也许你最近有过这样的经历：你正兴高采烈，对股市再创历史新高感觉良好，然后有人突然出现在电视上，破坏了这种氛围。 “这是一个人工智能泡沫，”他们说。 “就像1999年一样。”
这实际上上周发生在我身上 （在特朗普总统发出新的关税威胁之前 导致股市暴跌 在周五）。我刚刚读到一些令人信服的反对泡沫的研究，结果我的好心情被电视片段的相反说法破坏了。厌倦了鞭打，我决定在“不是泡沫”阵营中插上我的旗帜。 （在这里阅读这个故事。）
想象一下，当我受到的最大阻力来自我自己的老板史蒂夫·鲁索里洛（Steve Russolillo）时，我会感到多么惊讶。史蒂夫·鲁索里洛是BI的首席新闻编辑，也是周日时事通讯的常作者。
史蒂夫担心我们正处于人工智能泡沫之中——这个泡沫可能会变得更大，最终会比互联网泡沫的繁荣和萧条更引人注目地破裂。
我们决定坐下来好好讨论一下。
估值
史蒂夫： 乔，我读了你的文章，很感兴趣，但我必须说，当华尔街公司开始使用非传统指标来证明反弹的合理性时，我的老派思维感到不寒而栗——正如高盛和摩根士丹利所做的那样。
相反，一个久经考验的估值指标——希勒市盈率，可以追溯到 19 世纪——处于令人恐惧的高水平，超过 40。在互联网泡沫期间，该指标更高。忽视这个比率将带来危险：它准确地预测了 1929 年和 1999-2000 年的市场顶峰，并且在 2000 年代中期的房地产崩盘之前也呈红色。
乔： 我同意希勒市盈率令人震惊！但我也认为它未能考虑到领先市场的公司的一些关键属性。如果你调整利润增长、现金流和利润率的估值指标，与互联网时代的相似之处就会显着减弱。
是的，华尔街喜欢创建新的指标来描绘他们想要讲述的故事。但在这种情况下，这些调整描绘了一幅更准确、更现代的企业健康状况。
公司品质
乔： 推动人工智能革命的公司更加强大。平均而言，他们拥有更好的现金流、运营效率更高、利润更高。对于推动市场发展的绝对大牌来说，情况确实如此：英伟达、微软、亚马逊等。
史蒂夫： 无可否认，最大公司的主导地位。事实上，他们对我来说有点太占主导地位了。 Mag 7 股票占标准普尔 500 指数的三分之一以上。市场集中风险巨大——很少有公司在整个指数中占据如此大的比例。即使其中一家公司出现任何失误，都可能拖累市场，而且速度会很快。
循环经济
史蒂夫： 如今，人工智能领域几乎每天都会宣布新交易。数千亿美元的资金被投入其中，越来越多的投资者和分析师对这些交易的循环性质及其可持续性表示怀疑。 “如果有人决定停下来问，‘我们在这里的实际经济回报是什么？’这可能是一个大问题，”做空安然的吉姆·查诺斯最近警告说。
乔： 我必须承认，OpenAI 在如此多的交易中处于中心地位确实让我有点不安。尤其是像 Oracle 和 CoreWeave 这样的公司，它们的命运现在已经完全与它交织在一起了。但美国银行最近的一份报告让我放心了，它预测到 2030 年只有 5% 到 10% 的支出将由供应商融资。
如果你问我，关于人工智能泡沫的警告本身正在变成一个不可持续的泡沫。
史蒂夫： 好吧，这对我来说太元了。
您对于人工智能泡沫大争论的立场如何？我们很想听听您的想法。请发电子邮件 [email protected] 和 [email protected]。
丹·德弗朗西斯科 (Dan DeFrancesco)，纽约副执行主编兼主播。 Hallam Bullock，高级编辑，驻伦敦。 Akin Oyedele，副主编，纽约。 Grace Lett，编辑，纽约。 Amanda Yen，副主编，纽约。
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