Visual Capitalist 是一家以其令人惊叹的以经济学为中心的信息图表而闻名的出版商，最近发布了一个引人注目的信息图表，标题为 “铜会成为下一个石油吗？” 该名称源于高盛对“新石油”的描述，因为它在清洁能源技术中发挥着关键作用。
2023年，随着全球摆脱石油的势头增强，国际货币基金组织预计从2020年到2040年铜需求将增长66%。
下面的信息图强调了未来几十年铜需求预计将大幅增长，而消费量预计将下降。
铜在电网、电动汽车 (EV) 和可再生能源技术等众多应用中发挥着至关重要的作用。除了在清洁能源方面的重要性外，铜还因其卓越的性能而广泛应用于建筑、基础设施和国防等领域。
在旨在将全球气温升高限制在工业化前水平以上 1.5°C 的净零排放情景下，全球铜需求预计将大幅上升，从 2023 年的 2590 万吨增加到 2040 年的 3910 万吨。
预计这一增长的很大一部分将来自电动汽车行业，其中铜是其中的关键组成部分。电池电动汽车平均含有 60-83 公斤铜，是内燃机汽车用量的四倍，而内燃机汽车通常每辆车只需要 15-20 公斤铜。
相比之下，石油消费量预计将大幅下降，从 2023 年的 1.019 亿桶/日下降到 2040 年的 6600 万桶/日。
全球减少碳排放的努力、可再生能源的快速采用以及能源效率的进步推动了这一下降。更严格的政策法规也在减少石油需求方面发挥着关键作用。
今年早些时候，法国亿万富翁兼大宗商品交易商 Pierre Andurand 预测，未来几年铜价可能飙升至每吨 40,000 美元，比目前每吨 8,871 美元的价格上涨四倍多：
他对英国《金融时报》表示：“由于世界电气化，包括电动汽车、太阳能电池板、风电场，还有军事用途和数据中心，我们对铜的需求正在增长一倍。”
那么，铜需求的旺盛与什么有关呢？联系在于铜价对银价的重大影响。虽然白银通常与黄金联系在一起，但它的行为和需求概况最好被理解为贵金属和工业金属的混合物。
事实上，铜和银的价格高度相关。铜价的重大变化——无论是上涨还是下跌——通常会对白银产生相应的影响，从而拉动白银的上涨。
白银和铜之间牢固的价格关系在银铜比率的长期图表中显而易见。尽管该比率在 6.39 的历史平均值附近波动，但随着时间的推移，该比率表现出显着的一致性。
我最近分析了这些数据，并证实了许多人已经怀疑的事情：黄金和白银确实具有很强的相关性。在过去五年中，它们的相关性一直稳定在 0.771（满分 1），在过去一年中增加到更强的 0.917。
然而，特别值得注意的是铜和银之间的强相关性——过去五年为 0.725，过去一年为令人印象深刻的 0.878。这种高度相关性是白银投资者除了黄金之外还应该关注铜的原因。
白银和铜之间的密切关系源于影响供给和需求的共同因素。
在供应方面，白银很少作为独立金属开采。相反，它通常是铜和其他金属（例如 、 和 ）采矿作业的副产品。
在需求方面，银和铜都有大量的工业应用，推动了对这两种金属的巨大工业需求。
虽然白银通常与黄金相关，但其需求状况却截然不同。大部分白银需求 (51%) 来自工业用途，而只有 18% 来自投资。此外，工业对白银需求的快速增长可能解释了近年来白银和铜之间的相关性不断上升。
相比之下，黄金需求主要由投资（44.57%）和珠宝（48.74%）驱动。值得注意的是，珠宝需求的很大一部分，特别是在印度和中国等发展中国家，也被视为一种投资形式。
由于工业需求巨大，铜和白银对经济周期的敏感度远高于黄金。在经济扩张期间，它们的价格通常会随着工业需求增加的预期而上涨。
相反，随着经济衰退的临近，由于工业需求减少的预期，铜和银的价格往往会下跌。
相比之下，黄金传统上被视为避险资产，吸引了在危机时期寻求稳定的投资者。
白银和铜之间牢固的价格关系可能会通过交易算法得到加强和放大，这些交易算法根据一种金属的价格预测另一种金属的走势，通常会创造出一种自我实现的预言。
例如，当铜开始上涨时，某些算法将购买白银，导致这两种金属紧密跟踪。
尽管是传闻，但我经常观察到，无论是在盘中走势还是在较长时间范围内，白银与铜的走势甚至比黄金更为紧密。
例如，我经常看到白银与铜一起上涨，而黄金则持平或下跌，而在其他时候，我观察到即使黄金上涨，白银也与铜一起下跌。我将使用下面的图表强调这一现象的一个最近值得注意的例子。
在这三种金属中，黄金表现出最高的相对强度，并在过去一年的大部分时间里上涨：
相比之下，铜价在 5 月达到峰值，并在 10 月初再次达到峰值，此后一直呈下降趋势：
有趣的是，白银的交易方式就像黄金和铜的混合体。
与过去一年一直处于强劲上涨趋势的黄金不同，白银并未经历同样水平的上涨势头。与此同时，自 5 月份触及峰值以来，其跌幅并未像铜价那样大幅下跌。
认识到白银的行为就像黄金和铜的混合物，我开发了一种称为合成白银价格指数 (SSPI) 的指标，以更好地验证白银的价格变动。
该指数结合了黄金和铜的平均价格，铜的价格调整了 540 倍，以确保黄金不会对指数产生不成比例的影响。
尽管白银本身不是输入项，但 SSPI 密切反映了白银的价格走势（见下图）。实际上，SSPI 与白银价格的相关性比白银与黄金或铜之间的相关性更强。
从战术角度来看，我正在密切关注预期的需求激增是否会推高铜价，从而可能提振白银。
短期内，我关注铜价能否在关键的 4 美元水平保持支撑并从该水平反弹。未能守住这一水平可能预示着短期进一步疲软。
然而，如果铜价从 4 美元反弹，下一个挑战将是突破 5 美元至 5.20 美元的上方阻力区。决定性地收于该区域上方将标志着强劲的铜牛市的开始。
如果铜进入新的牛市，它可能成为关键的推动力，帮助白银突破数十年的杯柄格局，为白银达到每盎司数百美元铺平道路：
重要的是要认识到，预期的铜需求繁荣是一种长期趋势，预计将持续数十年，对短期价格走势的影响有限。
目前，铜和白银都面临压力，这主要是由于美元走强，这通常会打压大宗商品价格。此外，这两种金属的定价似乎都是在美国经济衰退的情况下进行的。
然而，从乐观的角度来看，中国旨在重振陷入困境的经济的大规模刺激计划可能会产生重要的催化剂。此类计划通常侧重于促进基础设施和发展，这历来有利于铜等大宗商品。
一些人可能会认为，铜需求激增可能导致白银供应过剩，因为白银通常是铜矿开采的副产品。但现实情况是，扩大和开发新矿山是一个漫长而复杂的过程，高品位铜矿越来越难找到。
这使得大量铜和银不太可能涌入市场。此外，在许多推动铜需求的相同因素（例如清洁能源技术和电动汽车的增长）的推动下，白银的工业需求也在急剧上升。
铜和白银之间的相互作用为投资者和分析师提供了令人信服的动力。由于全球转向清洁能源和电气化，铜需求有望实现长期增长，白银与铜的紧密相关性使其成为这一趋势的潜在受益者。
虽然短期价格走势可能会受到货币强势、利率和经济周期等因素的影响，但更广泛的叙述表明，未来几年白银可能会与铜一起获得显着的动力。
通过了解这些金属相互交织的性质，投资者可以更好地把握大宗商品领域的机遇和挑战。
关键词：
