠中国进口产品的制造公司。贸易学分链接的数据使我们能够分析公司融资方式的变化，尤其是其对银行信贷的需求 – 响应贸易冲击以及这些变化如何随银行的业务模式而变化。我们数据中的中位公司是私人的，取决于银行信贷，比中位数贸易公司小的八倍。

改变供应商的挑战

2018 – 19年中国的关税对全球供应链造成了重大震惊。依靠中国供应商的最终或中级商品的公司面临较高的成本，不得不决定是保留伙伴，吸收更高的价格或在其他地方寻求替代品。许多公司选择重新定位其采购策略。

在我们的实证分析中，我们发现，受关税影响的公司更有可能与中国供应商保持联系，并在亚洲和世界其他地区建立新的贸易关系，从而扩展了文献中的国家一级发现（Handley，Kamal和Monarch 2024 ）到公司水平。

但是这种转变远非无缝。平均而言，公司花费了2。5年以上建立新的供应商关系。我们估计，与转换供应商相关的搜索成本约为每家公司190万美元，约占其年销售收入的5％。

银行的关键作用

那么，公司如何管理这种复杂且昂贵的调整？我们的研究发现，商业银行不仅通过满足进口商对更多信贷的需求，而且还提供有关潜在供应商的宝贵信息而发挥了核心作用。

使用链接的链接数据集，我们表明关税进口商急剧增加了对银行信贷的需求。公司在现有的信贷额度上更加严重，并以较高的利率获得了新的银行贷款，这反映了重建供应链的财务压力。

重要的是，并非所有银行都同样有帮助。与专门从事与亚洲融资的银行建立关系的关税公司的业绩明显更好。与其他银行借贷相比，这些公司获得的信贷明显便宜，并且在中国以外找到新供应商的可能性更高（见图2）。他们还更快地重新建立了将近三个月的供应商关系，并将其亚洲进口股份提高了5.6个百分点，而不是与非专业银行的可比公司。

简而言之：建立正确的银行关系大大减轻了供应链重新分配的负担。

为什么专业银行很重要

是什么使专业银行具有优势？有两个因素似乎关键：更好的融资术语和更好的信息（Blickle，Parlatore和Saunders 2023 和Paravisini，Rapopport和Schnabl 2023 ）。

首先，从亚洲市场上借贷的公司以较低的利率获得了新的贷款，以较低的利率（将其确定至19个基点便宜），而不是与其他银行合作的公司。专业银行提供的贷款比其他银行提供了低成本的贷款，从而利用了其面向贸易的借款人在亚洲的信誉和商机的知识。反过来，改进的贷款条款使公司更容易吸收寻找新供应商和入门的成本。

其次，专业银行作为信息中心出现。他们利用他们的信息优势和当地知识来帮助客户在国外确定新供应商。我们表明，我们的进口商更有可能与那些专业银行还设有当地办公室的国家 /地区的新供应商相匹配，允许其直接或联合贷款向当地借款人致敬，或者与通讯银行有联系。此外，在中国关税之后，与非亚洲子公司相比，美国亚洲子公司的专业银行从咨询服务中的收费收入显着增加，这表明亚洲咨询和咨询业务在帮助客户导航过渡时增长了速度。

有趣的是，这些利益与专门从事亚洲贸易融资的银行建立关系所产生的福利。相比之下，与专门从事欧洲市场的银行的关系没有影响企业从中国多样化到其他亚洲供应商的能力。

没有增加风险或替代的迹象

一个自然的问题是，受中国关税影响的公司对银行信贷的需求激增是否导致了风险更高的贷款行为。我们没有发现在此期间，专门的银行遭受了较高的贷款违约或费用。支持公司的供应链多元化并没有以较弱的资产负债表为代价。

我们还没有发现证据表明，公司用中国供应商从贸易信贷中取代了银行信贷，这是一个令人放心的信号，表明专业银行的支持确实在减轻财务和信息瓶颈，而不仅仅是将一种形式的融资代替另一种形式。

结论

全球经济越来越容易受到贸易冲击，地缘政治转变和呼气链条的破坏。我们的发现凸显了供应链弹性的不被充分考虑但至关重要的部分：金融中介机构的作用。

商业银行可以既可以充当金融家和信息经纪人，又可以帮助公司迅速而成功地重新配置供应链。随着决策者和业务领导者应对建立更具弹性的供应网络的挑战，认识到金融关系的重要性（尤其是银行在特定行业和地理位置上的专业专业知识）至关重要。

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