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作者是伦敦经济学院金融市场集团的研究助理
有很多猜测，英国政府将不得不削减支出才能遵守财政规则。由于增长已经疲软，人们普遍担心“厄运循环”，因此下层政府的支出导致GDP增长较弱，这需要进一步的财政收紧。因此，我提出的措施应减轻财政压力并同时刺激投资支出。
重要的是要注意，目前，英国政府在其借贷方面支付的利率似乎纳入了市场期望，即通货膨胀率将比英格兰银行的2％的目标高。这与美国或欧元区相反，在美国，市场似乎期望通货膨胀与各自的目标保持一致。在行话中，英国的通货膨胀风险溢价约为1个百分点，而在美国或欧元区的零约为零。
政府有助于减少IRP在英国的任何行动都将有助于减少政府支出。的确，如果镀金产量下降了相当于当前IRP的金额，那将在五年内直接节省约21亿英镑。该计算低估了对经济的总体收益，因为它不包括较低的长期利率的间接影响，例如促进公司投资并因此增长。另一方面，例如，IRP高的原因是，由于认为BOE的信誉缺乏信誉。这可能需要时间来改变。
当我与市场参与者讨论英国较高的IRP时，他们经常告诉我，他们认为该国将很容易消除高昂的政府债务。他们指出，利兹·特鲁斯（Liz Truss）担任独立经济机构的总理袭击。即使现任政府认为没有人认为它想修改通货膨胀目标，市场也担心一些未来的总理可能会很想这样做。因此，目前的英国政府需要确保其继任者发现授权更高的通货膨胀要么更难，要么不太愿意这样做。
当然，英国政府设定了通货膨胀目标。相比之下，在美国和欧元区，独立的中央银行选择了自己对价格稳定的定义。市场认为，与独立技术官员更改其对价格稳定的定义相比，政治家修改通货膨胀目标要容易得多。因此，英国政府应考虑将通货膨胀目标的设置移交给BOE，以便在某种程度上减少IRP，从而减少其债务利息法案。
此外，通过发行更多指数链接的镀金，“消除债务”的诱惑显然会大大遏制，这是债券的债券，其支出已调整为通货膨胀。市场将这是英国政府认为通货膨胀目标将受到打击的信号，因此他们应该以较低的IRP奖励他们。
英国债务管理办公室的最新分析显示，对于自1981年至2023年8月引入以来已经成熟的镀金，政府已从ILGS的发行中节省了多达1.58亿英镑（2023磅）。然而，近年来，政府实际上减少了ILG的比例。在2018 – 19年之前，ILGS占年度债务发行的25％。此后的五年中，它降至年度镀金发行的14％。碰巧的是，在短期内进行了评估，这是在2021-23通货膨胀率上升到通货膨胀目标之前进行的。
但是，展望未来，鉴于政府不断重复，它希望达到通货膨胀目标，因此它应该通过大大增加ILG发行的比例来将其钱放在其位置。
当局可能会因通货膨胀率上升的公共财政风险而被阻止发出更多的ILGS。但是，政府通常比私营部门的政府处于承担通货膨胀风险的位置要好得多。
对于国家统计局如何说明通货膨胀率的改革，可以通过改革来减轻感知的风险。它通过立即显示出ILGS的最终赎回成本的上升，而不是在GILT的一生中平滑，从而夸大了真正的潜在影响。
政府应重新审视与ILG发行相关的成本效益分析。再加上将通货膨胀目标的设置移交给BOE，这将向投资者发出强大的信号，并节省资金，即使IRP证明对这些政府行动不受欢迎。
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