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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
6月下旬，控制东京证券交易所的公司总裁Hiromi Yamaji将开始参观全球机构投资者。它应该是一圈轻便的胜利圈。相反，它将更像是一个泥泞的跋涉。
直到上周，亚马吉（Yamaji）有一个细微的（但从根本上）讲述的故事，以向外界讲述政府标准的上升，对股东的更公平对待，减少跨股权，股东提议在年度会议上的创纪录和股东提议的创纪录，而到来，漫长而漫长的终于，终于是企业日本公司的巨大合并。在这一刻做梦的投资基金已经在等待中弄清楚并枯萎了，但这是值得的。
或应该是。叙述突然被叉车制造商丰田工业公司（TICO）的330亿美元的私营交易劫持。该国有史以来最大的私人私人愤怒了一些少数股东。不是因为它正在发生 – 从理论上讲，这是日本公司理想精简的一部分。这个问题更多地是关于如何通过糟糕的周年投诉对所谓的少数股东滥用，不透明的估值和明显的利益冲突进行投诉。
拟议的交易是由丰田Fudosan领导的，Toyota Fudosan是私人房地产公司，该公司是全球最大的汽车制造商Toyota Motor的更广泛集团的一部分，这反过来又部分资助了交易。亲自投资的Akio Toyoda是Fudosan和TMC的主席，这一事实在投资者的眼中构成了重叠的信托义务； TICO已经拥有42.3％的股份，由丰田汽车和与汽车制造商相关的公司组合。
就像日本大型企业集团的其他上市子公司的投资者一样，希望父母对公司的收购，一些TICO股东长期以来一直押注（并努力）一些公司合理化。但是，尽管这笔交易对于TMC和Toyoda本人是交易的投资者来说似乎很棒，但对于叉车制造商的少数股东来说，这笔交易看起来很恐怖，并提出了有关TICO董事会付出更高价格或感到能够这样做的质疑。
虽然价格可能会提高，但目前的每股16,300日元仅占宣布前股票价格的23％，而一些投资者认为，适当的估值将要求价格高于20,000日元。他们谴责TICO董事会是因为不保护此问题而被拒之门外。在批判性的情况下，该公司对投资者的辩论尚不足够透明，它是否已经评估了房地产持有的潜在未实现的收益。许多日本公司的财产经常以几十年前的交易价格出现在书籍上。
在2023年，当损失的丰田子公司Hino Motors以3.34亿美元的价格出现在其书籍上，其书籍价值为670,000美元，这一现象得到了精美的说明。一些投资者认为，TICO投资组合中必须有类似的宝石潜伏。
三个假设定义了这笔交易所占据日本的位置。第一个是：如果这项确切的交易发生在10年前，那就是日本获得第一条治理守则之前的怎么办？每个人都可能会耸耸肩，喃喃自语“这是日本”，然后让它发生。日本在2025年的乐观叙述是，它的耸耸肩的日子过去是过去。监管机构，投资者和公司本身应该证明自己是。
第二是，如果有一个沉重的私人房地产基金（Blackstone）竞标TICO会怎样？ TICO的董事会可能会争辩说，其被低估的财产投资组合是目标，毫无疑问，为了证明黑石的估值较低。它需要更充分地解释为什么在这种情况下没有这样做。
第三个假设是，除了与之相关的全能丰田集团相关的公司以外的哪些公司可以尝试与少数股东的如此多的反对？一个悲观主义者将得出结论，现在有很多人会感到很胆大。日本进步故事的倡导者必须找到一种方法来表明这笔交易是一个离群值。
每个明智的投资者都知道，当日本的巨大合并到来时，总是非常非常凌乱：几十年来经常令人沮丧的治理标准，温顺的国内机构和几代C套房高管人员从来没有被关押在淡淡的少数股东兴趣中，从来都不会为魔术，有效地产生高效的公司控制，以实现公平，有效的公司控制。这解释了；它不是借口。
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