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作者是洛克菲勒国际的主席。他的最新书是资本主义出了什么问题'
当下的奥秘是为什么猖ramp的猜测仍然在全美牛市市场上仍然存在，尽管明显的货币明显结束。当金钱实际上是免费的时候，这是可以理解的，但这是最后十年。在2022年，美联储开始将利率从零接近增加到近5％。然而，经过短暂的停顿，在人工智能戏剧和模因硬币领导的许多美国资产类别中，投机活动已经重新激增。
一个答案是，轻松时代仅部分结束。它一直依靠不断增长的政府和中央银行支持，包括市场营救，公司和银行救助，持续的刺激以及当然还有创纪录的低利率。只有非常低的利率消失了。其余的文化继续支持市场投机者的基本信仰，即不允许任何错误。
如今，对美国市场的不可动摇的信念的大多数解释都集中在其经济的弹性上，这是由于其作为AI创新者的主导作用而支持的，并且现在由坚定的亲企业主席保护。但是，在AI Mania在2023年占领美国市场之前，唐纳德·特朗普（Donald Trump）夺回总统职位之前，投机者一直在疯狂。比特朗普和人工智能更深的东西在起作用。社交媒体将投机性的热情捕获为BTFD：“购买f *** dips”。
公牛持续的时间越长，投资者越忙于购买任何蘸酱。在过去的一个月中，市场对中国对美国AI主导地位和特朗普的关税的严重挑战的消息短暂遭受了挫折。然后，散户投资者急忙购买了前所未有的股票。在这十年的零售五天最大的日子中，过去五个星期爆发了四个。
特朗普比关税更爱的一件事是股票，因此投资者似乎认为他的政府甚至超过了其前任，不会让股价下跌。因此，BTFD政党与美国经济相同的基础：国家支持。
为了在大流行期间保持生长，美联储将大量流动性注入了系统。通过某些措施，其中的许多仍在市场上。在Covid通过后，政府的支出保持良好，将更多的现金留在家庭和公司的手中。反过来，他们对股票（或股票回购）进行了大量投资，对国家将减轻损失。
救助文化可追溯到1984年首次营救美国一家主要银行，也是1987年首次提高股票市场的明确表示誓言。从那时起，救援变得更加慷慨和自动，鼓励了更大的投机性疯狂，并稳步上升了市场估值。投资者已经将风险视为不对称的风险，州损失的上限，没有限制。
押注陷入困境的股票将下降的短卖方是政府只允许朝一个方向移动的市场中垂死的品种：向上。由于经济强劲并得到国家的支持，美国的商业破产率接近创纪录的低点（大流行之外）。由于违约的不太可能，贷方几乎没有向公司收取任何贷款的任何溢价。
在大流行期间，史无前例的现金注入流入消费者的手中，他们坚持在家开始投资，将市场视为冒险公园。当通货膨胀的回报迫使美联储在2022年迫使美联储提高利率时，这种寻求刺激的人停了下来，但仅短暂地提高了费用。第二年，政府通过保证其所有存款来回应在硅谷银行的运行。然后，它将额外的400亿美元抽入了银行系统，以确保担心不会蔓延。第二个夏天，当股票下跌了几天，投资者大声疾呼，尽管通货膨胀率很高，美联储还是付出了。再次，游戏开始了。
美国人不必担心高借贷成本，而是拥抱诸如杠杆ETF之类的冒险车，现在甚至为小型投资者提供了利用对单个股票的投注的机会，当然包括最热的名字Nvidia。近几个月来，带有诸如Fartcoin之类的名字的加密货币一直流泪。
那么，指导假设（国家对投机风险的支持）如何改变？一种方法是，货币的价格进一步上涨，可能是由于更高的通货膨胀而引起的。另一个是财政危机或其他一些冲击使政府无法负担此类慷慨的救助和救援。在此之前，BTFD将为大多数投资者提供咒语。
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