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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
大众汽车能否通过削减成本摆脱危机？该汽车制造商计划关闭几家德国工厂并裁员数万人。不过，目前的问题不再是大众汽车是否需要重组，而是斧头是否足够锋利以消除其麻烦。
这家德国集团正面临着严重的问题，一系列的盈利预警以及最近第三季度盈利下降 64% 就是例证。
随着国内汽车制造商生产更便宜、更好的汽车，中国是一个关键问题。今年前 9 个月，大众汽车在该地区的交付量下降了 10%。大众汽车认为，今年其在中国的合资企业将贡献约 16 亿欧元的“比例营业收入”，约为 2022 年这一数字的一半。
来自中国汽车制造商的竞争——无论是在中国还是在国外——都是结构性的，不会轻易逆转。欧盟对中国电动汽车征收关税将减缓而不是阻止其渗透率。
再加上欧洲汽车销量可以说是周期性放缓——今年整个市场的汽车销量预计为 1400 万辆，而疫情前为 1600 万辆——正迫使大众汽车努力应对其不可持续的高成本基础。
大部分问题在于该集团的核心大众品牌。即使在经济景气时期，该公司也很难获得很大的利润。第三季度，该比例下降至销售额的 1.8%。这远低于该集团 5.6% 的全年目标。根据 S&P Capital IQ 的数据，竞争对手雷诺预计全年息税前利润率将接近 8%。
大众汽车希望到 2026 年将大众品牌利润率提高到 6.5%。该公司去年概述了 100 亿欧元的业绩改进计划。 Stifel 的 Daniel Schwarz 认为，最近报道的工厂关闭和就业减少可能会导致额外增加 40 亿欧元。这些指标加起来约占大众品牌销量的 15%，远远超出了其实现利润目标所需的水平。
投资者可能希望这种超调表明大众汽车具有削减成本和缓解汽车销售放缓最严重影响的巨大潜力。然而，令人担忧的是，这反而反映出环境不断恶化，中国汽车制造商继续在国内外获得份额，电动汽车销售稀释了利润，内燃机定价下降。
再加上拟议的裁员和关闭将面临激烈的反对，这就解释了为什么大众汽车的股价是明年市盈率的 3.3 倍。投资者显然不相信这家汽车制造商能够重回正轨。
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