许多华尔街人士警告称，进入 2025 年，投资者可能需要重新考虑现金分配。货币市场基金、存单和国库券等现金等价投资的收益率跟随美联储的利率变动。央行下周将召开会议，市场普遍预计将再降息 25 个百分点，将联邦基金利率降至 4.25% 至 4.5% 之间。尽管收益率较低，但美国人对现金的热爱似乎不会很快消退。根据投资公司协会的数据，截至 12 月 4 日当周，货币市场基金的资金规模达到创纪录的 6.77 万亿美元。这比 9 月份美联储四年来首次降息以及 11 月份再次降息之前货币市场的持有量增加了近 5000 亿美元。跟踪货币市场的克瑞数据公司创始人彼得·克兰表示，虽然货币市场基金的收益率有所下降，但它们应该继续从收益率较低的银行存款中获取资产。他的 Crane 100 货币基金指数基于最大的应税货币基金，今年早些时候的 7 天年化收益率突破了 5%。截至周三，该比例已降至 4.43%。 Crane 预计明年收益率将保持在 4% 以上，到 2025 年将保持在 3.5% 以上。“货币基金继续受益于其最大的属性——市场回报率——因为短期利率在名义和实际方面仍然具有吸引力， “他说。美联储明年将如何调整利率尚不清楚。通货膨胀远低于 2022 年的高点，但过去几个月又开始上升。根据劳工统计局的数据，11 月份消费者价格指数加速至 2.7%（12 个月以来的增长率），仍高于央行 2% 的目标。此外，工资继续保持强劲，人们担心当选总统唐纳德·特朗普的政策可能会推高物价。 Vanguard 预计，由于住房和服务业通胀“粘性”，2025 年通胀率将保持在 2% 以上。这家管理着超过 9 万亿美元资产的基金经理预计，到明年年底，联邦基金利率将降至 4%。但该公司在其2025年展望中表示，如果通胀反弹，央行将不得不放慢宽松步伐，甚至可能改变方向并加息。先锋团队写道：“以实际利率为正的稳健货币时代将持续下去，为未来十年稳健的现金和固定收益回报奠定基础。”现金落后于其他资产 由于收益率多年来处于最高水平，加上通胀和经济的不确定性，人们将闲置现金存放在货币市场、存款证、高收益储蓄账户和国库券中也就不足为奇了。 Empower 7 月份的一项调查发现，49% 的美国人认为持有现金比其他投资更安全。这家金融服务公司对 1,009 名美国成年人进行了调查。 Empower 表示，现金占其用户投资组合的 27% 以上。然而，富国银行投资研究所全球固定收益策略师路易斯·阿尔瓦拉多表示，一般经验法则是只保留投资组合中 3% 至 5% 的现金，以备紧急情况和其他流动性需求。 “如果我们看历史证据，现金作为一种资产类别在很长一段时间内表现得非常明显，”他说。他指出，事实上，从2023年7月30日到12月11日，标准普尔500指数的累计总回报率为35.5%。 Alvarado 表示，12 个月期收益率约为 5% 的货币市场基金，同期平均回报率为 7.34% 左右。他使用晨星美国基金货币市场应税类别作为代理。瑞银还对现金表现不佳发出警告。瑞银全球财富管理首席投资官马克·海菲尔(Mark Haefele)在该行2025年展望中表示，“近年来现金实际回报率低迷，利率上升不足以抵消通胀飙升”。他说，自本世纪初以来，以美元计算的现金实际购买力已经下降了 8%。海菲尔补充道：“我们预计现金仍将是表现最差的主要资产类别之一。” “降息周期正在进行中，侵蚀了现金的未来回报。与此同时，去全球化、脱碳、债务增加和人口老龄化等长期趋势可能会给通胀带来周期性上行压力，侵蚀现金的通胀后回报。”就像把握市场时机一样，Capital Group 固定收益投资组合经理 John Queen 将现金比作“有吸引力的滋扰”的法律概念。 “这是一种吸引人们参与的东西，但实际上很危险，”他说。他解释说，当人们意识到现金收益率下降时，债券已经上涨，他们错过了锁定有吸引力的收益率的机会。 “拥有现金让你成为市场择时者，但没有人是好的市场择时者，”他说。 “现金对大多数人来说是一个陷阱。”锁定收入 奎因表示，投资者的投资组合应根据他们的时间范围和风险状况进行调整。他表示，核心债券是固定收益头寸的重要组成部分。该基金经理还看到了结构性信贷以及部分商业抵押贷款支持和汽车资产支持证券市场的机会。富国银行投资集团在其 2025 年投资展望中表示，倾向于通过债券阶梯策略延长期限——首先是中期期限（3 至 7 年），其次是较长期限，然后是较短期限。该团队写道：“投资者在购买新的固定收益证券、重新部署到期证券或在选定的管理者之间重新分配以实现这种阶梯时，可以考虑这个顺序。”收入投资者也可以转向支付股息的股票。富国银行表示：“美国大型企业的资产负债表上已积累了超过 2.4 万亿美元的现金，可以选择启动或增加股息支付。”瑞银还建议投资者将多余的现金转移到能够提供更高、更持久收入来源的资产上。它表示，投资级（IG）公司债券的风险回报状况良好，尽管该资产相对于美国国债而言价格昂贵。 “在投资组合方面，我们认为用风险较高的信贷（如美国、欧元和亚洲高收益债券、新兴市场债券或高级贷款）来补充投资级债券可以改善多元化并提高回报，”Haefele 表示。他补充说：“对于管理单一债券投资组合的投资者来说，我们建议主要关注优质债券，但通过对短期和中期风险较高信贷的精选投资来增加这些债券。”
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