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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
创造财富使每个人受益。但当那些拥有的人比那些没有的人表现更好时，你可能会认为，奢侈品股应该表现出色。然而，投资者应该关注另一种不平等现象。在全球奢侈品消费放缓的背景下，该行业的公司在富人和穷人之间日益分化。
爱马仕和开云集团就是一个很好的例子。伯恩斯坦公司 (Bernstein) 的卢卡·索尔卡 (Luca Solca) 表示，在迄今为止有机收入下降 2% 的行业中，爱马仕第三季度销售额增长了 11.3%，克服了经济放缓的影响。开云集团股价下跌 16%，旗舰品牌古驰 (Gucci) 股价下跌四分之一。在多次发出盈利预警后，弗朗索瓦-亨利·皮诺 (François-Henri Pinault) 领导的集团目前预计全年营业利润为 25 亿欧元，比去年下降近一半。这种命运的差异反映在股市估值上，爱马仕的交易价格几乎是开云集团远期市盈率的三倍。
在某种程度上，这凸显了两家公司不同的客户群。爱马仕的手袋价值数万英镑，它迎合的是真正富有的人，而不仅仅是非常富裕的人。这些在经济放缓的情况下往往表现更好。与此同时，古驰的街头服饰阶段吸引了大批年轻且可能不太富裕的顾客。 Gucci 的困境或许还反映出更为复杂的品牌 DNA。它以其夸张的设计而闻名，当时代精神与它背道而驰时，它更容易面临时尚风险。
古驰命运的逆转看起来还很遥远。该公司所谓的“新产品”——其最新推出的产品——已经占销售额的 35%。它们的影响显然不足以抵消大幅下滑。更糟糕的是，开云集团的第二大品牌伊夫·圣罗兰 (Yves Saint Laurent) 也陷入了困境。这使得分析师推迟了他们对复苏的预测。花旗集团预计 2024 年和 2025 年的一致营业利润将削减 10%。
经营业绩长期不佳伴随着杠杆率上升。开云集团最近斥巨资进行了几笔收购，包括斥资 17 亿欧元收购 Valentino 30% 的股份、斥资 35 亿欧元收购香水商 Creed 以及一系列时髦商店。瑞银分析师 Zuzanna Pusz 表示，预计 2025 年净债务将达到 Ebitda 的 2.5 倍。如果开云集团收购其尚未拥有的 Valentino 70% 的股份，该价格可能会进一步上涨，该承诺在其年度报告中价值 40 亿欧元，并受看跌期权和看涨期权约束。奢侈品行业顶部和底部之间的差距可能会进一步拉大。
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