英伟达周三收盘后发布的财务数据并未达到许多投资者所期望的 40 亿美元“三重林迪”收益。但两者非常接近，避免了人们担心的 3 万亿美元市值俱乐部中的三家美国公司之一遭遇大规模抛售。据数据提供商 LSEG 称，这家人工智能半导体巨头 2025 财年第二季度的营收同比增长 122%，至 300.4 亿美元，远高于分析师预测的 287 亿美元。虽然这比预期高出约 13 亿美元，但仍低于华尔街所说的 20 亿美元。调整后的每股收益增长 152%，至 68 美分，超过 LSEG 编制的 64 美分的普遍预期。本季度的收入预期为环比增长近 25 亿美元。加上第二季度的超预期，我们从 40 亿美元中获得了约 20 亿美元。除了强劲的业绩，我们还看到了“三重林迪”中所呼吁的看涨长期评论，首席执行官黄仁勋表示：“Hopper 的需求依然强劲，人们对 Blackwell 的期待令人难以置信。”加上 500 亿美元的回购授权，也许我们可以称之为“两个半林迪”。 NVDA 年初至今 英伟达年初至今 自 6 月 18 日创下 135 美元以上的创纪录收盘高点以来，英伟达股价持续低迷，盘后交易中下跌超过 7%。然而，这并不令我们感到惊讶，因为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 在周三的晨会上表示，俱乐部名称中有很多“热钱”等待被洗掉。我们谈论的是那些购买了股票但没有太多信心或对长期前景不关心的投资者，他们会在股价低于井喷数字时卖出。吉姆认为没有必要在周四早上第一时间介入并逢低买入。让卖家完成抛售。但是，对于那些对长期感兴趣的人，我们认为 Nvidia 的未来一如既往地光明。因此，我们重申我们的买入评级 1 和每股 150 美元的目标价。底线 另一个例子说明了在考虑如何定位收益报告时考虑买方预期是多么重要，Nvidia 强劲的业绩和稳健的前景无法让卖家望而却步。股价下跌是因为预期失控了。结果、指南和我们在电话会议上听到的一切都只是增强了我们的信念，即 Nvidia 确实是世界上最伟大的半导体公司，处于加速计算大趋势的核心。如今，中央处理器 (CPU) 计算能力的年度增长远比摩尔定律完全生效时更加渐进，图形处理单元 (GPU) 加速计算是 Nvidia 的专长，是从自动驾驶到机器人、生成 AI、数字孪生、计算机辅助药物发现等所有领域的关键。除了整体上更强劲的第三季度财报预期外，首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 在财报发布后的电话会议上表示，尽管客户“正准备采用该公司的下一代人工智能芯片平台 Blackwell”，但对当前 Hopper 芯片架构的购买仍在加速。根据克雷斯的评论，尽管 Blackwell 的发布略有延迟，但我们仍未看到需求出现空洞。首席财务官补充说，“Blackwell 的生产爬坡计划于第四季度开始，并持续到 2026 财年。”该公司已经预计“第四季度 Blackwell 的收入将达到数十亿美元”。虽然管理层没有提供本季度以后的官方收入指南，但我们认为可以肯定地说，就目前情况而言，需求将持续到 2025 年。这证实了我们在云计算公司（Nvidia 的主要客户）报告其最新财务状况时听到的一个共同主题，即风险在于对人工智能硬件的投资不足，而不是投资过度。云提供商和大型科技公司正处于一场军备竞赛之中，每个人都在争当第一，或者至少保持相关性。如果他们不继续升级硬件，他们根本没有机会做到这一点。如果微软的 Azure 只提供 Hopper 架构，而亚马逊网络服务和谷歌云在发布时提供 Blackwell，客户会注册或坚持使用它吗？如果 OpenAI 的 ChatGPT 在 Hopper 上运行，而 Meta Platform 的 Llama 3 利用 Blackwell 进行推理，消费者会继续使用吗？他们别无选择，只能继续前进，这意味着利用 Nvidia 来获得地球上最新、最好的数据中心技术。 Nvidia 我们拥有它的原因：Nvidia 的高性能图形处理单元 (GPU) 是人工智能革命背后的关键驱动力，为全球迅速建设的加速数据中心提供动力。但这不仅仅是一个硬件故事。通过其 Nvidia AI Enterprise 服务，Nvidia 正在构建一个潜在的庞大软件业务。竞争对手：AMD 和英特尔 最近一次买入：2022 年 8 月 31 日 启动：2019 年 3 月 据 Kress 称，软件收入似乎也处于非常强劲的轨迹上。 “我们预计我们的软件、SaaS 和支持收入今年将接近 20 亿美元的年运行率，其中 Nvidia AI 企业将显著促进增长。” 这是 2024 财年第四季度末 10 亿美元运行率的两倍。 这符合我们的预期，即新兴的软件业务是一个重大机遇，也是未来增长的关键，并将支持股票的估值，因为它具有更高的利润率和经常性。 它还应该有助于减少整个商业周期的波动，就像我们在苹果身上看到的那样，因为服务销售在整体销售中所占的份额越来越大。 这种缓冲减轻了 iPhone 季度业绩的一些压力。克雷斯还重申，随着人工智能彻底改变医学成像、手术机器人、患者护理、电子健康记录处理和药物发现，医疗保健“也正在成为价值数十亿美元的业务”。 季度评论 在 Nvidia 的第二财季，销售额好于预期，这得益于所有关键部门的强劲表现，包括数据中心部门的收入创纪录。数据中心销售额好于预期的 262.7 亿美元主要来自 Hopper GPU 等计算产品，其余 36.7 亿美元来自 InfiniBand 和 Spectrum-X 等网络产品。约 45% 的部门销售额来自云服务提供商，包括 Azure、AWS、Google Cloud，超过 50% 来自“消费者互联网和企业公司”，因为生成式人工智能、模型训练和推理继续推动对 Nvidia 尖端产品的需求。管理层估计，在过去四个季度中，推理需求占数据中心收入的 40%。当你向 ChatGPT 或其他生成式 AI 模型提出问题时，你得到的答案就是推理在起作用。该模型根据其训练“推断”新问题的答案。关于中国，克雷斯表示：“中国数据中心收入在第二季度环比增长，是我们数据中心收入的重要贡献者。占数据中心总收入的百分比仍低于实施出口管制之前的水平。我们继续预计中国市场未来将非常有竞争力。”世界各国政府也继续是一个非常令人兴奋的需求来源，黄仁勋在电话会议问答环节表示：“就收入而言，这无疑是一个独特且不断增长的机会，这是随着生成式 AI 而浮现出来的，世界各国都希望拥有自己的生成式 AI，能够融入自己的语言、文化和数据。因此，人们越来越兴奋于这些模型以及它们对这些国家的具体用途。所以，是的，我们看到了一些增长机会。”在电话会议上，克雷斯表示：“汽车是本季度的主要增长动力，因为每家开发自动驾驶汽车技术的汽车制造商都在其数据中心使用 Nvidia。汽车将在本地和云端带来数十亿美元的收入，并且随着下一代 AV（自动驾驶汽车）模型需要更多计算能力，汽车收入将不断增长。”她补充道，汽车部门的增长是由“自动驾驶平台新客户的增长和对 AI 驾驶舱解决方案的需求增加”推动的。至于机器人技术，我们认为该领域在未来十年将具有巨大的上升空间，而 Nvidia 凭借多年的研究和将现实世界的物理定律编码为数字模拟的经验，拥有独特的能力来应对该领域，克雷斯表示：“波士顿动力、比亚迪电子、Intrinsic、西门子、Skill AI 和 Paradigm Robotics 正在使用 Nvidia Isaac 机器人平台来开发自主机械臂和移动机器人。”在游戏和人工智能个人电脑方面，克雷斯指出游戏机、笔记本电脑和台式电脑的销量连续增长，并补充说“需求强劲，渠道库存增长保持健康。” 在专业可视化领域，克雷斯表示，“需求受到人工智能和图形用例的推动，包括模型微调和与 Omniverse 相关的工作负载。” 随着公司利用 Nvidia Omniverse 制作物理位置的虚拟模型，数字孪生仍然是一个关键用例。 “全球最大的电子产品制造商富士康正在使用 Nvidia Omniverse 为生产 Nvidia Blackwell 系统的物理工厂的数字孪生提供支持。 包括梅赛德斯-奔驰在内的几家大型跨国企业与 Nvidia Omniverse Cloud 签署了多年合同，以建立工业数字孪生工厂。” 指导 仔细研究指导意见，Nvidia 的第三财季业绩可能没有像一些人希望的那样超出华尔街的预期，但它远非令人失望。营收为 325 亿美元，上下浮动 2%，高于市场普遍预期的 317.7 亿美元。预计调整后毛利率为 75%，上下浮动 50 个基点，略低于中间值 75.5%，也低于第二财季的 75.7%。第三财季调整后运营费用预期似乎与预期一致，约为 30 亿美元。（Jim Cramer 慈善信托基金持有 NVDA、AAPL、MSFT、AMZN、META、MSFT 的多头头寸。完整的股票列表请参见此处。）作为 Jim Cramer 的 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在 Jim 进行交易之前收到交易警报。Jim 发出交易警报后，需要等待 45 分钟，才能买入或卖出其慈善信托基金投资组合中的股票。如果 Jim 在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明约束。您收到与投资俱乐部相关的任何信息并不产生任何受托责任或义务。不保证任何特定结果或利润。
Nvidia 位于硅谷的总部。
安德烈·索科洛夫 | Picture Alliance | Getty Images
英伟达周三收盘后发布的财务数据并未达到许多投资者所期望的 40 亿美元“三重林迪”收益。但已经非常接近了，这避免了人们担心的 3 万亿美元市值俱乐部中的三家美国公司之一遭遇大规模抛售。
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