美国生态数据在特朗普2.0的挥发性开始时失去了重要性

市场

欧洲央行更新了其工资跟踪器，该跟踪器在去年12月的政策会议之后的第一次发布。标题指标的道路在今年的第一季度和第2季度（分别为4.9％y/y和4.5％y/y/y）在明年下半年“崩溃”为2.2％y/y/y/y/y/y/y的第一季度（分别为4.9％y/y和4.5％y/y/y），预计将保持粘性的标题指标的道路几乎不变。 y在第三季度和1.5％的y/y中，第4季度（从12月的1.4％略高地提高）。就像一月CPI在星期一（超过共识之上的略高）一样，他们不会真正将针头移动到欧洲央行的指南针中。这使周五的员工报纸是值得关注的中性费率。 r*风险的大流行前1.75％-2.50％看到较高的底部，这意味着中央银行的政策路径超出了3月的预期25个基点的降低（至2.5％）。如果有的话，这表明当前逐年的隐含市场利率（1.75％）太低。在欧洲央行的主题时，也许值得一提的是今天在中央银行博客上发表的一篇文章，标题为“当我们和欧元区货币政策的货币政策截然不同时会发生什么？”。作者得出的结论是，美国货币政策的溢出最初朝着欧洲央行货币政策相反，但后来朝着同一方向上。例如，随着欧元区削弱，美国政策的惊喜收紧导致欧元区通货膨胀的最初增加（平均在宣布消息后的三个月中）。但是，随着时间的流逝，更严格的美国货币政策像更严格的欧洲央行政策一样拖延了欧元区的通货膨胀。因此，博客文章表明欧洲央行应保持神经，并在这种情况下查看最初的通货膨胀影响。市场对欧洲央行的数据发行没有响应，但是利率确实表现出对欧洲央行首席经济学家莱恩评论的敏感性。他警告说，通货膨胀率的放缓可能比想象的时间更长，并且欧洲央行必须避免过于慢的行动，以免造成经济损害，或者随着新的上升通货膨胀风险的出现。这些评论来自欧洲央行委员会（ECB Board）的一位知名鸽子，在欧元曲线的前端表现不佳，这消除了当天的每日损失高达5个基点，目前在当天进行交易。欧元未能利润，在1.04区域的交易平坦。在特朗普2.0的动荡开始时，美国生态数据失去了重要性，尤其是因为美联储州长共同朝着长时间的Pauser方向推动以应对任何通货膨胀风险。 1月的ADP就业变化显示了另一项可靠的183K职位增长（预期150K），其中包括向上修订（从122K）到12月的数据。美国服务ISM今天晚些时候发布。一般的风险情绪再次变得更加酸，（非常）长的核心债券获得了最大的利润。关于美国经济是否能够度过总统的爆炸性政策组合，提出了第一个问题。

新闻与观点

捷克零售销售在2024年底出乎意料地表现出强劲的动力。零售交易（自动车辆除外）实际上增长了1.2％m/m和6.2％的YY，每月的视角，销售增长相当广泛，基于非食品销售额。增长了1.5％，食品销售增加了1.1％，自动化燃料的销售增加了0.2％m/m。与2023年相比，全面的2024年销售额高4.6％。捷克统计局表示互联网和邮购房屋是整体销售的最大贡献者。总体上升的大幅度升高部分是由于2023年的比较基础较低，但表明国内需求已经恢复了吸引力。明天，一月捷克CPI数据将发布，而捷克国家银行宣布其货币政策会议的结果。预计CNB在12月会议上停了下来后，将其政策利率进一步降低到3.75。在EUR/CZK 25.13时，Koruna由于周一全球贸易/美国关税的总体不确定性而减少了短期反弹。

波兰国家银行的政策利率保持不变，为5.75％。该决定发生在MPC成员最近的沟通中提出一些内部辩论，就政策利率中的当前现状必须持续多长时间而越来越多。州长格拉平斯基（Glapinski）提倡更高的立场，因为通货膨胀率远远超过了目标，并且由于政府正在消除能源上的价格上限，这很可能使通货膨胀率在今年年底保持升高水平。但是，其他MPC成员建议，考虑到通货膨胀的整体前景，MPC可能会考虑在今年晚些时候降低辩论率。自2018年4月以来，在EUR/PLN 4.20时，Zloty的交易水平最强。NBP将在完成本报告后发布其政策声明。