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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
纸张和包装四面八方都皱巴巴的。芬兰芬欧汇川上周因需求和纸浆价格下降而对利润发出警告。竞争对手斯道拉恩索暂时推迟了每周向供应商付款，以改善现金流。随后，伦敦上市公司蒙迪 (Mondi) 报告需求疲软，这家纸张和包装盒制造商的第三季度业绩远低于预期。
纸张和包装在繁荣和低迷中循环，跟踪消费者。对袋子和盒子的需求减少反映出人们对袋子和盒子里的东西（从水泥到平板包装书柜再到洗发水）的兴趣下降。
当经济好转时，这应该是一个准备好表现的行业。整合正在进行中，过去 12 个月左右的时间里完成了两笔大型交易。爱尔兰的 Smurfit Kappa 和美国的 WestRock 联手创建了全球销量最大的盒子制造商。美国国际纸业公司 (International Paper) 击败了蒙迪 (Mondi) 以 78 亿英镑收购英国竞争对手 DS Smith 的提议。
但最近的失误不仅仅是一个周期性的故事。 Mondi 的失误——税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为 2.23 亿欧元，较上一季度和“充满挑战”的一年前均有所下降——反映了公司的一些具体情况，包括林业资产的重估。它的垂直整合模式（甚至在南非拥有树木）意味着它无法从低纸浆价格中获利。事实上，它根据自己的需要出售剩余的纸浆。
整个行业也存在担忧。箱板纸的价格虽然高于去年的水平，但仍远低于 Covid-19 繁荣时期，当时居家购物者在网上购买所有商品。
该系统还存在产能过剩：这两笔交易跨越了各大洲，而不是消除了生产。专业玩家的长尾仍然存在，整合的时机已经成熟。更多容量将上线。 Mondi 的 12 亿欧元有机资本支出是一项于 2021 年启动的五年计划，将改善其环境足迹，同时也会增加产量。
亮点在于，对包装的需求与对消费品的需求一样不太可能消失。对可持续发展的压力使美国落后于欧洲。在瓦楞纸市场，大约 80% 的箱板纸被回收利用，而美国这一比例约为一半。
这是否反映了美国传统原始生产制造商的影响力，或者更宽容地说，由于长途旅行而需要超坚固的盒子，这是有争议的。欧洲展示了该行业如何向可持续包装发展：盒子可以回收六到七次，在某些情况下甚至可以回收两倍以上。只有那些为这一转变做好准备的人才能在周期转变时创造出良好的投资故事。
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