由于俄罗斯反应的不确定性，可能会有进一步的欧元警告

市场

在不遥远的EMU（股票）市场中，通常是由谨慎/不情愿的主导，等待美国的指导。尤其是风险的移动主要起源于美国。这不是这些天的事情。乐观（如果有的话）经常在欧洲发起，只是为了推翻美国的交易。昨天也是如此。美国总统特朗普建议在美国EMU贸易战中升级（潜在的200％对葡萄酒，香槟和其他酒精饮料的报复关税）无助于支持美国股票市场的底色流程。美国指数再次关闭，损失高达2.0％（纳斯达克）。 Eurostoxx逆转了早期的盘中增长，降低了0.58％。关于乌克兰战争潜在终结的故事情节还没有产生明确的交易指针。正如预期的那样，俄罗斯希望讨论/解决其他问题。在这种发展中的风险环境中，整个会话中的收益逐渐减弱，但最终的整体情况并没有改变。美国产量下降了3.0 bps（2-y）至4.4 bps（10-y）。与周三美国CPI数据一样，美国PPI价格也比预期的要柔软，但对美国收益率的直接影响有限。产量是由风险情绪驱动的。 EMU屈服也喘不过气，但曲线再次陡峭。德国2-y的收益率下降了4.2桶。 30-y没有屈服（+0.9 bps）。显然，总体增长问题也是EMU市场的一个因素。即便如此，我们仍然看到下周的政治发展（根据德国宪法预算规则的CDU-SPD与绿党之间的谈判结果）和欧盟峰会至少对于评估EMU利率市场的轨迹至少至少重要。尽管持续的（以US为驱动）的风险持续，但美元仍然缓解。 DXY以103.8的速度结束，与本周早些时候低于104的一周低点相比。 EUR/USD还越过1.09区域（关闭1.085）。弯曲的石油继续徘徊在70美元的P/B枢轴左右。

亚洲的情绪再次变得积极。市场评论中积极的掉头归因于美国可能避免政府关闭，因为至少有一些民主党参议员有望支持共和党的资助法案。这确实消除了短期不确定性的来源。仍然我们不相信这是主要的驱动力，尤其是对于美国以外的市场。在这方面，（地区）希望在中国宣布采取其他措施来支持国内需求/消费的市场至少可能同样重要。今天早上，美国的产量和美元一样。今天晚些时候，数据/经济情感故事情节也再次与密歇根州消费者对美国的信心一起发挥作用。进一步的下降可能会重新激发特朗普政府造成的不确定性的潜在衰退影响。同时，市场还将期待周末对俄罗斯对美国在乌克兰战争中停火提议的反应的反应带来什么。欧元最近得到了对财政启发的复兴的期望，该主题可能会在下周再次发挥作用。但是，随着俄罗斯反应的不确定性，可能会在周末盛行。在英国，一月份的生产数据降低了预期的大幅度（IP -0.9％m/m和-1.5％y/y）。第一反应中的纯度失去了适度的增长（EUR/GBP 0.8385）。

新闻与观点

西班牙总理桑切斯（Sanchez）提出了扩展国防支出的定义，以包括网络安全我们的气候。由于他的国家的地理位置，他认为俄罗斯是混合威胁。在西班牙，仅关注国防投资是一项艰巨的卖出，在西班牙，军事支出是任何北约成员中最低的，占GDP的百分比（估计为1.28％）。像意大利这样的其他国家试图将“竞争力”包括在支出中。欧盟领导人将于下周在官方峰会（3月20日至21日）举行，并计划于6月底举行。

波兰州州长格拉平斯基（Glapinski）在鹰派新闻发布会上警告说，波兰通货膨胀可能只会在2027年下降到目标，而这种货币政策在发生这种情况之前不会支持增长。尽管Glapinski发表了评论和对CPI预测的上升，但董事会内的反对投票仍然有可能在7月（总统选举后）降低税率。 Kotecki对通货膨胀的悲观不足，对生长的悲观情绪更高，具有强大的Zloty也能够将MPC倾斜到更快的降低速度。 MPC Wnorowski也是一项反对的投票，尽管他表明7月降低税率的机会现在较小。