日落市场评论 – 行动外汇

市场

六月六月的薪水报告后，7月份降低税率的赔率降至0％（从20％）下降。鉴于缺乏塔里（N）的射原压力（到目前为止）和软化活动数据的证据，在美联储评论中略有变化后，人们一直在提出预期。 6月份的净工作增长增长了14.7万次（VS 106K共识），累计16K向上修订到了前两个月的数字。总体政府工作贡献了强烈的贡献（+73K；在州和地方而不是联邦，水平上）。私营部门的贡献（+74K）是自去年10月以来最低的。尽管劳动力参与率较低（62.4％的62.3％），但失业率从4.2％降至4.1％，这表明人们离开劳动力市场（求职者比家庭调查中的就业收益少），并且对当今人数的幅度有所了解。平均工资增长速度比预期的要大得多（0.2％m＆3.7％y/y从0.4％m/m＆3.8％y/y）。薪资后，美国国债随着收益曲线呈扁平而卖出。美国产量增加了9.1 bps（2年）至4.1 bps（30-yr）。欧洲的利率差异上升给美元带来了一些缓刑，而欧元/美元从1.18地区降至目前1.1750。每周的失业者声称或多或少地稳定在23.3万中，而ISM服务指数将在我们完成本报告时发布。无论结果如何，它都不会改变后付后的氛围。我们密切关注美国国会，在那里，众议院可能很快就会对特朗普总统的一项大型法案法案进行最后的投票。通过多年预算框架，大大提高了债务限额，这可能会额外重视作为长周末的投资者职位的国债。明天的美国市场将在独立日关闭。

威斯敏斯特戏剧，英国总理斯泰默（Starmer）和里夫斯（Reeves）总理试图将自己融合在一起的一天。斯塔默（Starmer）说，他的财政部长将在很长一段时间内担任她的角色。里夫斯（Reeves）绝对承诺她的财政规则，即当前的支出必须与税收收入相匹配，即使她必须恢复她的100亿英镑的缓冲区。支持和承诺的行为有助于消除昨天在英国镀金中抛售的一部分。英国的收益率今天损失了2个基点至5.4个基点（30年），但当然，昨天增加了20个基点。市场意识到，下一场战斗（在向较大家庭支付福利支付的两子帽上）很快就会到来，并可能再次引发内部劳动叛乱迫使政府的手。秋季预算是另一个关键事件，它将使镀金市场处于边缘状态。昨天获得几乎一个大数字后，欧元/英镑从今天的0.8650降至0.8620。

新闻与观点

瑞士通货膨胀率在6月恢复到正区域，上升0.2％m/m和0.1％y/y（5月的-0.1％y/y）。核心通货膨胀（前新闻和季节性产品，燃料和能源）也从0.5 y/y略微上升到0.6％y/y。从CPI开发的结构中，家用产品的价格上涨了0.2％m/m和0.7％y/y。进口商品的价格不变，但下降了1.9％。商品和服务价格（分别为-0.1％m/m和-1.6％y/y; 0.3％m/m和1.1％y/y）显示出类似的鸿沟，反映了强大的法郎对进口通货膨胀的影响。瑞士通货膨胀中的“反弹”是随着瑞士国家银行（SNB）上个月将政策利率降低到零的0.25％。当时，SNB预测通货膨胀可以在政策范围内的价格稳定范围为0％-2％（今年平均为0.2％）。它准备在必要时调整政策，但强调了负面政策利率的副作用。在这方面，今天的数据可能会减轻一些缓解。瑞士法郎略有缓解（EUR/CHF 0.935）。货币市场认为年终回报率的50％概率。

日本最大的劳工工会（Rengo）今天宣布，在今年的年工资谈判中，平均工资增长了5.25％。它标志着34年来最大的增长。虽然略低于3月份指出的初步统计（5.46％），但它仍然高于去年达到的5.1％的平均工资上升，而2023年的平均工资率上升为3.58％。Rengo高管表示，今年他们集中在较小的公司的较高工资上，占员工约70％。该类别的工资提高比4.45％增长了4.65％，这进一步缩小了大型公司的远足差距。但是，较小的公司通常具有较低的定价能力来通过更高的成本。尽管增加了更大的增长，但工资仍被2％以上的通货膨胀所侵蚀，这使政府复杂化，而BoJ的目标是安装支持国内消费的较高实际工资的积极螺旋。即便如此，一旦由于贸易紧张局势而导致的不确定性消退，棚屋也可能为棚屋考虑进一步的政策归一化。