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您关于特朗普第二任期对华盛顿，商业和世界意味着什么的指南
美元的统治地位是否会消失？唐纳德·特朗普（Donald Trump）坚持说：“如果我们损失了一美元作为世界货币……那将等同于失去战争”。然而，他本人可能是造成如此损失的原因。对外币的依赖取决于其自身的健全性和流动性的信任。对美元的信任已经慢慢侵蚀了一段时间。现在，在特朗普的领导下，美国已经变得不稳定，冷漠甚至敌对：为什么一个人信任一个对盟友发动贸易战的国家？
但是，尽管局外人可能希望从美元上多样化，但他们缺乏令人信服的选择。那么，什么（如果有的话）可以取代其霸权？
美元已有一个世纪以来一直是世界领先的货币。然而，随着英国的权力和财富的下降，第一次世界大战后，美元本身取代了英镑。客观上，美国并没有像英国那时那样下降：根据国际货币基金组织的说法，其在名义上的全球GDP份额在2024年为26％，占1980年的25％。鉴于在此期间中国经济的兴起，这是非常了不起的。美国还在世界技术发展和最重要的军事力量的边界。它的金融市场仍然是最深，最液体的。此外，在去年的第四季度，全球储量的58％为美元，低于1999年第一季度的71％，但领先于欧元的20％。根据Macromicro的数据，贸易融资的81％，国际债券的48％和跨境银行索赔的47％仍为美元。
那怎么了？查尔斯·辛格伯格（Charles Kindleberger）在国际体系上的工作中辩称，开放世界经济的稳定取决于愿意并能够提供基本公共物品的霸权权力的存在：开放式贸易市场；稳定的钱；以及在危机中的最后手段。英国人提供了直到1914年的所有三个。美国在1945年之后就这样做。但是在此期间，英国不能 – 而且美国不会提供这些商品。结果是灾难性的。
美元霸权时代引起了许多冲击。战后欧洲和日本的复苏破坏了1944年布雷顿·伍兹（Bretton Woods）商定的固定汇率制度。1971年，总统理查德·尼克松（Richard Nixon）与特朗普最相似，贬低了美元。反过来，这导致了高通货膨胀，这仅在1980年代结束。这也导致了浮动汇率和欧洲汇率机制的创造，然后是欧元。尽管经济学家倾向于认为货币储备将在浮动率的世界中不再重要，但尤其是1990年代后期的所有亚洲危机，众多金融和货币危机表现出了相反的情况。美联储的负载也被证明是持续重要的，特别是在2008 – 09年的金融危机中。
简而言之，Kindleberger条件仍然很重要。同样相关的是，更广泛的观点是，网络外部性支持主要的全球货币的出现和可持续性，因为所有用户都从使用与其他货币相同的货币中受益，如果可以的话，将继续这样做。但是，如果霸主使用每种经济棍子，包括金融制裁，该怎么办？如果霸权威胁着友好国家的入侵并鼓励被独裁者侵犯友好的国家怎么办？如果霸权破坏了自己的财政和货币稳定以及其经济成功的制度基础怎么办？如果它的领导者是一个无原则的恶霸怎么办？
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那么两个国家和个人将考虑替代方案。困难是，无论霸蒙可能是多么令人满意，替代方案看起来都更糟。人民币可能是与中国交易中使用的最佳货币。但是中国拥有资本管制和流动性不足的国内资本市场。此外，这些反映了中国共产党的战略优先事项，该党在经济和政治上都处于控制之中。中国似乎也很可能也使用经济胁迫。因此，中国无法提供美国历史上提供的液体和安全资产。
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欧元没有遭受人民币的这些障碍。那么，至少可以部分取代美元，因为伦敦商学院的HélèneRey认为？是的，可能。但是它也患有缺陷。欧元区分散了，因为它不是政治联盟，而是主权国家的俱乐部。这种政治分裂也表明了财务和经济分裂，这限制了创新和增长。最重要的是，欧盟不是霸权的力量。它的吸引力可能会超过美国目前最糟糕的吸引力，但它对美国的最佳状态不匹配。
那时，我们在三个替代方案之间进行了竞争，其中还有其他一些选择 – 全球货币或基于加密货币的世界 – 肯定是不可想象的。第一种选择是中国或欧元区的转型，因此其中一位作为霸权货币发行者的出现。第二个将是一个拥有两到三种竞争货币的世界，每种货币在不同地区占主导地位。但是，由于人们从一种货币冲向另一种货币，网络效应将在这样的世界中产生不稳定的平衡。从那时起，这比1920年代和1930年代更像是1920年代和1930年代。第三个将继续以美元为单位。
这可能是什么样的霸权？理想情况下，值得信赖的美国将重新出现。但是，鉴于现在在国内外造成的损害，这越来越不可能。在盲人王国中，一个眼睛的人是国王。同样，鉴于缺乏高质量的替代品，即使有缺陷的现有货币也可能继续统治货币世界。特朗普会喜欢这个世界。我们大多数人都不会。
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