高盛表示，由于估值落后于美国巨头，中国人工智能股票上涨仍有空间

高盛首席中国股票策略师表示，人工智能引领的中国股市上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于应用来扩大估值和盈利。

刘金格在周四接受采访时表示，与美国专注于计算能力的战略相比，中国在人工智能应用上投入更多资本的做法让投资者“放心，至少在短期内，其人工智能货币化能力可能会更好”。

“关键问题是企业如何将人工智能相关产品的需求货币化，”他说。 “相对于美国，专注于应用的中国公司的估值仍然合理得多。”

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他发表这番言论之际，全球人工智能泡沫的不安情绪日益加剧，股市飙升，巨额投资似乎超越了基本面。自初创公司 DeepSeek 推出高效低成本模型以及大型科技公司推出新的人工智能工具以来，人们对中国崛起为人工智能超级大国的乐观情绪有所增强。

高盛首席中国股票策略师刘金格。照片：Dickson Lee alt=Kinger Lau，高盛首席中国股票策略师。照片：李迪生>

“从估值角度来看，中国人工智能股票的繁荣远非泡沫，”刘说。中国十大科技公司的总市值为 2.5 万亿美元，而美国同行的市值为 25 万亿美元，相差十倍。这些美国公司还占标准普尔 500 指数市值的 40% 左右，而中国同行则占整个群体的 15% 左右。

“人工智能的故事将在中国上演，”刘说。 “人工智能投资周期比美国落后约18个月，有更大的增长空间并转化为盈利和收入增长。”

高盛的研究显示，这一主题也是中国最新五年计划的重点，该计划是中国主要经济和社会路线图，在过去五个计划中实现了 90% 的增长和发展目标。

刘说：“中国的牛市将会延续，但增长速度可能会放缓，因为明年的驱动力将从多重扩张转向盈利复苏。”

这家美国投资银行预测，明年中国企业的盈利将增长12%至13%，高于今年预测的2%至3%。

在 MSCI 中国指数从 2022 年底的低点实现 48% 的市盈率增长后，估值重估将放缓至 5% 至 10% 左右。该行预测，到 2027 年，中国股市的上涨空间将达到 30%。

刘表示，盈利增长将受益于人工智能投资、中国整体国内生产总值增长、反内卷政策和中国企业的全球扩张。

他表示：“中国企业正在全球范围内积极扩张，其收入的约 15% 来自海外，而美国企业这一比例为 30%，这为进一步扩大市场份额留下了空间。”

刘补充道，来自国内外投资者的强劲资金流也将有助于持久的牛市。

继今年创下1300亿美元的历史新高后，南向资金净流入明年有望再创新高。刘表示，散户投资者将继续将投资组合多元化，远离房地产市场，而机构资金则遵守要求，将更多资金配置到境内股票。

他表示：“对政治或地缘政治紧张局势不太敏感的全球投资者越来越愿意探索中国的机会，认识到令人瞩目的增长潜力，尤其是在技术和人工智能领域。”

刘表示，尽管政治言论限制了美国投资者对中国的兴趣，但该银行来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户正在积极寻求中国资产，认为中国的科技行业对长期增长和多元化至关重要。

本文最初发表于《南华早报》（SCMP），该报是一个多世纪以来有关中国和亚洲最权威的声音报道。欲了解更多南华早报故事，请探索南华早报应用程序或访问南华早报的Facebook和 叽叽喳喳 页。版权所有 © 2025 南华早报出版有限公司。保留所有权利。

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