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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
现在是包装食品行业的零食旺季。糖果巨头玛氏斥资 360 亿美元收购品客薯片制造商凯拉诺瓦，可能会让其他食品和饮料跨国公司重新考虑收购事宜。
私有企业玛氏公司（士力架和彩虹糖的母公司）将以每股 83.50 美元的现金收购 Cheez-it 和 Eggo 华夫饼制造商。这一价格比 Kellanova 三个月未变动的平均价格高出 42%。
由于美国大型零食集团所剩无几，收购价格肯定不菲。包括凯拉诺瓦在内，美国包装食品行业市值超过 200 亿美元的公司只有 7 家。
玛氏公司为收购凯拉诺瓦支付了相当于 16 倍企业价值的预期息税折旧摊销前利润。摩根大通称，该行业近期交易的平均比率约为 15 倍。考虑到零食市场前景艰难——尤其是凯拉诺瓦产品组合中那些不太健康的品种——这笔交易看起来甚至更贵。
花旗银行的数据显示，过去 14 年来，咸味零食一直是包装食品领域增长最快的类别，2010 年至 2023 年期间的复合年增长率约为 5.8%。
但今年这一增长速度已大幅放缓。担心通胀的消费者（尤其是低收入消费者）正在削减开支。与此同时，GLP-1 减肥药（如 Ozempic、Wegovy 和 Zepbound）的兴起正在重塑美国人的腰围。摩根士丹利今年早些时候进行的一项研究显示，接受调查的 GLP-1 药物使用者中约有三分之二表示，他们已将零食摄入量减少了 50% 以上。一半受访者还表示，他们已将糖果摄入量减少了 75% 以上，或者完全停止了糖果的摄入。
压力开始显现。今年前六个月，Kellanova 的有机净销售额增长了 5%。但这主要是由价格上涨推动的。这种策略是不可持续的：消费者会减少购买或选择自有品牌。
作为一家销售额超过 500 亿美元的私营公司，玛氏选择不提供成本节约目标来证明其交易的合理性，但两家公司之间的重叠似乎有限。玛氏显然愿意支付高额费用，以摆脱其以巧克力为主的零食组合。凯拉诺瓦每年 130 亿美元的销售额中约有一半来自咸味薯片和饼干，该公司会这样做。不过，对于看似可疑的防御性举措来说，360 亿美元还是一笔不小的数目。
潘昱昱@ft.com
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