礼来公司 (纽约证券交易所股票代码：LLY) 随着其市值向 1 万亿美元迈进，该公司占据了各大媒体的头条。但即使市场继续评估减肥药日益增长的需求，并竞相推出减肥领域的企业，它也可能忽视了制药行业的其他企业。
因此，目前有不少制药股没有引起市场的关注，而得益于近期的市场趋势，投资者可能正在寻找以折扣价买入一些优质企业的绝佳机会。
最终可能跻身万亿美元俱乐部的企业有 强生公司 (纽约证券交易所股票代码：JNJ)。
万亿美元俱乐部
只有少数几家公司的估值达到 1 万亿美元，其中大部分是科技股。然而，随着时间的推移，这个名单必将扩大，制药股也离这个数字不远了。由于人们对其减肥和肥胖治疗产品组合持乐观态度，礼来公司的股价今年飙升。该公司目前的市值为 8500 亿美元，似乎很快就会突破 1 万亿美元的门槛。
不幸的是，礼来股价上涨带来的估值和猜测可能会让一些投资者望而却步。目前，该公司的预期市盈率已超过 40 倍，波动性已成定局。
强生公司提供了一个引人注目的替代方案，对于有足够长远眼光的投资者来说，它也有望达到 1 万亿美元。这家制药商去年在药品销售方面遥遥领先。其 2023 年的收入为 850 亿美元，比 2017 年高出 30%。 罗氏's，下一个最大的竞争对手。
强生公司的估值对投资者有利
强生公司的估值并不特别便宜——知名股票以非理性价格交易的情况并不常见。尽管如此，该估值仍低于某些同行和该股自身的历史水平。
企业价值与 EBITDA（息税折旧摊销前利润）的比率，简称 EV/EBITDA，是市盈率的一种常用替代方法。EV/EBITDA 可控制公司债务的影响，因此可用于比较具有不同资本结构的企业的估值。
强生公司的 EV/EBITDA 与制药行业同行处于同一水平。下图显示了过去 12 个月按收入计算的 10 家最大制药公司的预期 EV/EBITDA。
同行中大多数企业的 EV 与 EBITDA 比率在 10 到 16 之间，因此强生公司 12.8 倍的预期 EBITDA 的企业价值乍一看似乎合理。长期投资者不应认为这比行业内其他竞争对手的估值要低，但肯定还有适度升值的空间。
然而，考虑当前估值相对于历史水平也很重要。从这个意义上讲，根据几个关键指标，强生股票与前期相比相对便宜。它的预期市盈率、企业价值与息税折旧摊销前利润之比和市盈率与自由现金流之比更接近五年区间的底部。趋势是全面的——你可以以相对于几乎所有重要的业务基本面更便宜的价格购买强生股票。
利率在这一趋势中扮演着重要角色。利率处于长期以来的最高水平，这给股价带来了下行压力。高利率鼓励投资者购买风险较低、波动性较低的证券，如公司债券和美国国债。风险受到抑制，整个股市的估值趋于下滑。
当然，并非所有行业都存在这种情况。人工智能 (AI) 推动的科技涨势已将许多股票推入相对较高的估值区间，因此制药行业明显的折价也归因于势头和投资者的炒作。
JNJ 股息收益率数据由 YCharts 提供。
预测未来现金流和估值需要大量的猜测，因此根据市盈率判断股票是否“便宜”本身就存在误差。股息收益率是一个更具体的指标。只要意外事件不会导致公司减少派息，强生公司就会以现金分配的形式向股东提供 3% 的回报。
避免价值陷阱
购买廉价股票并不总是一个好的投资策略。折价估值通常表明未来现金流或股息可能会减少。
强生公司的财务表现似乎并未面临任何迫在眉睫的威胁。该公司未来几年将面临关键产品专利保护的丧失，这将对销售增长构成挑战。然而，没有一种药物占总销售额的 13% 以上。多元化和庞大的产品组合可防止任何单一产品导致公司沉没。
强生目前正在开发的未来治疗产品线也抵消了专利悬崖的影响。该公司通常被认为是业内规模最大、最具创新性和最有价值的产品线之一。这将使强生在未来几年成为杰出的领导者。其 77% 的派息率表明，它可以维持目前的股息并保持股息之王的地位。
对于任何寻求价值股的长期投资者来说，制药行业都值得关注，而强生是其中的佼佼者之一。过去几年，市场远离了从 2020 年开始蓬勃发展的医疗保健和制药股。过去几年，人工智能股成为头条新闻，导致投资者纷纷涌入科技股。这些趋势为强生等稳健的巨头创造了诱人的估值。
至于万亿美元门槛，从长远来看，强生公司是一个不错的选择。该公司目前的市值略低于 4000 亿美元，因此其市值需要扩大 160%。前 30 个基点可能来自估值比率的扩大，但其余部分可能取决于不断增长的现金流和股息。投资者应该预期该公司长期的年增长率将保持在个位数，因此迈向 1 万亿美元可能需要十年时间。这更多的是“何时”而不是“是否”的问题——但这需要一些时间。
对于寻求快速赚钱的投资者来说，这不是合适的股票。但对于希望在现有收入的基础上实现稳定增长的投资者来说，这是一项有吸引力的投资。
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Ryan Downie 持有强生公司的股票。Motley Fool 持有百时美施贵宝、默克和辉瑞公司的股票，并推荐这些股票。Motley Fool 推荐阿斯利康、葛兰素史克、强生和罗氏公司。Motley Fool 有披露政策。
这只被低估的股票可能与礼来公司竞争 1 万亿美元俱乐部，最初由 The Motley Fool 发布
关键词：强生公司 , 礼来公司
