日落市场评论 – 行动外汇

市场

产量曲线的陡峭趋势是贸易威胁新升级的主要（也是唯一的表达）。美国总统特朗普在3月12日之前准备了25％对钢铁和铝进口的关税。EC总裁冯·德莱恩（Von der Leyen）已经回应说：“欧盟对欧盟的不合理关税将不会消失”。他们将明天与贸易部长会议的美国进口列出了48亿欧元的列表，以讨论潜在的下一步。冯·德莱恩（von der Leyen）明天还将与我们在巴黎举行的副总统万斯（Vance）会面，讨论这个问题。今天，欧盟掉期汇率将3.8 bps（2年）增加到6.8 bps（30年），而美国产量增加了1.5 bps（2-yr）至4.6 bps（30-yr）。市场显然会担心通货膨胀的影响，这可能意味着更长的限制性货币政策。贸易叙事对欧元/美元（1.0320）的影响很小，欧洲股票市场目前甚至在犹豫不决的开始之后甚至要获得0.5％的收益。 ECO日历与NFIB小型企业对1月份的小企业乐观相比（102.8的6年高点105.1 vs 104.7的预期）相比是空的。细节表明，不确定性指标的大幅上升表明投资可能会放缓。克利夫兰喂养吊床的讲话“向我展示低通货膨胀”的头衔为自己发言，而市场则依靠美国美联储主席鲍威尔在国会前的证词。美联储主席重申，不急于调整政策利率。劳动力市场中的条件广泛平衡，美联储的授权双方都面临着风险。评论广泛地反映了1月FOMC会议上的情绪，市场耸了耸肩。

英格兰银行曼恩（Mann）在上周将中央银行的政策利率降低了50个基点，而不是上周25个基点，进一步阐述了她的呼吁。此举令人惊讶，因为曼恩（Mann）在11月反对稳定的利率而不是降低25个基点的利率。曼恩认为，就业市场的低迷将使通货膨胀率今年短暂。她想向Boe的意图发送强烈的信号，但这并不意味着她在不久的将来看到需要新鲜削减的信号：“更大的举动是一种卓越的通信设备”，但预计利率仍然会解决由于结构性障碍将通货膨胀率保持在2％。英国货币市场在三月份的后续行动中仅附有25％的概率，我们认为这不会发生。斯特林对欧元（欧元/英镑0.8325）略强，但盘中举动与BOE评论无关。

新闻与观点

一月份的匈牙利价格上涨了达成共识的1.5％m/m。 5.5％/y的阅读是一年多以来最高的。由于食物（1.9％m/m），服务价格（2.2％），能源（1.7％）以及酒精饮料和烟草（1.5％），匈牙利，它们还代表了12月的0.5％和4.6％的大幅加快。中央统计局说。由中央银行（MNB）建造的核心量表的风味相似，所有三个核心量表均在5.4％至5.6％之间，高于12月的4.7％-5.4％。 MNB的靶向通货膨胀率为3％，并允许两侧的1 PPT偏差。它在2024年的大部分时间内都保持在公差范围的上限内，然后自12月以来再次爆发。在过去的几周中，匈牙利人的跑步效果不佳，今天的收益延长至Eur/HUF 403.8。但是，无论是MNB观察到的关键变量的体面性能，今天的数字清楚地质疑剩余的（如果有的话）可以从目前的6.5％降低费率。匈牙利互换费率在曲线前端高达20个基点。 FRA定价不再建议在接下来的12个月内降低任何速度。

波兰气候部长亨尼格·克洛斯卡（Hennig-Kloska）表示，政府可能需要在今年第三季度到期后再次扩大电价上限。目前的电价约为PLN 600/MWH，Hennig-Kloska表示，公用事业公司在4月份为新关税做准备的动议可能不会像PLN 500/MWH的当前价格上限那样低。她说，仍然需要“干预”冻结价格。价格上限是波兰中央银行（NBP）避免削减速度的关键原因之一，理由是当帽子最终被抬高时对通货膨胀的上升影响。通过扩大上限，通货膨胀率（人为地）较低，但从中央银行的角度来看，它可能只是在踢进一步的距离。波兰的Zloty仍然非常出价，对鹰派货币政策立场的支持。 EUR/PLN正在4.175左右测试2025低点，反过来又是自2018年以来最强的PLN水平。