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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
呼吁欧洲电信业复苏需要勇敢的灵魂。然而，有一些初步迹象表明，陷入困境的行业可能正在发生变化。
移动电信服务提供商长期以来一直陷入价值陷阱。随着技术的进步，沃达丰及其同类公司需要继续投资于网络。但激烈的竞争压缩了收入，使许多公司无法获得可观的回报。通过合并解决这一问题的尝试并没有起到任何作用，主要是因为反垄断当局实施了旨在有利于新进入者的繁重补救措施。因此，尽管欧洲电信 Stoxx 600 指数在 2024 年有所上涨，但过去五年却下跌了 6%。
不过，最近出现了一些积极信号。英国竞争与市场管理局批准了沃达丰与 Three UK 的合并，但没有实施令人担忧的“结构性”补救措施（即重大资产出售）。这对沃达丰本身来说是个好消息。 Enders Analysis 的凯伦·伊根 (Karen Egan) 认为，预计成本和投资将削减 7 亿英镑，这将使合并后集团的资本回报率从灰烬中回升至接近成本的水平。
更广泛地说，CMA 的决定表明竞争主管机构的想法可能发生了变化。例如，监管机构将监督 Vodafone/Three 对该网络投资 110 亿英镑的承诺。鼓励推出 5G 可能已成为优先事项之一。这与马里奥·德拉吉关于欧盟竞争力的重要报告中的一些措辞相吻合，该报告呼吁监管机构“将补救措施的重点放在投资承诺上”。 。 。而不是部分拆分或转移实物资产”。遭受激烈竞争的市场中的运营商（例如意大利）将会对此竖起耳朵。
当然，这绝不是一个假设，即使整合不能促进新进入者的到来，它实际上也会为电信运营商带来更有利的条件。
例如，在英国，很大一部分竞争压力来自 Sky 等移动虚拟网络运营商 (MVNO)，其客户群依赖于其他网络运营商。将 MVNO 协议的收入基本上以固定成本为基础进行分配，对于实体网络运营商来说意义重大，因为它们不遗余力地提供低成本交易。如果没有市场纪律，合并带来的好处可能会部分返还给消费者。
然而欧洲电信的价值并不高。沃达丰本身的预期市盈率不到 10 倍，Orange 则低于 9 倍。这反映了市场结构的破碎。投资者应留意修复迹象。
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