链上数据显示市场正在转变，而不是崩溃
比特币最近的价格波动无疑给投资者带来了一些紧张的时刻。过去几天我们看到的大幅下跌引发了大规模清算——价值约 17 亿美元，其中大部分来自杠杆过高的多头头寸。这是巨大的强制抛售压力同时冲击市场。
但这就是事情变得有趣的地方。尽管有这些清算，外汇余额仍继续稳步下降。这表明代币被提取用于自我存储，而不是在交易所出售。我认为这种行为模式实际上很能说明问题——这是我们之前在市场稳定阶段所看到的。
MVRV 比率指向累积区
更引人注目的信号之一来自比特币的市值与已实现价值 (MVRV) 比率，该比率已降至 1.8。这是自四月份以来我们看到的最低水平。当您查看历史模式时，该比率落入 1.8 至 2.0 范围通常与中期市场底部或早期复苏阶段相一致。
当然，这不是一个完美的预测指标，但这种模式在过去的周期中表现得相当好。目前的 MVRV 读数表明，我们可能正在进入分析师所说的积累区，即长期投资者开始建仓而短期交易者面临压力的时期。
长期行为与短期行为
表面之下发生的事情是不同投资者群体之间行为的差异。长期持有者继续获利了结，这是价格大幅上涨后的正常现象。与此同时，短期交易者正在应对杠杆头寸的强制平仓。
但交易所的稳定资金流出告诉我，潜在情绪可能比价格走势所显示的更有弹性。人们并不急于出售他们的代币，而是将其转移到冷藏库，这通常表明了长期持有的心态。
稳定币供应提供了额外的背景
另一个值得考虑的因素是稳定币的供应情况。由于大规模获利了结已基本完成，稳定币供应量仍然较高，潜在的购买力正在观望。这并不能保证立即反弹，但它确实为进一步下跌提供了一些缓冲。
链上指标的总体情况表明市场正在转型，而不是自由落体。我们看到这种重置通常会先于更可持续的走高，尽管这些事情的时机总是很棘手。
当然，这并不意味着波动已经结束。市场保持非理性的时间可能比任何人预期的都要长。但基本数据表明，我们可能正在应对最严重的抛售压力，而不是进入长期熊市。
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