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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
迟到的投资趋势永远不会便宜。西门子的情况也得到了证明。这家德国企业集团斥资约 100 亿美元收购 Altair，这家美国工业软件制造商的估值接近今年预期 EBITDA 的 70 倍。砸钱很少能成为成功收购的秘诀。但如果这笔交易能带来更大规模的重组，那么西门子的投资者可能会受益匪浅。
Altair 的高价格反映了它的稀缺性。它是快速整合的市场中数量不断减少的资产之一。今年早些时候，Synopsis 宣布以 350 亿美元收购 Ansys，而 Cadence 以 12.4 亿美元收购 Beta。这有助于解释为什么在潜在交易被泄露之前，Altair 的交易价格是 EBITDA 的 58 倍。
仔细研究 Altair 的前景应该会减轻（尽管不能消除）估值担忧。
工业软件是一个增长点。制造东西，无论是耳机、手表、汽车还是冰箱，过去都是一件简单的事情。随着产品变得越来越复杂、数据越来越丰富，制造商现在希望首先构建一个“数字孪生”，并模拟它在不同情况下的表现——当产品很热或被大量使用时。这是工业软件公司提供的服务。
这笔交易是“交叉销售收入协同效应”概念不应立即让投资者逃跑的罕见情况之一，尽管术语有些绕口令。西门子拥有很多软件客户端，但它缺乏 Altair 所拥有的机械和电磁仿真方面的特定功能。至少从概念上讲，该集团现在应该能够向客户销售更完整的产品。
不过，西门子正在做出一些大胆的假设。将 1.5 亿美元的成本削减和 5 亿美元的预期收入协同效应（以 Altair 当前的利润率计算）相加，可产生 2.6 亿美元的额外 Ebitda，即今年预测的 1.8 倍。不管你怎么看，Altair 都是一笔昂贵的收购。
但西门子的投资者可能会发现此次收购很有用。伯恩斯坦公司 (Bernstein) 的尼古拉斯·格林 (Nicholas Green) 认为，他们的关键问题在于，除去该集团在 2018 年分拆的医疗设备制造商西门子医疗 (Siemens Healthineers) 75% 的股份后，该集团的交易价格比同行低约 30%。
增加软件等核心增长领域可能有助于减少这种情况，特别是如果收购是通过出售其他资产来融资的话。西门子已经斥资 35 亿美元收购了其大型电机部门 Innotics。该公司表示可能会出售 Healthineers 5% 的股份以管理杠杆。如果 Altair 的赌注促使该集团整顿其公司结构，投资者将慷慨地判断其优点。
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