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英特尔股价周五上涨 3%， 华尔街日报《华尔街日报》的劳伦·托马斯 (Lauren Thomas)、劳拉·库珀 (Laura Cooper) 和阿萨·菲奇 (Asa Fitch) 援引多位匿名消息人士报道称，高通已与英特尔接洽，商讨收购事宜，收购价格可能高达 900 亿美元。
正如作者所说，这笔“巨额”交易在财务上令人望而生畏，因为高通的资产负债表上只有 130 亿美元现金和等价物，而长期债务高达 130 亿美元。即使是以股票为主的交易所也需要大量举债。此外，英特尔已经有 190 亿美元的净长期债务。
这笔交易比高通 2016 年以 380 亿美元收购恩智浦半导体的交易规模大得多。当时高通有大量现金滞留在海外，2017 年《减税与就业法案》允许高通将这些现金带回美国（恩智浦交易取消后，高通最终花费 220 亿美元回购了这些现金）。
此外，合并后的公司在财务上也不具吸引力，因为英特尔的毛利率为 35%，而高通的毛利率为 76%。高通的税前营业利润率接近 30%，而英特尔的调整后利润率持平，但考虑到所有成本后，利润率实际上为负 15%。英特尔将立即削弱高通的利润率。
然而，假设高通能够在财务上实现这一目标，那么协同效应是什么——也就是说，从财务和战略上来说，这一举措能带来什么好处？
高通最需要的是业务多元化，因为投资者仍将其视为一家手机芯片制造商。尽管高通多年来一直在向物联网 (IoT) 市场和汽车市场销售芯片，但其季度芯片收入中仍有 70% 左右来自移动市场。
收购英特尔将使该公司立即成为顶级 PC 微处理器和服务器处理器供应商，这肯定会改变公司的形象。
英特尔需要重拾制造实力。本周早些时候，该公司发布的积极声明中提到，该公司有“动力”在明年推出其最新芯片技术 18A。很难知道这种势头到底意味着什么，以及它是否会让英特尔重回巅峰。可以想象，英特尔需要帮助。
高通没有自己的工厂，因此表面上无法为英特尔提供任何帮助。虽然高通利润率较高的产品可能会为英特尔提供急需的财务支持，从而推动这一势头，但我不确定花钱解决问题是否是解决办法。增加厨师数量并不能简化英特尔工厂运营这一复杂挑战。
此外，这两家公司无论是个人还是集体，都没有解决他们共同的问题——英伟达的解决方案。尽管英特尔和高通都拥有充足的人工智能资源，但尽管多年来一直努力，它们都无法削弱英伟达的市场主导地位。
高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 可能看到了更深层次的东西。一种可能性是，他认为英特尔的服务器芯片和高通的移动芯片将形成一个大联盟，随着人工智能向手机领域转移，这种联盟可能会以某种方式将 Nvidia 排除在人工智能市场之外。
这种现象在业界被称为“边缘人工智能”，即服务器和手机智能地分配彼此之间的工作，以最有效的方式处理人工智能，以充分利用可用的计算资源。有些私密且资源占用低的工作在手机上完成，而真正繁重的人工智能工作则在云端完成。
Nvidia 没有移动芯片产品，因此这种说法有一定的吸引力。此外，英特尔在芯片“封装”方面拥有大量资产，即将多个芯片组合成一个巨型芯片的能力，可以支持推出新类型的移动产品，而不仅仅是高通目前在台湾半导体制造公司的帮助下制造的产品。
想要打败 Nvidia 的强强联手仍面临一个问题，即英特尔的 x86 芯片架构在个人电脑和服务器上占据主导地位，但在手机业务中却无处可寻。目前尚不清楚这两家公司的联合努力能否在这方面取得进展，无论是否具备大量 AI 功能。
你可以想象很多其他不那么光鲜的可能性。英特尔将花费数十亿美元的《芯片法案》资金在美国建造工厂，也许阿蒙看到了通过让高通成为一家美国制造的公司来提升其知名度的可能性。
也可能阿蒙只是觉得股票交易价格太便宜了。英特尔股价是营收的两倍，是明年预期每股收益的 19 倍，是业内最低的倍数之一。
目前，高通投资者并没有看到太多值得高兴的事情。受此消息影响，高通股价下跌 3%。今年以来，高通一直落后于纳斯达克综合指数，其涨幅为 17%，而纳斯达克综合指数则上涨了 20%。
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