概括
8 月份服务业 ISM 指数小幅上涨，暂时缓解了人们对经济增长停滞的担忧。虽然支付价格指数上涨，但就业指数表明就业市场明显比今年早些时候低迷。
ISM 升至三个月高点
一连串糟糕的就业市场数据让一度几乎确定的软着陆变得令人生疑，尽管服务业也未能免受劳动力疲软信号的影响，但该行业的活动仍然保持良好状态。事实上，它正在改善。ISM 服务业指数 8 月份小幅上涨至 51.5，尽管服务提供商今天也面临着相当大的挑战，但该行业的活动只是在缓和，而不是像制造业的广泛领域那样下降。这让位于某种程度的谨慎……我们敢说？乐观。（图表）。
采购经理受访者对部分行业的评论包括提到业务稳定、良好、强劲或改善。其他人则提到高借贷成本和高成本对商业活动造成压力，但报告仍然表明该行业正在扩张，这暂时平息了一些对增长停滞的担忧。
服务业需求依然强劲，新订单指数升至 53.0，八个行业报告 8 月份订单增加（图表）。尽管衡量当前状况（商业活动）的指标在 8 月份有所回落，但仍与 53.3 的扩张水平保持一致，18 个行业中只有四个行业报告上个月活动有所下降。
对于那些仔细分析就业市场透明度的人来说，情况仍然不明朗。市场情绪喜忧参半，一些行业仍在继续招聘，而其他行业则冻结招聘。
几周前，7 月份就业报告的发布导致金融市场陷入混乱。市场正在等待明天公布的 8 月份完整就业报告，而 ISM 服务业指数的就业分项指数则下降至 50.2（图表）。这意味着总体而言，就业增长基本持平。裁员和流失人数与新员工人数大致相当。实际上，具体情况则更加复杂。一些受访者提到招聘人数减少是为了控制成本，而另一些人则提到，即使在工作机会减少的情况下，也很难找到人才。这与昨天单独报道的职位空缺数量下降并不矛盾。
明天的报告是决定 FOMC 在 9 月 18 日即将召开的政策会议上降息幅度的关键。我们预计 8 月份就业人数将出现部分反弹，失业率也将从 7 月份的上升中逆转。但如果明天的就业报告比 7 月份的要弱，那么联邦基金利率下调 50 个基点仍将是基本情况。
即使劳动力市场已引起更多关注，通胀仍是决策者关注的重点。下周我们将公布 8 月份的消费者价格指数报告，但今天公布的 ISM 服务业支付价格指数在 8 月份升至三个月高点 57.3。这对决策者来说可能不成问题。对于许多服务公司来说，最大的成本是劳动力，因此劳动力市场的降温可能导致服务价格继续改善，这是美联储在本轮周期中的一个关键指标。
关键词：美国
