华尔街有一句古老的格言：要想成为一名成功的股票基金经理，就必须关注利率和债券市场。
我们决定验证一下这个理论：
那么，我们如何确定主动股票基金经理是否关注债券市场呢？没有完美的答案，但我们在这里采用的代理是家族债券基金的表现。我们的理论是，打造表现优异的债券基金所需的专业知识将产生溢出效应，并有助于为家族主动股票基金带来高于平均水平的回报。例如，如果一家资产管理公司的主动债券经理在过去五年表现不佳，我们预计他们的主动股票经理的表现也会不佳。
基于这一前提，我们提取了过去五年所有美元计价基金的表现，然后将每只主动管理型股票基金与其基金家族进行匹配，并将其表现与该基金家族内的平均固定收益共同基金的表现进行比较。
我们的“表现最差的债券基金”类别指的是审查五年内表现最低的四分之一基金，而“表现最佳的债券基金”则指的是表现排名前 25% 的基金。
我们在主动管理型新兴市场、价值型、成长型、小型股、大型股和国际股票基金中测试了我们的理论。总体而言，我们的结果尚无定论。
例如，拥有前四分位债券经理的家庭的新兴市场股票基金五年平均回报率为-1.22%，而拥有后四分位债券经理的家庭的新兴市场股票基金五年平均回报率为-1.12%。-0.10个百分点的差异几乎不显著，表明债券基金的表现不能预测此类股票基金的表现。
| 顶级债券基金 表演者 （同一基金家族） |
底部粘合 基金表现 （同一基金家族） |
不同之处 | |
| 新兴市场股票 | –1.22% | –1.12% | –0.10% |
| 价值股权 | 8.44％ | 8.56% | –0.12% |
| 成长股权 | 9.28％ | 9.25％ | 0.03% |
| 小型股 | 6.38% | 6.89％ | –0.51% |
| 大型股票 | 7.33% | 7.19％ | 0.14% |
| 国际股权 | 1.02％ | 0.87% | 0.15％ |
仅有的两个子资产类别的结果可能支持我们的理论，即大盘股和国际股票。在前者中，家族内部债券基金表现强劲，与排名垫底的股票基金相比，其股票基金每年的收益高出 0.14 个百分点。
总而言之，我们的结果并未表明基金家族在债券基金方面的成功会转化为股票方面的成功。当然，我们的家族内部代理可能不是衡量哪些股票基金经理最关注利率和债券市场的最佳指标。可以肯定的是，只有一组真正新颖的数据才能准确识别出这一群体。
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图片来源：©Getty Images / dszc
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