作者：Balazs Koranyi 和 Francesco Canepa
法兰克福（路透社）——欧洲央行周四几乎肯定会再次降息，但尽管经济增长乏力，通胀风险却不断上升，投资者将密切关注其信息，寻找进一步放松政策的线索。
欧洲央行 6 月份将存款利率下调至 3.75%，且多位政策制定者已支持再次降息，这意味着他们在后续会议上的讨论可能会集中在借贷成本需要下降的速度上。
可能的结果是，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将坚持该行最近的说法，即决策是在每次会议上根据收到的数据做出的，没有任何预先承诺。
但她也可能表示，所有会议都是“现场”的，为 10 月份降息留下了空间，即使一些保守派鹰派人士主张放缓宽松政策，而欧元区 20 国的通胀率仍高于欧洲央行 2% 的目标。
丹麦银行的 Piet Haines Christiansen 表示：“尽管 10 月份可能会降息……但我们认为，9 月和 10 月会议之间传出的信息不太可能足够弱，从而导致 10 月份降息。”
更为鸽派的政策制定者（主要来自欧元区南部）可能会认为，经济衰退的风险正在上升，而且在通胀率距离 2.2% 的目标仅一步之遥的情况下，欧洲央行目前的利率对经济增长的限制远远超过了必要的程度。
但对通胀保持警惕的鹰派人士（仍占多数）表示，劳动力市场依然过热，欧洲央行不可能坐视不管，而服务成本居高不下所体现出的潜在价格压力加大了通胀再度抬头的风险。
新的预测
新的经济预测不太可能解决这场争论。
欧洲央行工作人员的季度预测预计显示，今年欧洲经济增速将略有下降，通胀水平将与6月份大致相同，并将在明年下半年以“可持续”的方式回升至2%。
这意味着几乎没有任何政策制定者会反对进一步放松政策，关键的分歧在于欧洲央行应以多快的速度采取行动。
Pimco 投资组合经理康斯坦丁·维特 (Konstantin Veit) 表示：“虽然我们认为欧洲央行并不急于降息，但它也不想长时间维持过高的利率。我们继续预计欧洲央行将在员工预测会议上降息，并预计 12 月将进行第三次降息。”
鹰派政策制定者已明确表示，他们认为按季度降息是合适的，因为欧洲央行自身预测所需的关键增长和工资指标每三个月编制一次。
投资者也存在分歧，12月份再次降息的可能性已充分反映在金融市场价格中，但10月份临时降息的可能性在40%至50%之间波动。
拉加德在格林威治标准时间 12:45 的新闻发布会上的主要任务是保留所有选项，同时又不激起人们对 10 月份的预期。
法国兴业银行（OTC：）的阿纳托利·安年科夫表示：“目前，我们认为季度降息路径将维持，因为国内通胀和潜在的劳动力成本压力仍然过高。”
“为了加速政策放松，我们认为劳动力市场尤其需要显示出更快恶化的迹象，而这一点目前仍然难以捉摸。”
**技术性降息**
随着周四的举措，欧洲央行的存款利率将下降 25 个基点至 3.5%。与此同时，再融资利率可能会下降 60 个基点，这是一项长期的技术调整。
多年来，两种利率之间的差距一直设定为50个基点。欧洲央行今年3月宣布，计划自9月起将这一差距缩小至15个基点，此举最终可能重新激发银行间借贷。
这种复苏仍需数年时间，因此欧洲央行的举措是对其运营框架的先发制人调整。
目前，银行拥有3万亿欧元的过剩流动性，并将其隔夜存入银行，这使得存款利率实际上成为欧洲央行的主要政策工具。
随着时间的推移，这种流动性将会逐渐减少，迫使银行再次以再融资利率（传统上是央行的基准利率）从欧洲央行借款。
一旦发生这种情况，主要利率将重新获得其主导地位，而较窄的利率区间应有助于欧洲央行更好地管理市场利率。
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