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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
首先，感谢周六挤满 Money 帐篷的所有 FT 周末音乐节观众。毫无疑问，你们在寻找罗伯特·哈里斯或现场解谜填字游戏时迷失了方向，当我登上舞台时，你们没有慌乱，真是太好了。
不过，它解释了一些高层次的问题。克莱尔·巴雷特的观众投票中，举手表决的表现也十分精彩。例如，几乎每个人都对未来五年的股市持乐观态度。我说这让我感到紧张，这可不是开玩笑。
一位聪明的听众问起新兴市场股票，他想知道既然该基准指数对中国的影响巨大，我为什么还对此感到好奇。他的观点很好，两周前我在本专栏中提到过这一点。
所以让我们从这里重新开始——正如我承诺的第二部分关于新兴市场股票的那样。我们最后警告说，仅仅因为它们相对于美国股票便宜，并不意味着它们本身具有吸引力。重要的是它们相对于历史和基本面的估值。
前者几乎不会引发“买入”的警报。新兴市场股票（根据 MSCI 指数定义）的市盈率约为 15 倍。相比之下，20 年平均市盈率不到 13 倍。
鉴于中国股市最近暴跌，且其在指数中占比 25%，这样的溢价很难令人鼓舞。因此，人们必须假设，基准指数的其他成分股也同样昂贵，而中国股市抬高了整体估值。
事实确实如此。排在第二位的国家是印度，占基准指数的五分之一。它的市盈率为 28 倍。台湾的市盈率几乎与印度相当，为 23 倍，这要归功于半导体制造商台积电乘着人工智能热潮，目前占当地指数的一半。
但正如上述听众提醒大家的那样（他比我更了解我的投资组合），我已经对中国、印度和亚洲股票进行了大量的投资，因为我拥有一只 MSCI 新兴市场亚洲基金。我对这个 19% 的权重很满意，但请不要再多了。
这就是我被 MSCI 新兴市场（除亚洲外）指数吸引的原因。该指数涵盖 15 个国家和 243 只大盘股和中盘股。它们将让我接触到这些市场约 85% 的市值。
哪些国家？除去亚洲，巴西在该指数中所占比例最大，为 23%，其次是沙特阿拉伯，为 20%，南非为 16%。墨西哥占十分之一。此后，其所占比例迅速下降。
真是个大杂烩——有很多道德和环境问题值得深思。幸运的是，我不相信剥离股票等二级市场资产。总得有人拥有这些股份。坦率地说，把你的投票权和参与权强加给别人，从而放弃你的责任，这是不道德的。
与此同时，这个亚洲以外基准指数也有很多值得称道的地方。让我们先从我最喜欢的开始：糟糕的表现和极度失宠。今年和过去十年的回报率都处于负值区域。这需要一些努力。
这就是它如此便宜的原因——预期市盈率为 9.5 倍。而且，其交易价格比主要新兴市场指数低五分之一，几乎是 MSCI 全球指数的一半。
可以肯定的是，纳入的国家和股票数量越少，亚洲以外基准指数的风险就越大。以过去十年月度回报率的年化标准差来衡量，波动性比全球指数高出 50%。
但实际上，这对你我来说意味着我们的资金有多少处于危险之中。该指数本世纪遭受的最大损失（基金经理喜欢称之为“回撤”，因为听起来不那么糟糕）是 66%——在金融危机期间。
再说，MSCI 的全球指数在同一时期下跌了 58%。在我看来，这绝不是一个不那么痛苦的结果。因此，我并不介意亚洲以外地区指数的波动，当然，考虑到它的估值低且表现不佳。
等等，还有更多——就像那些电话营销广告曾经说的那样（我妻子的一个朋友仍在一家公司工作，他们赚了数百万，让我告诉你）。关于亚洲以外基准的另外三件事引人注目。
根据亚洲伙伴公司的数据，过去 20 年来，巴西股市、南非股市和沙特股市均位列与美国股市关联性最弱的 10 个市场（共 30 个）。我的亚洲基金中有四个国家也位列其中。如果美国股市下跌，它们应该都会表现得更好。
英国股票是相关性最高的股票之一，但我离题了。我还喜欢三家能源和矿业公司，沙特阿美、巴西石油和淡水河谷，它们几乎占亚洲以外新兴市场指数的十分之一。拥有它们意味着我可以放弃我的能源 ETF，我持有它是作为通胀对冲的。
当然，国际货币基金组织预测，未来几年巴西的人口增长速度将超过美国，其经济也是如此。但我之前写过为什么这并不重要。相反，令我印象深刻的是，墨西哥的股市在过去 20 年里以年均 6% 的名义速度扩张，大约是该国名义产出增长的两倍。
在我看来，这表明那里的老板们正在关注他们的股东。希望其他国家也能效仿。但问题是，我的养老金平台没有提供以亚洲以外为基准的新兴市场产品——只有大量中国以外的产品。
有人有什么想法吗？也许我漏掉了一两只共同基金。或者有没有符合这一基准的投资信托？
作者曾任投资组合经理。电子邮箱： [email protected]；推特： @stuartkirk__
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