- 今天新西兰央行将 OCR 下调 50 个基点至 4.75%，符合西太平洋银行和市场预期。
- 新西兰联储表示，目前经济处于产能过剩状态，鼓励价格和工资制定以适应低通胀经济。
- 经济活动被描述为“低迷”，商业和消费者支出“疲软”，就业状况继续“疲软”。这种疲软部分归因于限制性货币政策。
- 货币政策委员会一致认为，50 个基点的宽松政策最符合实现通胀目标并避免产出、就业、利率和汇率出现不必要的不稳定。
- 我们继续预测 11 月 27 日 OCR 将进一步下调 50 个基点，明年上半年 OCR 将降至 3.75%的低点。
随着通胀风险趋于平衡，OCR 如预期下调 50 个基点。
在今天的新西兰联储政策审查中，唯一的问题是该行将选择实施的 OCR 削减规模。事实证明，新西兰联储选择将 OCR 下调 50 个基点至 4.75%，正如西太平洋银行和大多数经济学家的预期，并且很大程度上由市场定价。展望未来，简短的政策声明和会议记录表明，只要未来几周的数据流大致符合我们的预期，11 月 27 日的下次会议上可以合理预期 OCR 进一步下调 50 个基点（进一步参见下文）。
在随附的简短政策声明中，新西兰联储将经济活动描述为“低迷”，部分原因是限制性货币政策。商业投资和消费者支出被描述为“疲软”。新西兰联储还指出，就业状况继续“疲软”。从更积极的角度来看，人们认识到一些出口商受益于出口价格的提高。然而，全球经济增长仍然“低于趋势”的观察结果平衡了这一点。新西兰联储表示，“美国和中国的前景是增长放缓，而地缘政治紧张局势仍然是世界经济活动的重大阻力。”重要的是，新西兰联储估计新西兰经济目前处于产能过剩的状态，“……鼓励价格和工资设定以适应低通胀经济”，进口价格下降有助于抑制通胀。
央行货币政策委员会（MPC）在做出今天的决定时所考虑的关键因素的进一步细微差别可以在异常简短的“会议记录”中找到。 MPC 讨论了 OCR 削减 25 个基点与 50 个基点各自的好处。他们一致认为，降息50个基点“……此时最符合委员会维持低而稳定的通胀的使命，同时力求避免产出、就业、利率和汇率出现不必要的不稳定。”委员会指出，当前的短期市场定价与这一决定是一致的。”
市场对新西兰联储的决定和信息做出了反应，批发利率和新西兰元小幅下跌。公告发布 30 分钟后，2 年期掉期利率已下跌 7 个基点至 3.64%，新西兰联储 11 月 27 日的会议现已完全定价进一步降息 50 个基点。纽元/美元下跌约 25 个基点。
我们的评估：11 月 27 日的 MPS 会议上可能会进一步降息 50 个基点。
新西兰联储的表现符合预期。新西兰联储的评估是，鉴于产出和就业仍然疲软，而且通胀率看起来很快就会接近 2%，维持每次会议 25 个基点的缓慢步伐并没有什么好处。新西兰联储继续认为 4.75% 的 OCR 具有限制性。
我们认为 11 月货币政策声明中对再次宽松 50 个基点的预期（和市场定价）没有受到影响。因此，这仍然是最典型的预期结果。
新西兰联储正确地指出，他们未来的政策决定将受到即将公布的数据的影响。 CPI（10 月 16 日）和劳动力市场报告（11 月 6 日）是最值得关注的。我们认为这些报告中的结果不会推动新西兰联储在 11 月 27 日的会议上进一步实施 50 个基点的宽松政策。
未来的关键数据和事件。
在新西兰联储下一次政策审查之前，已安排了一些关键数据的发布和活动。以下似乎是最重要的：
- 第三季度 CPI（10 月 16 日）： 在 9 月精选价格指数（本周五发布）之前，我们目前认为 CPI 将接近新西兰联储在 8 月 MPS 中做出的同比 2.3% 的预测。十月精选价格指数也将在新西兰联储下次政策会议之前发布。
- 新西兰联储关于政策传导的讲话（10 月 16 日）： 新西兰联储助理行长凯伦·西尔克(Karen Silk)将就货币政策向金融状况的传导发表公开演讲，这可能会为新西兰联储在近期降息后如何看待金融状况提供一些见解。
- 第三季度劳动力市场数据（11 月 6 日）： 我们目前预测失业率将上升至 5.0%，与新西兰联储 8 月份 MPS 的预测相符。有关劳动力成本发展的消息也将引起人们的兴趣，以确认经济增长正在放缓，以应对劳动力市场状况的宽松。
- 第四季度新西兰联储预期调查（11 月 11 日）： 过去两次调查中通胀预期的大幅下降导致新西兰联储立场发生鸽派转变，因此更新后的调查也将引起人们的兴趣。
- 全球事件： 11 月 5 日的美国大选和 11 月 7 日的美联储政策会议将对经济前景和金融市场产生影响。中国宣布的任何进一步刺激措施也可能很重要。
除上述内容外，我们预计新西兰联储将非常密切关注商业活动的高频指标（例如新西兰商业采购经理人指数、澳新银行商业调查）和消费领域的行为（电子卡支出和住房市场活动以及价格）。主要进出口商品价格和更广泛的金融状况（包括汇率）的发展也将具有相关性。
关键词：深入,新西兰,RBNZ
