散户投资者并不恐慌

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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。

什么溃败？本周华尔街抹去了 8 月份噩梦般的开局所造成的全部损失，引发了人们的笑话：夏天去海滩度假比太过关注市场走势更好。然而，即使在抛售期间，也有一群人保持镇定，无论是戴着墨镜还是屏幕阅读眼镜，他们就是散户投资者。

人们通常认为散户投资者是最后加入投资潮流的人，这意味着当他们在接近最高点时买入，而他们的利润受到任何市场波动的威胁时，他们应该是第一个惊慌失措的人。近年来，在 Robinhood 和 Interactive Brokers 等专注于在线的平台的推动下，小投资者在日常交易中的份额越来越大，他们的行为对更广泛的市场也更加重要。

那么，他们最近的决心应该被视为坚强的象征，还是一种只有在出错之前才会有回报的冒险信心？

简单回顾一下：8 月头两个交易日，股市大幅下跌，引发恐慌，周一恢复交易时，东京基准指数下跌了 12%。这又引发了纽约股市的更多抛售，导致标准普尔 500 指数在短短三天内跌幅超过 7%。此后，市场大多上涨，尽管涨跌不一。

然而，即使在抛售最严重的时候，小投资者似乎也没有气馁。

Interactive Brokers 首席市场策略师史蒂夫·索斯尼克 (Steve Sosnick) 表示：“我们的客户在市场下跌前就买入了。他们在市场下跌时买入，现在市场回升，他们又买入了。他们的信心丝毫没有动摇。”

投资者流动专家 Vanda Research 本周提供的数据显示，本月流入美国股票的散户资金飙升至一年多以来的最高水平，即使最近几天略有回落，也仍然接近峰值。

Vanda Research 的 Marco Iachini 表示：“我们很少看到散户如此突然地逆转历史趋势，尤其是在下半年。”通常，散户投资者在 1 月份投入股市的资金最多，此后净流入的速度或多或少会稳步放缓。

在数月来小型交易商的资金流入低迷之后，可能会出现一些追赶的因素。但首席经纪官史蒂夫·奎克表示，周一是跌幅最大的一个交易日，而 Robinhood 的客户在周一购买股票的资金比今年迄今为止的任何其他交易日都要多。

“如果散户投资者想以有吸引力的价格买入苹果或广泛的 ETF，市场就会给他们一个绝佳的机会，他们会抓住这个机会，”他说。

苹果股价周一下跌近 5%，最低时较三周前的最高点下跌了 17%。另一家受到小投资者青睐的芯片制造商英伟达股价同期下跌了 31%。

还有一种观点认为，散户投资者行为的改变可能会助长逢低买入的心态，尤其是零股交易。零股交易允许交易者投资低于每股价格的金额，从而实现类似储蓄的常规投资。如果没有零股交易，资金有限的潜在股东可能不得不等到他们能够支付 400-500 美元购买微软或 Facebook 所有者 Meta Platforms 的一股股票。

“我们的客户会回顾历史先例，然后说，‘当然，在我 25 年的投资生涯中，我可能会看到一些波动，但如果我从长远来看购买这些股票，这肯定是有利的’”，奎克说。

如果逢低买入也是买入并持有，那么这对市场有利，也可能为股东带来回报。

但它并不能消除一个巨大的风险——那就是小投资者，甚至比大投资者，似乎一直在像以前一样加倍投资于同样的顶级科技股。

VandaTrack 的 Iachini 指出，资金流入热门科技股最多，而英伟达和特斯拉在盈透证券的交易中位居前列，其次是旨在通过杠杆推动短期芯片股收益的高风险交易所交易基金。

Interactive 公司的 Sosnick 表示：“这对他们很有效，我对此没有异议。我担心的是，他们因为遵循沃伦·巴菲特的箴言第一部分（在别人恐惧时贪婪）而获得回报，但他们可能不会遵循第二部分（在别人贪婪时恐惧）。”

今年夏天的暴跌很短暂，到目前为止还没有演变成更糟糕的情况。无论规模大小，投资者下次受到考验时可能就没那么幸运了。

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