美国富含铜，但是特朗普真的可以“把铜家带回家”吗？

美国拥有全球5.5％的铜储量，这是全球第六大份额。但是，长期以来，它一直依赖于进口量来满足其能源，国防和技术领域的需求，并将其列为全球铜的前五名消费者之一。

2024年，美国进口了810,000吨精制铜，价值估计为100亿美元。该数字比2023年进口的771,000吨增长了5％。

在特朗普政府眼中，日益增长的数字是一个问题。商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）表示，白宫打算“将铜带回家”，转向特朗普的“最美丽的词”（关税）来推动国内增长。

但是，铜生产不是关税提供快速修复的领域。储备金很丰富，需求很高，但众所周知，美国允许新的发展速度缓慢，并且缺乏基础设施在改进方面与中国竞争。这些障碍以及最近在铜价上的鼻子上，描绘了一个与自给自足相距甚远的美国部门的图片。

特朗普的关税应该标志着国内铜的新起点。 7月，他宣布，根据《贸易扩张法》第232条的调查确定，“铜正在以这种数量和威胁威胁损害美国国家安全的情况下进口到美国”。

作为回应，特朗普对半生产铜产品（铜线，管道，杆和板）的进口征收了普遍的50％关税，以及铜密集型衍生产品（电缆，管道配件和电气组件）。

引入关税并不感到惊讶。然而，令人惊讶的是，没有立即包括精炼铜，而是建议对精制铜的分阶段平均票房关税为15％，从2027年开始，从2028年开始，从2028年开始30％。在铜货期间，令人惊讶的是，铜值很明显，这是有史以来最大的单日跌落，票房最大，从7月30日在7月30日至7月31日为4.35美元的5.63美元。

考虑到诺言背后的原因，麦肯锡的合伙人杰弗里·洛奇（Jeffrey Lorch）解释说：“由于人们期望关税，因此有很多先进的铜购买来试图建立储备；他们期望这种关税会转向进口平价，这将使这种股票能够获得这种股票。

“实际发生的是关税宣布不足。”

On the international picture, he says: “This essentially led the differential between the COMEX (the Commodity Exchange) and the LME (London Metal Exchange) to collapse at the end of July. From a long-term perspective, copper is still a bullish commodity – there are a lot of investment plans being announced in the US and elsewhere to develop it – but that major differential between the LME and the COMEX is not what it was.”

看来，供应链安全最终比巩固我们精致的铜的先例是对快速增压国内部门的难度的致敬。但是，国内野心仍然是政府对铜计划的焦点：从2027年开始，政府正在考虑25％的铜投入材料和高质量铜废料的国内销售要求，以及高质量铜废料的出口控制。

但是，认真重塑市场以支持国内供应连锁店将需要大量投资和监管大修。

在美国，铜的生产将相对较快。 GlobalData， 采矿技术在2024年全球铜矿开采报告中预测，美国铜产量将以2024年至2030年的复合年增长率（CAGR）为6.5％，而在同一时期，其铜消耗量为1.57％，其铜消耗量为6.5％。

预计新项目和能力扩张将开始时，大多数预测生产增长将旨在结束特朗普的任期或更长的任期。其中包括在亚利桑那州Freeport-Mcmoran的Bagdad和Lone Star Mines的扩建。巴格达矿山目前正在等待最终的投资决定，预计将于今年晚些时候在计划的2029年一家计划的初创企业之前。

对于美国的铜有希望的人来说，预期的增长是个好消息。但是，更多的铜不会立即等同于更精致的铜，美国最大的挑战在于采矿，而是在加工中。

GlobalData的副项目经理Gayathri Siripurapu解释说：“尽管增长了这种强劲的增长，但国内精炼能力仍然不足以满足需求，并且供应差距扩大。这种差距构成了一种战略性脆弱性，构成了一个战略性的脆弱性，由全球竞争受到铜的竞争，对能源过渡驱动的铜驱动。提炼资本和环境范围。

目前，全球铜制炼油场景由中国主导。材料，金属和采矿研究所报告说，中国目前控制着全球铜冶炼和精炼能力的97％。它还指出，自2019年以来，中国已经增加了近1100万吨铜和合金产能，约占全球添加的80％。

中国冶炼厂主要由国有企业经营，为他们提供了市场弹性和历史上的财政支持。 Lorch解释说：“相对于中国，经济学具有挑战性，尤其是当中国采用更高的资本效率方法来建立铜冶炼能力的方法时”。

科罗拉多州矿业学院经济学和商业教授伊恩·兰格（Ian Lange）补充说：“美国将不得不与正在建造的中国冶炼厂竞争，这些冶炼厂将拥有几乎零的资本成本，并且通过向下游制造商销售销售的一些隐含的政府补贴。如果您与他们竞争，好运，好运，好运。”

分析师之间有一个普遍的共识，即与中国冶炼基础设施竞争是徒劳的，扩大美国铜生产的努力将更好地花在其他地方。如果特朗普的政府意味着要重塑供应链“将铜带回家”，那将是最大的障碍。

美国目前有两个主要的主要铜冶炼厂：里约·廷托（Rio Tinto）的肯尼科特·冶炼厂（Kennecott Smelter）和亚利桑那州的自由港麦克莫兰（Freeport-McMoran）的迈阿密冶炼厂。由于劳资纠纷，2019年的第三次冶炼厂是墨西哥墨西哥的Asarco Hayden设施，于2019年关闭。这些纠纷已经解决，但冶炼厂尚未重新开放。

Siripurapu指出了数据：“美国在2024年产生了估计的1.1mt铜，其中20％以上的出口是为了完善海外。另一方面，该国的国内精炼生产包括初级矿石和中学（来自废料）（从废料中）为1.04MT。

美国铜的需求和生产之间的短缺表明，更多的冶炼厂是合理的解决方案。但是，兰格（Lange）不会很快看到对美国铜冶炼厂的投资：“这是一个普遍的话题，冶炼能力，但要看数据：如果净冶炼厂的回报率为负，那么我们就不需要更多的冶炼能力。”

战略与国际研究中心的最新评论支持兰格的看法。它指出，2025年在美国，冶炼费用降至45美元，这是该国的铜冶炼厂有效运行的历史悠久的低价。

下降的指控部分是由于当前的矿石短缺，这些矿石短缺袭击了全球冶炼厂，但与中国的优势相结合，它为潜在的冶炼厂投资者带来了令人沮丧的背景。

兰格总结说：“有人在谈论它，但是当（在美国的每个人）损失钱而我们的竞争对手（中国）的情况下，我不能认真对待它。”

GlobalData报告说，美国在2024年拥有55MT的铜储备，但是获得这些铜的关键点是围绕新的矿山开发的官僚机构，这可能需要七到十年的时间才能进行导航。潜在的开发商通常需要在多个级别（联邦，州和地方机构）上获得批准，并且该过程往往是分散和重复的。

长期以来，这个问题一直是该行业的关注点，并在Biden-Harris政府的2023年报告中反复被标记为改善公共土地采矿的建议。在调查结果中发表的行业信件专门指出，在《国家环境政策法案》（NEPA）中遇到的困难，其中一位指出：“不幸的是，NEPA可以操纵使用上诉和诉讼来有目的地创造冗长且昂贵的项目延迟，与案件的优点几乎没有任何关系。”

四月份，特朗普政府开始使用Fast-41计划（作为监管精简的法律框架），以加快NEPA（和其他）法规放缓的关键矿产项目。

从那时起，十个美国采矿项目已获得“覆盖”状态，而34个已经获得了“透明度”状态，其中至少9个与铜生产有关。那些具有“透明度”状态的人公开发布，以在许可过程中提供问责制，而那些具有“覆盖”状态的人会获得协调的快速跟踪过程的好处。

监管框架的大修需要时间，但兰格认为美国正在朝着正确的方向前进。 “解雇联邦政府的工人可能对完成这些事情无济于事，但是所有的谈判都朝着更快的许可方向前进，并且对双重检查环境影响声明的担忧更少。”

监管方面有谨慎的乐观情绪，但是Siripurapu警告说，其他障碍会增加铜的产量，这对美国来说将很难克服。

“美国为国内铜矿开采和炼油的增长奠定了基础，但是在国内满足需求将需要数年，需要大量投资，监管简化和扩大回收工作。”

她总结说：“如果没有重大的基础设施开发，美国将在接近中期的进口精制铜中密切依赖。”

“美国是铜富裕的，但特朗普真的可以“带回家”吗？”最初是由全球达塔拥有品牌Mining Technology创建和出版的。

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