美国亮点
- 美联储首选的通胀指标——核心PCE指数在8月份继续降温，3个月和6个月的年化趋势更接近美联储2%的目标。
- 美联储官员本周发表讲话指出，劳动力市场放缓是其上周货币政策决定的一个关键考虑因素，预计未来将进一步降息。
- 国会本周成功通过了一项持续决议，为联邦政府提供资金至 12 月 20 日，消除了政府在即将到来的选举之前关闭的风险。
加拿大亮点
- 7月份加拿大就业市场再次宽松，职位空缺与失业人员的比率进一步降至2019年平均水平以下。
- 加拿大7月经济环比增长0.2%，好于预期。尽管如此，第三季度的增长可能会远低于加拿大央行 2.8% 的预测。
- 尽管临时居民占加拿大人口的比例为 7.3%，但距离 2027 年 5% 的联邦目标还很远，但第二季度人口增长有所放缓。
美国——价格压力持续缓解，避免政府关门
秋季的第一周主要是由于对美联储最新货币政策决定的持续恐慌而度过的。美联储官员本周发表讲话，进一步明确了央行四年多来首次大幅降息的理由，因为最新的通胀数据显示八月份物价压力继续降温。本周金融市场变化不大，截至撰写本文时，美国国债收益率上涨了几个基点，标准普尔 500 指数上涨了 1.0%。
周五发布的八月份个人收入和支出数据显示，整个夏末美国消费者的健康状况总体上仍然良好。实际个人消费支出较 7 月增长 0.1%，其中商品支出基本持平，而服务支出则有所增长。消费者继续获得健康的实际可支配收入增长（8 月份同比增长 3.1%）的支持，尽管这种增长继续放缓。这导致消费者支出有所放缓，从而有助于推动核心 PCE 通胀的三个月和六个月年化百分比变化更接近今年早些时候爆发的美联储 2% 的目标（图 1）。
随着通胀压力持续降温，美联储的下行政策轨迹似乎继续受到即将公布的数据的支持。本周发表讲话的美联储官员大体呼应了主席鲍威尔上周的声明，指出风险的平衡已转向劳动力市场，确保软着陆将意味着未来金融环境更加宽松。尽管本周发言的大多数官员都关注经济下行风险，但上周决定中唯一投反对票的州长鲍曼指出，通胀风险仍然很高，因此需要谨慎行事。截至撰写本文时，市场定价大约为 50/50，在 11 月份的下一次会议上下调四分之一到半个百分点。
距离美国大选还有不到六周的时间，市场可能同样关注财政政策风险。值得庆幸的是，国会本周成功通过了一项持续至 12 月 20 日的决议，避免了政府关门的风险。然而，由于联邦政府资金和债务上限暂停均将于今年年底到期，财政风险可能仍将是今年最后两个月的首要关注点。
展望下周，最重要的议题将是周五发布的 9 月份就业报告，市场普遍预期将增加 13 万个就业岗位。这可能会结束自大流行爆发以来就业增长最疲弱的一个季度（图2）。除了周二在纽约市举行的副总统辩论之外，市场还将关注周一鲍威尔主席在全国商业经济协会年会上的演讲。
加拿大 – 第二节……与第一节相同
一段时间以来，加拿大经济明显处于疲软状态。加拿大央行在夏季货币政策报告中肯定也强调了这一点，但也许最明确的信号是加拿大的失业率已较 2023 年的低点跃升了 1.6 个百分点。本周的经济数据流进一步强化了这一说法。这份非农就业报告——与更及时的劳动力调查报告相比，占据的头条新闻较少，但与许多行业的 GDP 有着更强的相关性——显示 7 月份非农就业人数环比增长了 0.2%。尽管这算得上是高于趋势的涨幅，但与此同时，职位空缺的再次大幅下降，表明对未来工人的需求继续萎缩。与此同时，职位空缺与失业率（备受关注的就业市场紧张指标）再次下降，表明政策将进一步放松（图1）。
劳动力市场的疲软与我们在月度 GDP 数据中看到的情况相符。加拿大经济 7 月份月度增长 0.2%，好于预期，但 8 月份的初步估计没有增长。就第三季度整体而言，迄今为止基于行业的 GDP 表现表明加拿大央行第三季度 2.8% 的大幅增长预测存在重大下行风险。这意味着宽松的积累比政策制定者预期的还要大，并为加拿大央行在 10 月会议上加息 50 个基点几乎完全建立的市场提供了一些理由。从这个角度来看，原油价格继续下跌也是有帮助的，本周沙特阿拉伯宣布，无论市场状况如何，他们都将在 12 月 1 日开始增加产量——取消每桶 100 美元的非官方价格目标，这对原油价格造成了压力。
最后，加拿大的总体国内生产总值增长受到人口强劲增长的影响，但按人均计算，经济正在萎缩。本周的人口报告证实了这种疲软趋势持续到第二季度。事实上，加拿大第二季度人口同比激增 3%，而实际 GDP 仅增长 0.9%（图 2）。现在，对于试图拥抱加拿大不断膨胀的人口的联邦政府来说，这份报告有一些值得喜欢的地方。也就是说，由于临时居民增幅较小，增长较上一季度略有下降。对于政府来说，一个令人鼓舞的迹象是，非永久性资金流入已连续三个季度降温，尽管它们仍处于较高水平。不太令人鼓舞的是，临时居民占加拿大人口的比例上升至 7.3%，并且可能在未来一两个季度进一步上升。这与政府宣称的到 2027 年将这一比例降至 5% 的目标相去甚远。
总而言之，加拿大本周发生的事件与一段时间以来经济中明显的许多相同趋势相呼应，并且几乎没有提供改变我们利率前景的空间。第二句，与第一句相同。
关键词：加拿大,美国,周刊
